自上次的文章发出后，不少读者在私信里表示今年确实收到了很多理财师关于中性策略和CTA策略产品的推荐。所以也希望君喆来讲讲今年能否去买CTA策略产品。
对于这个问题，君喆的态度很明确，买是肯定可以买的，但要看怎么买。
01 为什么要买CTA策略产品
CTA策略产品的业绩和股票市场相关性比较低，在股票市场和债券市场表现不好的情况下，也能取得比较乐观的回报，因此被称为危机α。
这种属性来自于CTA产品和股票策略产品有两个不同：底层资产不同，以及获利方式不同。
底层资产不同主要是指投资产品不同，CTA策略投资产品多为大宗商品期货，因此也被称为管理期货策略。
而大宗商品的走势和股债相关性比较低，比如在今年3月份股债双杀的情况下，南华商品指数仍取得了靓丽的表现。
除了底层资产不同外，获利方式也不同。因为期货是可以多空双向交易的，即使在市场下跌时一样能从中获利。
这两点导致CTA策略产品今年的收益相对较好，华宝证券数据显示：
今年1季度，该机构观察的2174只管理期货产品的收益中位数为2.45%，为所有策略产品里收益中位数最高。
按照1季度沪深300指数-14.53%的跌幅和CTA策略2.45%的表现来计算，CTA策略产品的超额收益达到了18%。
正因如此，CTA产品成为了很多理财师力荐的产品。君喆认为，在选择这类产品时要从两个角度出发：资产配置和产品选择。
02 如何选CTA产品
虽然CTA策略产品今年收益表现好，但波动也比较大。从上图可以看出，今年1季度的CTA策略产品中，最差的为-87.85%，仅次于股票策略产品。
从资产配置的角度来看，这种策略产品更适合做一个补充，而不是做底仓。真正适合做底仓的，从今年来看，可能还是中性策略产品。
至于配置比例的问题，君喆认为视个人风险偏好，配置在10-20%之间即可。
因为CTA策略产品的存在更像是一种抵御极端情形的存在，如果股票市场一直不景气，甚至股债双杀，那么CTA产品的收益能够降低整个组合的波动，改善投资体验。
然后是持有期限的问题，很多CTA策略产品1年的收益可能都是在其中两三个月里取得的，剩下的多数时间都是在盘整，比如下面这款产品：
所以在配置这种产品时一定要做好长期持有的准备。
这里做个小科普，CTA策略分为很多种，从周期长短来看，可以分为中长期和中短期。
中长期的CTA策略关注的是一些长线因素，仓位也比较重，在趋势性行情比较明显时表现好；后者关注的因素比较高频，调仓也更快，在趋势反转或震荡时表现比较好。
03 具体产品
从今年的表现来看，中长期产品的表现普遍好于中短期产品。但君喆认为，眼下大宗商品已经处于高位，涨势也明显放缓，趋势反转的风险还是比较大的。
现在买中长期产品可能有点追高的味道。相比之下，中短期产品可能更合适一些，因为这类策略在趋势反转时调仓更灵活，在控制回撤和捕获收益方面更有优势。
在主打中短期CTA策略产品方面，比较专注的有华澄、黑翼等。
华澄投资是一家比较专注于CTA策略的私募公司，私募排排网数据显示，该公司运行中的产品共35只，全部为CTA策略产品，代表作年内收益8.98%，也大幅跑赢了南华商品指数。
虽然产品年内表现不是太好，但历史收益还是毕竟稳定的，为41.98%，历史最大回撤28.88%。
黑翼资产的主要投资经理是陈泽浩，北大数学硕士，斯坦福大学金融学硕士和统计学博士。CTA代表作年内收益16.23%，年化收益32.10%，历史最大回撤11.36%。
黑翼的CTA产品以短周期趋势跟踪策略见长，同时策略中辅以反转、均值回归和期限套利类辅助策略。由于过于偏向短周期，所以今年表现也不太好，没有跑赢南华商品指数。
还有一个问题就是目前黑翼的规模已经比较大，已经突破100亿，而短周期产品的策略容量比较有限，这一点需要留心。
前面说了两个中短期的CTA策略产品，主要是因为君喆认为当前大宗商品有价格反转的风险。但如果价格趋势反转过来，下行趋势明确了，那么中长期策略产品的表现也会比较好。
所以接下来再说两家中长期策略的产品，国内做中长期策略的私募也是比较多的。
首先要说的是均成资产，目前规模32亿左右，由于使用的杠杆比较大，所以业绩波动比较大，但长期业绩也比较亮眼。代表作年内收益34.81%，历史最大回撤22.47%。
最大的亮点在于过去4年每年都取得了不错的正收益，年化收益为44.73%。
然后是量道资产，目前规模50亿左右。
量道的中长策略代表产品成立于2016年9月，截至今年4月27日，年内收益15.79%，历史最大回撤29.61%，同样表现为高波动高收益。
相比之下，量道的中长期产品波动比较大一些。在过去4年里都是正收益，但收益主要来自于2020年：
最后君喆想说一句，如果我们资产组合里已经有CTA产品的话，就没有必要再买。毕竟经过今年大跌之后，股票策略产品的性价比已经很高了，现在应该逐步买些股票产品了。
但如果还没有配置CTA，那么也不用太择时，直接买就是了。