影视行业经历了一轮调整周期，相关个股的股价大幅调整。
不过，近期影视行业似乎有重新启动的迹象：一是暑期档火爆；二是时隔多年的影视行业有个股现身IPO。
政策趋暖形势下，暑期档表现较好，行业头部公司齐上市，是否预示着影视行业即将迎来新的景气周期？
三年赚28亿，乐华娱乐将赴港上市！
坐拥王一博、吴宣仪、黄明昊等顶流明星的乐华娱乐8月7日成功通过港交所上市聆讯，即将正式登陆香港市场。
资料显示，乐华娱乐曾于2015年9月在新三板正式挂牌，然而，2018年3月，乐华文化便选择终止在新三板挂牌，原因为“为配合公司业务发展需要和长期战略发展规划，以及考虑到目前股票流动性较低、融资成本较高等问题”。
新三板之旅维系了不到三年，但乐华并未放弃上市，摘牌后开始考虑在上交所主板上市，2018年4月，乐华娱乐接受招商证券的上市辅导，可此次上市最终也不了了之。
直至今年3月8日，正式提交赴港上市申请书，再一次向上市迈进。
来源：企查查
大部分收入来自艺人管理业务
乐华娱乐公开了业绩表现，2019年6.31亿元，2020年9.22亿元，2021年12.9亿元的收入数字，以及2019-2021年连续三年收入增长并累计超28亿元，并直言不讳地公开了自己的主要收入来源，并透露2019年、2020年及2021年以及截至2022年4月30日止4个月，艺人管理业务产生的收入分别占同期的总收入约84%、87.7%、91%及89.8%
以上数字背后，66名签约艺人及71名参加训练生计划的训练生则是乐华娱乐艺人管理业务的底气，尤其是韩庚、王一博这两名各自拥有超3000万名关注者的艺人，以及范丞丞、吴宣仪、朱正廷等20多名拥有超过200万名关注者的艺人，无疑是乐华娱乐手中的王牌。
图源/乐华娱乐招股书
根据研究机构弗若斯特沙利文数据，以2021年艺人管理收入计算，公司是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一，市场份额约为1.9%。
乐华娱乐还有一小部分收入来自泛娱乐行业内的其他业务，包括虚拟艺人的商业发展、综艺节目模式许可及、出售艺人相关衍生品。
图源/乐华娱乐招股书
财务数据方面，2022年前4个月，乐华娱乐的营收从2021年同期的3.41亿元增至3.53亿元；净利润则从2021年同期的1.11亿元减少至0.81亿元，公司2022年前4个月毛利率达到44.1%。
招股书显示，乐华娱乐的业绩在过去三年快速增长。2019年、2020年、2021年，公司收入分别达到人民币6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元，复合年增长率为43.0%；年内净利分别约为人民币1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，复合年增长率为67.6%。
娱乐圈流量教母
来源：招股书
在娱乐圈，有那么几个人，他们专业能力强，商业敏锐度高，当下最炙手可热的流量明星，都是出自他们之手。
杜华便是其中之一，她和打造“超女”的龙丹妮、壹心娱乐的杨天真并称为国内三大“娱乐圈教母”。
杜华大学毕业前，曾倒卖CD、做过调查员，毕业后，杜华去了一家互联网公司上班，但是试用期还没有过就被炒了，还经历过半年的失业期。
2003年，她加入8848电子商务网站担任公关经理，这家公司由福州人王峻涛创立，股东包括IDG、Yahoo的创始人杨志远，以及薛蛮子。
可惜的是，在2000年美股互联网泡沫破裂后，8848的纳斯达克上市计划也继而流产，2005年被彻底打包卖给软件厂商速达，杜华也赶在这之前离开了8848。
2004年，杜华跳槽到当时中国数字音乐最大的内容提供商、但主营的SP业务（移动数据内容服务）华友世纪。
在华友世纪的5年，也是华友世纪在音乐行业最辉煌的时期。5年间，华友世纪控股或投资了飞乐唱片、华谊兄弟音乐、鸟人艺术、北京金信子文化以及台湾的种子音乐这五家唱片公司，占据超过20%的华语音乐市场份额，旗下既拥有类似庞龙、杨臣刚等刚创作了《两只蝴蝶》和《老鼠爱大米》等洗脑神曲的音乐人，还有光良、吴克群、温岚和许茹芸等（当时）当红的新生代歌手。
杜华是个狠人，网传在生大儿子赵小果的时候，她接到了老板处理工作的电话。杜华回复，“能不能给我几个小时，让我先把小孩生下来”。到了2009年离职时，她已经是这家公司的市场总监兼华友经纪总经理。
这份工作对她的职业生涯起了铺垫和决定性的作用：她开始跟娱乐行业有了连接，并积累了娱乐圈资源。
2009年7月，杜华自己当老板，成立了乐华娱乐。从华友娱乐离开的她，不仅带走了李小璐的唱片合约，还成功签下了陈好、谢娜等人的唱片合约。坊间传闻，杜华用3分钟说服谢娜，5分钟就签下陈好，口才了得。
对于艺人来讲，经纪合约（负责广告、商演、影视）和唱片合约很多时候是分开的，不论李小璐还是陈好，她们更多的经纪合约是在影视上，唱片合约并没有给乐华带来多少收益。
很快，杜华就把启动资金花完，她的投资人空中网的杨宁再借了300万，杜华还抵押了自己的房子，才能让她继续再搏一把。
直到韩庚回国，杜华的事业才开始好转，当时没钱的杜华只能以股权的方式签下韩庚，所以韩庚一直是乐华合伙人。
杜华看中的是韩庚在成熟培养体系下培养出来的能力。从2009年公司成立以来，杜华一直致力于让公司成为中国版的SM。她曾亲自到日本和韩国知名经纪公司进行考察，看演唱会，学习国外成熟的造星机制，以及各项相关的管理业务。
