摘要：历史包袱有点重（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
这几天，多位朋友说写一下极狐汽车。
原因是，他们看了2022年4月15日晚上，这家公司独家冠名的崔健首场视频号线上演唱会。
图表来源|网络（特此感谢）
事情过去好几天了，本来不想写，今天又有朋友说：“写-写-写——谢谢”。
好吧，答应下来。
特别要声明一下，极狐汽车不是山寨公司生产的，是大厂的。看崔健视频号演唱会时，我看到有人说火，这是什么鸟品牌，
极狐汽车，是北汽集团旗下的新能源车企北汽蓝谷的高端新能源品牌。
对了，不仅是正规军，而且北汽蓝谷更是大陆第一家上市新能源整车企业。
汽车行业，是杠杆游戏长期喜欢并关注的产经领域，以至于每周我搞了个栏目“杠杆观车”。
既然我也看了北汽极狐独家冠名的崔健首场视频号线上演唱会，又有多位朋友喊写，我不能白看人家的赞助演出啊，今天谈谈这家公司吧。
恰好也是财报季，杠杆游戏今年如常推出企业财报拆解——“年鉴”栏目。两个栏目继续一箭双雕、合一起。
杆友有特别想看的企业年报，特别欢迎留言告诉我。
1、北汽蓝谷也好，极狐汽车也罢，销量不好，利润指标很不好
北汽蓝谷旗下主要有2个品牌的新能源车，一个就是这次小放异彩的极狐汽车（ARCFOX品牌），另外一个北汽新能源（BEIJING品牌）。
极狐汽车是以比较高的姿态诞生的，和华为合作，很高端的样子。
最早杠杆游戏看到其广告，也是特厉害的感觉。不过2021年的销售似乎不太理想。
北汽蓝谷的2021年报，似乎没有详细披露旗下2个品牌销量的具体数字。
但我们看一看下图，2021年北汽蓝谷累计生产了6369辆车，2020年为13224辆，下滑了51.84%。
同时2021年销售了26127辆车，2020年为25914辆，同比增长0.82%。
于此，我们可以想见，极狐汽车的表现。
一些渠道、媒体也有披露极狐汽车的详细数据，杠杆游戏就不多说，杆友应该懂了。
而北汽蓝谷旗下的3家主要工厂，如下图，分别具备32万辆、5万辆、15万辆，合计52万辆的设计产能。
实际产能利用率，2021年分别为0.08%、0%、8.32%。
是的，没有看错，利用率就是有这么低。
其实看了上文应该就明白，产能利用率的境遇。
财报披露，2021年北汽蓝谷实现营收86.97亿元，同比增长64.95%，单看这个指标似乎还不错。
扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营收，也有小50亿元，增长也是60%多，似乎不错。
我们接着看，归母净利润-52.44亿元。当然了2021年更是亏了60多亿元，也算是有进步。
如果看扣非净利润，亏了55亿元出头，还要多一点。
还算不错的是，实现经营活动现金流量净额49.85亿元，比上年同比增长175%。
如果看每股收益、资产收益率等指标，可想而知。
如上图，杠杆游戏就不多说。
总之一句话，2021年北汽蓝谷也好，极狐汽车也罢，销量不好，利润指标很不好。
2、历史包袱有点重
汽车企业、科技公司、新能源汽车总是有些其他收入。
比如北汽蓝谷，2021年的非经常性损益项目和金额表披露，非流动资产处置损益有1800多万元。
然后计入当期损益的政府补助（但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外），1.31亿元，2020年也是1亿多元，2019年更多超10亿元。
非经常性损益项目和金额还披露了，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益，不好意思，2021年为-1510.63万元。
2021年业绩不太好，销售费用增长很明显。
2020年10亿元出头，2021年增长了65.83%，达到16.72亿元。
也不否认，营收还是取得了很好增长的，虽然利润指标依旧很糟。
接着杠杆游戏要说一下北汽蓝谷的应收账款指标。
首先我们看到，高达近137亿元。
其次2-4年的应收账款合计达到100亿元多。
不否认，这有历史原因。
但是，这确实是一个很大的问题。
然后我们看计提，总金额如下图，不低啊。
最值得一说的是，有几个客户，特别客户1的数字，是不是太惊人。
年报后面部分，其实披露更多的客户详细信息，杠杆游戏话就说到这里。
懂的人，自然明白。
如上图，有些年份的数据，是不是非常有意思，杠杆游戏不多说。
然后，厉害的还在后面，坏账准备相关指标。
认真看了一下，确实有的数字不低啊。
看完上述相关数字，杆友怎么想？
对此，杠杆游戏其实只有一句话，这历史包袱有点重。
但是，无论有一万种理由、一千个推脱，自己约的啥，含泪也要……。
3、极狐汽车或者说北汽蓝谷能冲出重围吗？
北汽蓝谷对自己的车、公司还是很自信的。
年报说：
公司在新能源乘用车方面已经构建并形成了系统的研、采、产、销、服全价值链体系，并自主掌握先进的电动化和智能化技术，是一家以新能源汽车为商品的创新科技公司。公司在报告期内着力持续提升在新能源整车及核心零部件研发、制造、销售和服务方面的各项能力……
具体而言，包括很厉害的新能源整车，然后自称，依托在纯电动车领域的先发优势和长期积累，在整车性能安全方面持续领先。
比如ARCFOX（极狐）品牌在碰撞测试、续航比拼等方面的优秀表现受到广泛关注，并接连拿下中汽研颁发的 CN95 健康座舱认证等级最高的清新空气座舱（A 级）认证证书、中国汽车安全大会暨车身大会颁布的“十佳车身”和“最佳材料”奖项、中国消费品质量安全促进会首批整车耐腐蚀性能测评白金等级证书、中国消费者报发布的自主品牌低温续航里程测试等多项认证和大奖。
还有说自己有三电核心技术，智能网联、辅助驾驶技术也很牛，和华为、百度等企业深度合作。
不过华为、百度和很多人也在合作。
和小康赛力斯的合作似乎更加深入，3月交付量初见成效。而北汽蓝谷我们看3月产销快报，生产好像还是很低。
图表来源|北汽蓝谷公告
不仅如此，我们看北汽蓝谷的商品车销售收入、成本指标，会发现，成本远高于支出。
换句话说，每卖一台车都是亏的。
卖越多亏越多。
当然达到一定量级后，才能改变这个趋势，走向盈利。
对于北汽蓝谷来说，高端极狐品牌是重要的翻身牌。单价高，如果销量上去了，行业地位、经营状况必将发生飞跃。
这是杠杆游戏的美好愿望，北汽蓝谷自己也是这么想的。2022年4月19日在投资者互动平台表示：
公司本年度针对极狐品牌推广已经安排了系列品牌宣传活动继续加大对极狐品牌力的建设，包括目前已开展的极狐汽车联合国安足球俱乐部开启“绿茵充能”计划、独家冠名崔健首场视频号线上演唱会、在抖音汽车快报中邀请多位明星同时开播等活动将相继开展，极狐汽车生态圈将不断扩大，进一步提升极狐汽车品牌力、影响力。
正在与华为紧密配合加快推进HI版交付工作，会选定适当时机对外公布研发、技术、产品等相关情况。
不少人，因为崔健这场演唱会，记住了极狐汽车。
此次营销活动，杠杆游戏认为真的很成功。如何转化成实实在在的销售，这是摆在北汽蓝谷面前最紧迫的事。
很多年后我们回看今天，崔健拯救了北汽蓝谷、拯救了极狐汽车吗？
本文所有未标注出处的财务图表，均源自北汽蓝谷2021年报，特此说明并致谢
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