一周市场回顾
上周沪深300指数下跌1.06%，上证综指下跌0.94%，深证成指下跌2.20%，创业板指下跌3.64%；分行业来看，上周涨幅前三为：
- 建筑装饰板块（+6.06%）涨幅第一，主因稳增长压力下市场预期刺激政策超预期；
- 钢铁板块（+3.97%）涨幅第二，主因房地产和基建领域政策预期增强；
- 建筑材料板块（+3.93%）涨幅第三，主因房地产及基建市场相关政策预计缓解经济压力。
跌幅前三为：
- 农林牧渔板块（-4.72%）跌幅第一，主因行业持续处于出清状态；
- 电力设备板块（-4.68%）跌幅第二，主因成长性受制于经济增长压力预期；
- 电子板块（-4.67%）跌幅第三，主因受制于经济增长压力，行业成长性看淡。
估值表现
绝对估值角度，社会服务、国防军工、综合行业处于高位；银行、钢铁、建筑装饰行业处于低位。
数据来源：wind
相对估值角度（2011年以来），社会服务、汽车和美容护理处于相对高位；电子、交通运输和传媒行业处于低位。
中欧观点
上游周期行业和稳增长相关的地产、建筑建材等行业持续跑赢，同时成长行业的情绪冲击进一步增强。面对诸多事件冲击的影响（俄乌冲突、中美关系等）以及疫情在国内的持续扩散压力，市场风险偏好持续下降。在国常会召开后，降准降息等货币政策工具出台的预期在进一步升温。但若考虑到原材料涨价压力、中美利差已处于偏低位置以及银行净息差已偏低等因素，进一步放松空间可能有限。
当前“动态清零”政策带来的封闭式管理对于经济的负面影响仍在加大，这可能将延缓刺激政策实施后，实际投资端开工落地的时间点。使得市场短期的情绪面较为低迷，但伴随后续疫情防控工作逐渐取得成果，经济活动的恢复后市场有望逐步浮现基本面拐点。
配置建议
短期防御性仍较为重要，建议关注估值、股息率等具备优势的金融和地产等行业，此外中概股和港股在年报静默期结束后存在大额回购的可能性，建议关注相关标的对于传媒、地产和计算机等行业的映射。持续看好中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建。基于市场振荡企稳往往需要较长时间的判断，上述行业的可配置窗口期仍较长，因此无需急于“抢反弹”。