方正證券：維持時代電氣(688187.SH)“推薦”評級 軌交裝備業務符合預期 新興裝備業務持續發力

智通财經APP獲悉，方正證券釋出研究報告稱，維持時代電氣(688187.SH)“推薦”評級，預計2021-2023年實作營收153.5/176.3/202.4億元，歸母淨利潤22.4/28.5/33.5億元。

事件：10月30日，公司釋出2021年三季報，第三季度單季度實作營業收入32.3億元，實作歸母淨利潤5.1億元。

方正證券主要觀點如下：

市場空間廣闊，業績保持穩健水準

受益于國家政策利好，我國軌道交通産業擁有持續的增長動力和廣闊的發展空間。2021年前三季度，公司實作營收85.3億元，歸母淨利潤12億元。

軌交裝備業務符合預期，領跑國内市場

根據公開資訊統計，公司2012年至2020年連續九年在國内城軌牽引變流系統市場占有率穩居第一，2018年市占率超50%，2019、2020年市占率均超60%。在城軌用軌道工程機械領域，近三年公司的市占率分别為29.9%、35.8%和28.2%，保持在較高水準。

新興裝備業務持續發力，車規IGBT産線進展迅速

公司是國内領先的同時掌握IGBT、SiC、大功率晶閘管及IGCT器件及其元件技術的IDM模式企業之一。1700V-6500V系列高壓IGBT産品打破國外壟斷局面;750V和1200VIGBT已應用至新能源汽車，并與國内多個龍頭整車企業建立重要合作夥伴關系。

研發投入連年攀升，提前布局智能化發展

2021年前三季度研發投入10.8億元，占營收的比例為12.6%。近三年來，研發投入持續保持在較高水準。在鞏固目前領先地位的基礎上，公司緊跟軌道交通行業智能化發展方向，提前儲備智能化應用技術。

風險提示：研發進展不及預期;海外市場開拓不及預期;市場競争加劇。

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