「望岳财经」系列观察：
频涉纠纷，屡遭问询，盈康生命“转型升级路”何时平坦？
综合/迦叶
1月19日，盈康生命被深股通减持27.67万股，已连续3日被深股通减持，共计134.15万股，最新持股量为183.95万股，占公司A股总股本的0.29%。
不久前，盈康生命科技股份有限公司（以下简称“盈康生命”）发布2021前三季度报告，报告期内营业收入491,934,226.40元，同比增加0.84%；净利100,342,919.29元，同比净利增加135.94%。
其中，第三季度实现营业收入约1.93亿元，同比下降5.52%。实现归属于上市公司股东的净利润约7669万元，同比增长391.52%。
盈康生命前身为广东星河生物科技股份有限公司，成立于1998 年，主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售。2015 年 12 月 17 日，由于公司收购玛西普医学科技发展（深圳） 有限公司 100%股权，公司经营范围转向医疗器械的研发和经营，并于 2017 年剥离食用菌业务，完成了向医疗健康领域的转型。
2019年，公司控股股东变更为青岛盈康医疗投资有限公司，实控人变更为海尔集团公司，成为海尔大健康生态品牌盈康一生的成员企业，确定了“物联网肿瘤治疗综合生态品牌”的定位。
2020年年报显示，盈康生命的主营业务为医疗服务、健康医疗，其中医疗服务板块贡献收入4.58 亿元，占总收入 69.31%。第二大收入来源为公司医疗器械板块中伽马刀和经销商品的销售，分别贡献总收入的 15.42%和 15.23%。
自 2017 年公司开始不断收购医院以来，盈康生命营业收入呈现快速增长，年复合增长率为 26.18%。医疗服务板块成为公司的核心业绩增长点，增长势头强劲。
盈康生命近几年研发投入也在不断加大， 2019 年研发投入总额为 1123.28 万元， 2020年研发投入总额为 1781.32 万元，同比增长 58.58%。
不过，盈康生命在扩张中屡屡因融资并购被深交所问询：
2021年5月13日，深交所向盈康生命发出问询函：针对“截至报告期末，你公司商誉账面价值为11.42亿元，占公司净资产的50.96%，主要为并购玛西普医学科技发展（深圳）有限公司、四川友谊医院有限责任公司形成的商誉，本报告期对前述两项商誉未计提减值准备。”等情况，深交所提出请补充说明包括“商誉减值测试的具体计算过程及关键参数”等要求。
2021年6月21日，盈康生命再次因6.3亿收购母公司旗下资产被问询。盈康生命发布公告称拟通过支付现金的方式购买青岛盈康医院管理有限公司 (“盈康医管”)持有的苏州广慈肿瘤医院有限公司(以下简称“苏州广慈”)100%股权，交易金额为 63,100.00 万元。本次交易完成后，苏州广慈将成为盈康生命的全资子公司。深交所对合作模式、贷款对公司财务费用及净利润的影响、苏州广慈净资产增值率是否合理等问题进行问询。
事实上，从2015年8月14日至2021年7月13日，盈康生命累计收到深交所13份问询函件，包括4份重组问询函、2份关注函、2份问询函、5份年报问询函。而高溢价收购及引发的公司亏损，也是盈康生命的“老问题”：
2015年，该公司转型至医疗健康领域，连续进行大笔收购。当年，盈康生命收购玛西普100%股权，交易对价11.25亿元，增值率为1941.04%；2017年，盈康生命通过玛西普以9.75亿元现金收购友谊医院75%的股权，增值率高达745.45%；2018年6月，盈康生命以现金4.7亿元收购友谊医院剩余25%的股权，增值率高达831.51%。
连续的高溢价收购让公司账面商誉长期居高，也造成了公司亏损。
2019年，因计提巨额商誉减值损失，盈康生命亏损7.03亿元。其中，由于并购标的友谊医院未完成业绩承诺，盈康生命计提3.76亿元的减值损失；由于玛西普亏损2.58亿元，上市公司当年计提减值损失3.4亿元。
此外，标的近两年频涉医疗纠纷的事实也给盈康生命较好的持续盈利能力打上问号。
据天眼查，苏州广慈2019年以来的医疗损害责任纠纷就高达13起，侵权责任纠纷1起，还有多条诉讼公告。
从公开的且生效判决书分析，部分患者是以在苏州广慈就诊治疗受到损害为由提起诉讼的，换言之，部分患者不仅没有从医院治好病，反而因医疗事故受到了身体损害。
公告显示，良好的品牌和口碑是医疗机构开展业务的壁垒之一。当苏州广慈医疗纠纷增多时，无疑会降低其口碑和品牌力，并进而影响盈康生命的持续盈利能力。
参考资料：
1.盈康生命2021年前三季度净利1亿元 同比净利增加135.94%，挖贝网，2021.10.28；
2.新鲜出炉！盈康生命：2021年第三季度净利润约7669万元 同比增长391.52%，每日经济新闻，2021.10.28；
3.盈康生命并购净资产预增1056%遭问询 连续6年信披考评为B，投研电讯，2021.7.14；
4.盈康生命10倍溢价豪买海尔旗下资产 关联方倒手暴赚80％，中经健康岛，2021.5.26.