記者 | 莊鍵 編輯 |
甯德時代在8月25日公布了半年報，其中透露的資訊有喜有憂。
在業務層面，甯德時代今年二季度的營收和利潤，均創下上市後的單季度新高。
但同樣在二季度，甯德時代前十大股東中的四家減持了股份，總計減持股份數為3181萬股，占甯德時代總股本的1.3%左右。
其中，高瓴資本管理有限公司-中國價值基金（下稱高瓴中國）減持798萬股，持股比例由今年3月末的2.27%降至6月末的1.92%。它在去年7月認購了甯德時代的這部分股權，當時的價格為每股161元。
在高瓴中國等股東選擇減持的二季度，甯德時代股價曾一路走高，突破萬億市值。該公司的股價在6月末達到475元，為高瓴中國去年入股價格的近三倍。
随着市值飙升，甯德時代已成為中國資本市場最重要的風向标之一。在未來的日子裡，它也将持續面臨類似的追問：作為電池界的茅台，它能否支撐起資本市場為其開出的萬億市值？
甯德時代所在的動力電池行業正經曆風光無限的一年。今年上半年，國内動力電池裝車量達到52.5 gwh，為去年同期的三倍。
動力電池裝車量在今年的快速增長，受益于國内新能源汽車銷量的爆發。今年1-6月，這一數字達到120.6萬輛，同樣為去年同期的三倍。
今年7月，國内新能源汽車銷量超過27萬輛，又一次創下單月曆史新高。與此同時，國内單月的動力電池裝車量達到11.3 gwh，為曆史第二高的水準，僅次于去年12月。今年1-7月的動力電池裝車量，已超過去年全年。
2019-2020年，國内新能源汽車銷量和動力電池裝車量的整體增幅并不顯著。
2020年，中國新能源汽車銷量為136.7萬輛，過去兩年的累計增幅不到9%。動力電池裝車量過往兩年的總體增速則約為12%。
行業的拐點在去年年中出現。
自去年7月起，國内新能源汽車銷量和動力電池裝車量開始同步爆發，在此後的13個月裡均保持着同比增長，并不時重新整理紀錄。
中國汽車工業協會今年初分析稱，新能源汽車産業鍊經過多年培育，各個環節逐漸成熟，同時多元化的車型不斷滿足市場需求，使得國内新能源汽車消費開始出現拐點。
在碳達峰碳中和的背景下，全球主要汽車市場也呈現着類似的趨勢，對于未來的樂觀預估占據主流。
根據南韓行業調研機構sne的分析，全球動力電池去年的裝車量為137 gwh，今年的數量有望在此基礎上翻番。到2025年，動力電池裝車量預計将達1163 gwh，相當于去年數量的八倍以上。
動力電池行業也由此成為資本市場眼中最為确定的投資賽道之一。在這條賽道上，甯德時代是無法忽視的領跑者。
甯德時代成立于2011年，它高速發展的起點，始于2015年。
當年3月，中國釋出了《汽車動力蓄電池行業規範條件》，明确中國的新能源汽車發展将以中國的動力電池生産商為主，且對能量密度提出了更高要求。
在這一政策下，以三元锂電池為主要技術路線的甯德時代迅速崛起，力壓以磷酸鐵锂為主要技術路線的比亞迪。因為三元锂電池的能量密度高于磷酸鐵锂。
2017年，甯德時代首次登上全球動力電池裝機冠軍寶座，并于2018年6月登陸資本市場，當年市值約786億元。
在目前甯德時代總部基地的一樓展廳，來訪的參觀者都會注意到這樣一行顯眼的文字：全球每銷售4輛電動汽車，就有1輛搭載甯德時代的電池。甯德時代總收入中，超過七成來自于動力電池業務。
sne的統計顯示，2017年至2020年，甯德時代已連續四年成為全球動力電池裝機量最大的公司。該公司的營收規模也由2017年的296億元，增長至去年的503億元；淨利潤則從33億元，提升為55億元，增幅均接近七成。
今年上半年，甯德時代的全球動力電池裝機量達到34.1 gwh，排名榜首，其市場佔有率接近30%，相比2020年提高了約五個百分點。
根據中國汽車動力電池産業創新聯盟的資料，今年上半年甯德時代在國内的市場占有率，也穩定在50%上下。
甯德時代半年報披露，該公司今年二季度的營收超過249億元，淨利潤接近30億元，均創上市以來的單季度新高。
自上市後的一年半年内，甯德時代的股價呈較為平穩态勢。2019年12月起開始明顯上升，并于12月底邁入100元大關，此後持續攀升。
2021年，甯德時代迎來了新一波市值躍升。今年5月31日，該公司收盤價達到434.1元，首次邁過1萬億元的關口，跻身滬深股市排名第九位的公司。
