公司介绍：
中科曙光是大陆核心信息基础设施领军企业。1996 年，公司成立，开始走产业化道路，同年曙光 1000 服务器问世，峰值运算速度 25 亿次每秒，获得国家科技进步一等奖。接下来的时间里，曙光积极走产业化路线，专注于走高端计算机相关业务。公司 2014 年在上交所上市，同年推出首款规模化量产的液冷服务器；2021 年 7 月公司推出计算服务，打造算力互联网络，同年 1 月荣登中国海量存储 MassStor100 榜首；2022 年，发布业界首款液冷存储发布，曙光打造“存算一栈式”液冷方案。
高端计算机显著区别于 PC 端(个人电脑)，是指高档性能芯片、参数配置高、功能多、运算速度快、稳定性强等技术的计算机，高端计算机既包括通用性服务器、高性能服务器等相关硬件产品，也包括围绕高端计算器的相关集成服务、平台软件产品等。
中科曙光专注于高端计算机相关业务，打造完整全套的 IT 设施解决方案。
公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。随
着公司产品序列不断丰厚，不断丰富产品序列以满足不同场景需求。在国产化背景下，公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升，公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO 芯片和 IO 模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新能力。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。
公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者
20 世纪 60 年代，为了模拟重大科学问题和军事研究，超算中心应运而生；2007 年起，互联网、大数据和云计算技术的成熟推动云计算数据中心建设；2012 年后，以深度学习计算模式为主的人工智能技术迅速发展，开启智算中心建设时代。公司作为核心信息基础设施领军企业，1993 年推出“曙光一号”，打破国外 IT 巨头对超算技术垄断。根据中国新闻网，公司已在全国布局超 50 个云计算+大数据中心，同时还推出了“5A级”智算中心建设方案。从支撑国家科研体系大科学、大工程，到赋能产业，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。
股权结构：
中科院计算所持有中科算源 100%股份，中科算源为公司控股股东，因此中科院计算所为公司实际控制人。公司董事长李国杰曾为中国科学院计算技术研究所研究员、中国工程院院士，自 06 年起一直担任此职位。
公司围绕主营业务 IT 基础设施参股(控股)众多公司，其中包括海光信息、曙光云计算、中科星图、曙光数创等公司，涉及 CPU、DCU、云计算、虚拟化、数据中心、数字地球等相关业务，相关业务协同发展，彰显公司在 IT 基础设施下的竞争力。
持股基金：
运营情况：
公司营收高速增长，IT 设备业务为公司主营业务。公司 2022 年营收规模为130.08 亿元，同比增长 16.14%，其中 IT 设备是公司主要收入来源，占比为 88.01%。 公司 2019、2020 收入增速下滑原因，我们认为主要原因与公司被美国商务部工业与安全局纳入“实体清单”有关，但是我们判断，随着公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升，公司收入增速已回归至正常水平，预计公司未来业绩持续高速增长。
公司毛利率水平持续增高，净利润增速较高。公司毛利率水平持续走高，公司 2018 年毛利率为 18.30%，2022 年毛利率为 26.26%，相较于 2018 年增长 7.96PCT，我们认为这与公司被列入实体清单后，公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升有关，未来毛利率有望增高。此外，公司持续加大自身研发费用，2022 年，公司研 发费用率为 8.5%，相比于 2018 年增长 2.9PCT，彰显公司作为 IT 基础设施领军企业对于科技研发的重视程度。此外，公司归母净利率与归母净利润水平持续走高，2022年，公司归母净利润为 15.44 亿元，其中 4 年的复合增速达到惊人的 37.58%。
投资要点：
核心 AI 基础设施领军企业
中科曙光是大陆核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的 IT 设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形
成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕 IT 基础设施参股众多公司，包括海光信
息、曙光云计算、中科星图、曙光数创等公司，涉及 CPU、DCU、云计算、虚拟化、数据中心、数字地球等相关业务，相关业务协同发展，彰显公司在 IT 基础设施下的竞争力。公司
营收、净利润高速增长，一体化竞争优势不断提高，计算服务生态不断扩大。
► AIGC 时代下，算力势必迎来爆发
大模型是人工智能发展的必然趋势，也是辅助式人工智能向通用性人工智能转变的坚实底座。算力是打造大模型生态的必备基础，也是训练大模型的底层动力源泉，Chat GPT已经开启大模型“军备赛”，算力呈现明显缺口。政策端与产业端持续发力，算力建设持续提速。当前大陆已进入《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》落地见效的关键年。同时近期地方全力保障数字基础设施建设，积极带动关联产业集聚发展。此外，大陆正处于“超算”向“智算”跨越的新时代，预计在政策的推动下，智算建设有望明显加速。我们认为在算力需求井喷背景下，AI 相关产品需求旺盛，AI 芯片、AI 服务器、AI 云为核心产品相关存储、液冷产品同样高度受益。
► 曙光全面布局产业生态，AI 助力产业高速发展
AIGC 东风已至，中科曙光作为高性能服务器领军企业，旗下多款产品深度受益。其中包括高性能服务器、云业务、存储业务，同时包括旗下子公司的 GPGPU、液冷相关产品。
1、芯片，AI 芯片高度景气，海光 DCU 提供强大算力支撑，海光 DCU 属于 GPGPU，广泛应用于科学计算，人工智能模型训练和推理，目前产品持续升级，性能持续提升；
2、服务器，中科曙光为高性能服务器领军企业，目前已广泛应用于运营商、金融、互联网、教育等行业客户，此外，公司高性能服务器市场份额领先；
3、云计算，公司云计算具有长期的技术积累，可提供 OCR、NLP 等人工智能服务，曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式，具备全栈服务能力。
4、存储，中科曙光分布式存储市占率前三，同时提出首款液冷存储“存算一栈式”解决方案，彰显其技术实力；
5、液冷，中科曙光是中国液冷数据中心领导者，其技术优势显著。此外，中科曙光作为大陆计算领域龙头厂商深度参与智算建设，我们判断在大陆智能算力建设加速期的背景下公司
有望深度受益。