皇庭国际强行挤进热门赛道，前景看似广阔，但跨界风险和债务危机也是摆在桌面上的问题。未来，皇庭国际能否成功“乾坤大挪移”，其2023年报或许能见分晓。
文/每日资本论
跨界芯片是解决债台高筑的一剂灵丹妙药吗？这家深圳商业地产企业决定试试。
5月17日，深圳市皇庭国际企业股份有限公司（下称，皇庭国际）股价小幅低开，然后持续窄幅震荡。截至当日收盘，其股价为3.93元，下跌0.76%，总市值47.56亿元。
技术上看，皇庭国际股价在经过连续下的后，自4月26日开始触底反弹，随后连续两日涨停。近10个交易日在第二个涨停板位置横盘震荡。横盘整理过后，股价就会选择方向。
消息面似乎验证股价的等待。5月12日，深交所向皇庭国际下发2022年报问询函，要求后者回答连续三年亏损的主要原因、债务重组、股权质押以及投资半导体等多个问题，并要求在本月29日前报送并对外披露。问询函长达五千多字，足以说明监管部门对这家公司问题的关注程度。
无独有偶。此前的4月28日，皇庭国际就已经收到深交所提出11条主要问题。5月15日，皇庭国际在回复深交所关注函时表示，延期至5月22日回复。
数据层面表现的也差强人意。皇庭国际的财报显示，2023年一季度，净利润亏损1.02亿元，而2020到2022年，分别亏损2.92亿元、11.57亿元、12.31亿元，三年亏损高达近27亿元。
与此同时，其短期负债悬顶。皇庭国际2023年一季度货币资金为2.03亿元，但短期借款就高达4.1亿元，一年内到期的非流动负债更是高达36.06亿元。显然，其货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链随时有断裂的风险。此外，其还有2.19亿元的商誉，若未来发生计提，对其业绩也将产生重大影响。
利好消息是，4月27日，皇庭国际公告称，与连云港丰翰益港物业管理有限公司方签署《股权转让框架协议》以明确通过股权转让的方式进行债务重组。
去年3月，皇庭国际在深圳联合产权交易所挂牌转让持有的深圳融发投资有限公司股权，两次委托挂牌均流拍。当年11月，皇庭国际与连云港丰翰益港物业管理有限公司签署《合作框架协议》，拟与丰翰益港成立有限合伙企业。本次签署的《股权转让框架协议》为前述《合作框架协议》的延续。
请注意，丰翰益港将牵头皇庭广场项目的债务重组，支付意向金后60日内，由丰翰益港协调皇庭国际的各银行债权人；皇庭国际与丰翰益港计划共同成立两家特殊目的公司，将融发投资的股权过户至LLP名下，LLP的成立地点、具体形式、权益、份额比例等均尚未确定。
不过，股吧里的投资者大部分还是对皇庭国际的半导体业务感兴趣。毕竟，在眼下，转型半导体芯片，且不说对业绩会有多大刺激，单单让资本市场讲故事就有了广阔的空间。那么，皇庭国际能否否极泰来呢？
公开资料显示，皇庭国际的历史可追溯到1983年的深圳市国际商场，当年以经营零售商业起步。1992年，改组成立深圳市国际企业股份有限公司。1996年7月8日，其登陆深交所主板A股，成为深圳本地唯一一家零售商业类A＋B股上市公司，每股发行价4.78元。
深国商上市后一直存在股权分散的问题，这就为其以后易主埋下了伏笔。
2008年，深国商被茂业系举牌，最终原大股东在2009年击败了“门口的野蛮人”。不过，也就在那个时期，郑康豪悄然登场，其通过收购和昌父子此前的股权，一跃超过茂业系成为第一大股东。
不能不提的是，2002年，深国商开始向商业地产转型，其商业地产主要运作平台式融发投资，在深圳福田CBD以约4000万元拿下一宗面积逾4万平方米的晶岛国际购物广场，也就是如今的皇庭广场。
晶岛国际购物广场计划2003年1月动工，两年后竣工。但在经历资金面巨大压力、工程烂尾、股权之争等一系列波折后，这一项目被搁置了10年。这也是日后郑康豪接盘后的一个烫手山芋。
郑康豪是祖籍广东潮阳的潮汕商人郑世进的儿子，拿下深国商绝对属于他漂亮的一仗。但这晶岛国际购物广场可是个大坑。为这个项目，从2010年到2014年，深国商在四年间的贷款总额超过60亿元。期间，由于连续4年净利润为负，深国商已变成*ST国商。
更大的风险在于，郑康豪对金融情有独钟。他拿下深国商后就陆陆续续与中信信托、渤海信托、平安信托等近十家金融机构融资超过130亿元，其中用于晶岛项目装修工程款、招商推广费等费用超15亿元。
2013年，更名后的深圳皇庭广场开业。2015年，深国商正式更名为皇庭国际。但业绩低迷，债务问题迟迟得不到妥善处理，郑康豪又陆续引入了九鼎投资、中植系等金主。悲催的是，随着部分金主出了问题，皇庭国际债务危机也到了爆发边缘。
终于，2021年皇庭国际的这颗“雷”还是爆了，郑康豪本人多次被列为失信被执行人。
然而，就在这个节骨眼上，皇庭国际出人意料地宣布于2021年10月，先后耗资约1.1亿元投资了德兴市意发功率半导体有限公司（下称，意发功率）。后者主要从事功率半导体器件及智能功率控制器件的设计、制造及销售，拥有一条年产24万片6英寸晶圆的产线。
这场投资迅速成为市场关注的焦点，争议很大，甚至被部分人士怀疑为，投资和增资都引起了二级市场的波动，或涉嫌内幕交易。但皇庭国际转型半导体态度非常坚决。
意发功率也做出了业绩承诺——2022-2024年在半导体芯片所实现的收入及设计公司的销售收入分别实现税后1.5亿元、2亿元、2.2亿元；2023-2024年毛利润额分别不低于3500万元、4500万元。若三年间未达标，乙方应当回购投资方按照《增资合同书》约定投资而获得的标的公司全部股权。
此后，皇庭国际向外界展示了其转型半导体行业的决心。
2022年3月1日，皇庭国际以5000万元购买华夏芯 (北京)通用处理器技术有限公司新设立的控股子公司元禾(广州)半导体科技有限公司9.09%的股权。元禾半导体未来的主要业务为是AR、VR等元宇宙应用领域。
“每日资本论”注意到，皇庭国际于2022年12月19日完成了对意发功率的并表，在战略转型半导体领域取得了实质性进展。而2023年一季度，皇庭国际营收同比8.3%，其财报显示的原因，“主要是本报告期意发功率纳入合并，半导体业务收入增加。”
最新的消息是，4月4日，皇庭国际在投资者互动平台表示，目前其所投芯片项目的下游主要应用于光伏、充电桩和新能源车、工业、家电等领域。
到这里，或许很多人应该明白了，皇庭国际强行挤进热门赛道，前景看似广阔，但跨界风险和债务危机也是摆在桌面上的问题。未来，皇庭国际能否成功“乾坤大挪移”，其2023年报或许能见分晓。
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