市場對于甯德時代的估值也由此出現分歧。
在甯德時代邁入萬億市值前一天，摩根士丹利将公司的目标價下調39%，定為251元。分析師認為，甯德時代的動力電池業務面臨來自其他廠商和汽車企業的壓力，儲能業務的增長潛力則被市場所高估。
看好公司股價增長的國信證券則在研報中總結稱，甯德時代在今年站上萬億市值，可以歸因為動力電池行業的高景氣度，以及其在産業鍊上的全球龍頭地位。同時，儲能行業的未來潛力也為公司的市值躍升提供了支撐。
上述研報認為，儲能業務有望複制動力電池，成為甯德時代的第二條“增長曲線”。
去年，甯德時代儲能業務的收入為19億元，隻占到公司總收入的不到4%，但其增速超過200%，遠高于動力電池業務2%的增幅。今年上半年，儲能業務收入接近47億元，同比增長了七倍。
今年7月末，甯德時代總市值一度接近1.4萬億元，創下上市以來的新高。
截至8月25日收盤，其市值超過1.2萬億元，為滬深股市市值排名第五的公司，三年多來已增長了15倍。
今年4月的一場論壇活動上，紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬向甯德時代董事長曾毓群提問稱：電池行業雖然有一些競争對手，但總體來說，甯德時代處在一個非常領先的位置上，你的位置太讓人羨慕了，還會有什麼焦慮嗎？
曾毓群并沒有正面回答沈南鵬的問題。但顯而易見的一個挑戰是，當電池行業湧入數量衆多的競争者時，甯德時代是否能一直保持領先優勢？這也是摩根士丹利數月前調低公司目标價的原因之一。
加速産能擴張是甯德時代給出的回答。自去年末開始，甯德時代連續抛出了大手筆産能擴增公告，向市場傳遞明确的信号，它将不斷拓寬自身的護城河。
去年12月和今年2月，甯德時代分兩次宣布了五個電池擴産項目，投資額超過600億元。在今年5月舉行的業績釋出會上，甯德時代副總經理、董秘蔣理透露，該公司在建産能的總投資額已超過900億元。
甯德時代目前布局有六座電池生産基地，分别位于福建甯德、江蘇溧陽、青海西甯、四川宜賓、廣東肇慶和德國埃爾福特，其中廣東肇慶為今年新增的生産基地。公司還計劃在江西和上海建立電池工廠。
根據半年報披露的最新資料，截至2021年6月底，甯德時代的電池産能為65.45 gwh，在建産能則達到92.5 gwh。甯德時代并未明确披露其遠期的産能規劃目标。但根據多家券商的研究報告，到2025年，甯德時代的産能規劃目标接近600 gwh。
這一數字遠高于國内外的競争對手所公布的2025年擴産目标。lg能源五年後的電池産能規劃目标為430 gwh，中航锂電的規劃産能為300 gwh，sk集團則将200 gwh作為目标。它們均為目前全球排名前十的電池企業。
在大舉擴張産能的同時，甯德時代再次釋出了募集資金的方案。公司将通過向特定對象發行股票，募資不超過582億元。所募集資金中，超過七成會用于電池生産基地的建設。
對于甯德時代而言，以目前的萬億市值進行新一輪融資，無疑是改善資本結構，同時增強财務穩健性的低成本舉措。其未來的産能規模擴張和研發力度加強，均需要大量的資本投入。
截至今年6月末，甯德時代資産負債率達到63.67%，較去年底提升了近八個百分點。
甯德時代上市後的第二次募資是否能順利落地，将成為檢驗市場對其股價信心的試金石。
去年7月，甯德時代完成了其上市後的首次非公開發行，共募集資金197億元，所募集資金的大部分也被用于建立電池工廠。而當時的發行價為每股161元，相當于目前股價的約三分之一。
在此次非公開發行中，九家投資者成為甯德時代新晉股東。其中高瓴資本管理有限公司（下稱高瓴資本）管理的兩家基金共計出資約100億元，也是以在如今獲利豐厚。
對于有意參與甯德時代新一輪募資的潛在投資者而言，以目前的股價入局，存在着兩種可能性：成為高位接盤者，亦或是下一個高瓴資本。
今年二季度，高瓴資本旗下基金高瓴中國已減持了798萬股甯德時代股份，占其所持股份總額的12%以上。高瓴資本在過去兩個月裡是否還有進一步減持，則有待甯德時代在三季報中揭曉。
在甯德時代最新的募資方案公布後，也有多家券商釋出了繼續看好公司股價的研報。
東吳證券将甯德時代的目标價調高至648元，為定增方案釋出時公司股價的1.3倍。截至8月25日收盤，甯德時代股價為530元。