得益于韩庚在韩国的经验和人脉，乐华成为了国内和韩国娱乐圈关系最为密切的经纪公司之一，开启了韩式工业体系培养练习生的模式，2011年左右，杜华在国内外挖掘了一批有潜质的练习生，并在韩国接受了为期3-5年的练习生培训，王一博则是杜华选出的的第一个男孩。
通过输送前仆后继的“赴韩务工人员”，杜华练出了首批高度职业化的偶像艺人。三年后，由中韩5位成员组成的偶像男团UNIQ正式出道，但遗憾的是，限韩令让UNIQ很快熄火。
2016年，乐华与韩国星辰公司联合打造女子团体「宇宙少女」，依然采用中韩成员混合的配置，主要在韩国进行活动，可惜一直不温不火。
2018年，这是被称为「偶像元年」的一年，内娱爱豆业因选秀节目的出现，开始有了蓬勃生机。随着《偶像练习生》《创造101》等节目的爆红，乐华一跃成为内娱爱豆公司中的领军人物。在《偶像练习生》中，出道位有9个，乐华艺人占据3席；而到了《创造101》，出道位共11个，乐华艺人孟美岐和吴宣仪直接包揽了冠亚军，终于能够将强大的培训体系筛选出的“标准化idol”输出到观众面前。
同时，杜华还深谙网络和舆论导向的力量，乐华在公司营销、以及杜华本人的形象塑造上相当成功，以至于这几年没有几个冲浪选手逃得过“全民制作人”的身份。
而真正让乐华跻身一流的还是王一博。2019年，王一博凭借《陈情令》大爆，成为新晋顶流。他是乐华娱乐第一个真正进入大众视野的偶像。
IPO前，乐华娱乐共有韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黄明昊、吴宣仪等58名签约艺人及80名参加训练生计划的训练生。除个人艺人外，乐华娱乐也推出了UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME、TEMPEST等艺人组合。
从乐华的发展史也不难看出，艺人经纪这个生意关键在于能捧红几个人。乐华不惜花重金，挑选、培养、把年轻偶像一步步送上舞台，再以“老带新”的模式不断复制既往的成功，抓住了当下巨头最需要的本质。
阿里、字节站台
2018年8月，乐华有限获得字节跳动的青睐。杜华将手中的548.9万股，也转让给“量子跃动”。查询发现，“量子跃动”正是字节跳动的主体。彼时，548.9万股的交易对价为1.24亿元，相当于每股22.72元。
2020年11月，杜华又通过持有的上海坤伶，转让了1650万股给东阳阿里影业，对价为2.775亿元。折算下来，每股对价为16.81元。
股权结构上，IPO前，乐华娱乐创始人兼董事长杜华为第一大股东，持股50.18%，华人文化持股14.25%，阿里影业持股14.25%，字节跳动全资子公司量子跃动持股4.74%。
值得一提的是，与乐华娱乐有11年合同之久的韩庚，也通过OWER JOY PLUS LIMITED持股，持股数为272.1万股，占比2.35%。
博纳影业、耐看娱乐即将上市
公开信息显示，除了乐华娱乐通过港交所聆讯外，柠萌影视已于8月10日上市港股；博纳影业获得证监会批文，即将A股上市。此外，耐看娱乐再次赴港IPO。
上述4家企业在细分领域中均属头部企业。比如博纳影业是一家以发行为核心竞争力，具有全产业链布局，深耕于影视行业多年的电影集团公司。数据显示，博纳影业每年发行业务均稳居民营发行公司前三名。
据公开信息，博纳影业本次公开发行股票约2.75亿股，占发行后总股本的20%，拟登陆深市主板，募集资金13.83亿元，本次发行价格5.03元/股，发行市盈率22.99倍，发行后总市值70亿元左右。
柠檬影视是电视剧集的龙头。根据招股书资料显示，柠萌影视过往多年保持着稳定输出优质内容的状态，旗下拥有了一众爆款剧集，且高收视率出品率是75%，远超主要竞争对手45.9%的均值水平。
柠萌影视每股定价27.75港元，募资净额3.225亿港元，发行后总市值86亿元左右。
耐看娱乐是一家于中国领先的网剧及网络电影制作商及发行商，专注于制作、发行及或共同投资网剧及网络电影以及对于院线电影进行共同投资。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年，以制作及发行网剧所产生的收益计，耐看娱乐于众多网剧公司中排名第二。
从营收角度来看，受各种因素影响，影视、电视剧两个细分行业波动较大。
博纳影业2020年营收相比2019年大跌，2021年营收重回2019年水平。主营电视剧的柠萌影视营收连续下滑。相比之下，主营网剧的耐看娱乐营收持续扩大，从2019年的1.35亿元升至去年的3.46亿元。艺人管理公司龙头乐华娱乐营收也快速扩张，从2019年的6.32亿元升至12.91亿元。
来源：证券时报·数据宝
分析人士指出，近几年的特殊时期影响了影视项目的推进，影视剧拍摄相对减缓，导致博纳影业、柠萌影视的业绩波动。与此同时，艺人们纷纷走上综艺的舞台，使得乐华娱乐依旧能凭借旗下艺人持续“吸金”。另外，观众越来越多的时间集中到线上，则促进网剧行业大发展，耐看娱乐受益。
明星股东云集
据证券时报·数据宝统计，博纳影业中有张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国、韩寒等明星艺人直接持股；在乐华娱乐IPO前，阿里影业、字节跳动全资子公司量子跃动持股，明星则有韩庚等间接持股；柠萌影视获得了腾讯系的投资。
总体而言，艺人经纪仍然是一个毛利率丰厚的生意。