观点小结
核心观点：高波动，宽幅震荡欧佩克小幅增产，4季度供应变量在俄罗斯面临石油禁运的实际减量，同时注意偏低的供应弹性随时会有扰动。需求方面，交易秋检季节性弱需求以及宏观衰退预期下需求的损失，月差有所收窄，提示低流动性下的高波动风险。
宏观：观望美国非农就业数据超预期，市场重新讨论9月再次加息75bp的可能性。
欧佩克会议：偏多9月增产幅度不及市场预期，实际增产量级有限，4季度供应仍稳定。
哈萨克斯坦油田检修，产量损失约14万桶/天；尼日利亚Forcados检修影响出口，量级和时长暂未知。
俄油实际缺口（产量&出口）：观望俄罗斯实际船运量仍保持较高水平；长期来看，俄罗斯上游产量已有受损表现低于预期，4月产量下滑约100,5月小幅回升20至1020,6月回升至1071,7月回升至1078；石油禁运制裁下出口需要关注能往亚洲转化的量级。
需求：中性宏观的衰退预期将是讨论需求的最大变量；现货方面对应10月秋检，采购行为有所放缓，现货升贴水和月差有明显回落；终端出行来看，整体仍在回升通道中，表现尚可，库存继续去化。
IEA抛储：观望理论抛储量来看，原油端能够补充约130万桶日（缺口220），而油品端柴油仅能补充不足15万桶日（缺口50）；近两周美国抛储速度维持在70万桶/天左右，未完成100的计划量。
伊核协议：观望近期伊核谈判重启，暂无具体进展。
页岩油：中性上周产量回升10万桶至1210万桶日，钻机数环比减少7台至598台，需观察增速是否持续。短期看钻机数和压裂活动的变化，长期仍需观察页岩油商的实际CAPEX计划和执行情况。
供应变数暂落定，弹性偏低扰动不断
欧佩克会议达成象征性增产
8月3日的会议上，欧佩克达成了9月增产10万桶/天的协议，仍按配额制进行，OPEC10共6.3万桶/天的配额，沙特、俄罗斯均获得2.6万桶/天的配额。
数据来源：紫金天风期货研究所
欧佩克会议达成象征性增产
按照以往增产的具体情况来看，实际增产量基本无法达到计划量。以此基准来调整平衡，3季度上调利比亚产量30,4季度维持不变；7/8月OPEC10给到35的增量，9月及以后给到5的增量；石油禁运预期下，4季度俄罗斯给到70-80的减量。
3季度确认累库，4季度关注衰退预期下需求的表现，维持紧平衡预期。
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供应端变数暂落定，但弹性偏低背景下扰动仍较多
美国产量温和增长，欧佩克维持共同增产框架，俄罗斯产量在石油禁运期前保持稳定，主要的供应来源暂时没有较大变数。
而从长周期的逻辑来看，常年投资不足导致的供应弹性偏低、以及个别国家的地缘问题仍是不断扰动市场的变量因素，例如利比亚的内乱是否会反复，伊核协议进展，飓风，哈萨克斯坦油田检修，尼日利亚Forcados检修等等。
数据来源：紫金天风期货研究所
主线逻辑重回需求
宏观：讨论衰退预期仍是需求最大的变量
上周美国非农数据超预期，7月新增为52.8万人，失业率降至3.5％，已经回到疫情前水平。从就业市场来看表现尚可，似乎能够承受更为激进的加息路径，市场进一步讨论9月再次加息75bp的可能性。
加息路径仍需要更多的经济数据如CPI、PMI等不断验证，美国“技术性衰退”到实质性衰退的节奏演变是当前影响市场评估需求减量的最大变量。
数据来源：紫金天风期货研究所
秋检期间的季节性需求减弱
对应到10月的秋检高峰期，近期现货的采购有明显放缓的迹象，升贴水高位回落。
近两年受到油品高利润的提振，炼厂不断有推迟检修的情况，去年秋检、今年春检的检修量级均处在五年均值下沿，那么今年秋检的情况很有可能出现“不得不检”的情况，进料需求季节性减弱。
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终端来看表现尚可
从出行数据来看，欧美通过汽车/飞机出行的情况都处在继续回升的通道中，需求表现尚可。
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库存继续去化
上周全球库存减少186.1万桶，不含SPR的商业库存趋势持平，总量级同比减少4000万桶，仍在五年均值以下。
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价差&；；持仓
近端月差back结构继续收窄
截至8月8日，WTI近次月价差为0.9美元/桶，2-3价差为0.76美元/桶；Brt近次月回落至1.68美元/桶，2-3价差收于1.2美元/桶；SC近次月价差收于26.8元/桶。
数据来源：紫金天风期货研究所
汽油裂解回落至五年均值范围内
中质裂解高位震荡
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WTI基金净多继续减少
上周WTI资金多头减持19530手，空头增加2100手，净多减少21630手。
数据来源：紫金天风期货研究所
布油持仓低位小幅回升，净多减少
上周Brt资金多头增加2526手，空头增加8047手，净多减少5521手。
数据来源：紫金天风期货研究所
本文源自紫金天风期货研究所