新方正破殼而出：5000字長文詳解服務信托“神助攻”

10月21日，方正集團重整項目迎來最新進展，方正集團等五家公司根據重整計劃，正式完成新方正集團的設立。這意味着方正集團的重整和重生邁出了重要一步。

從申請破産重組，到成立新主體走上重生，方正集團用了三年時間。在這其中，服務信托扮演着至關重要的角色。筆者了解到，方正重整采取的是“出售式重整”模式，此外還加入了“他益财産權信托”方案，讓信托公司發揮牌照優勢參與企業破産重組特殊資産處置。

他益财産權信托是服務信托的一種，服務信托又是信托本源業務之一，信托公司提供受托管理服務，依據信托檔案約定對信托财産進行管理和處分。根據信托業協會披露的報告，信托公司正加大資産證券化信托、财産權信托業務布局力度。

前述“他益财産權信托”方案的提供者正是平安信托。今年，平安信托協助平安集團參與方正重整，設立業内首單破産重整中的服務類他益财産權信托。值得一提的是，方正重整财産權信托産品服務債權人近500人，且受托财産規模的賬面原值上百億元，平安信托通過發揮獨特的科技優勢，首創财産權信托支援系統，為重整落地提供有力支撐。

這是信托公司回歸本源業務的優質案例，也是信托公司探路特殊資産重整的實踐範本。

平安信托特資北區經營中心總經理鄭豔表示，“對于超大型企業，幾乎沒有投資者有能力或者有意願吃下整個巨無霸。除被投資者挑中的保留資産外，其他待處置資産并非毫無經濟價值，但短期内又無法立即處置。而信托公司憑借信托靈活的制度優勢、風險隔離的特點，将能很好地解決破産重整中各參與方的痛點。這一金融工具的引入将為破産重整中的難題提供新的解決思路。”

方正重整項目是平安信托“服務+金融”戰略轉型，發力特殊資産市場和服務信托業務的一個縮影。

筆者了解到，平安信托自2019年起啟動新一輪戰略轉型，将特殊資産業務作為公司轉型支柱型業務之一。經過兩年的實踐探索，這一戰略定位未變，但經營政策随着政策導向、市場趨勢變化，經曆了三次更新，即從以投融資業務為主的十大模式，到“特資+"戰略，将特資業務能力與不動産、基建、PE、标品投資能力相結合，再到“服務+金融"模式，将信托受托制度優勢、特資業務能力與投融資能力相結合。

鄭豔表示，希望依托公司專業經驗、系統優勢和清收能力，通過提供他益财産權信托方案，不斷助力大型企業集團破産重整，打造特資領域服務信托領先品牌。

日前，鄭豔團隊發表最新的專業研究文章，詳細講述了破産重整場景下服務信托的創新運用模式和獨特功能，以飨讀者。

《破産重整必看——服務信托如何神助攻！》全文如下：

一、破産重整與信托業務背景

（一）宏觀經濟調整，不良資産規模增長迅速

近年來在經濟供給側改革的背景下，經濟結構深度調整，資源錯配的風險加速釋放，在宏觀經濟整體調整的大背景下，不良資産規模增長迅速。不良資産的來源主要包括銀行、非銀金融機構以及非金融機構（企業）的不良資産。截至2020年末，全國商業銀行不良資産規模達2.71萬億元，十年年化增速達20.56％；信托計劃2020年全年違約324隻，涉及金額1,394.38億元，數量及金額同比分别增長9.43％與15.80％。

（二）破産案件呈上升趨勢，審結重整案件呈同步增長

近年來企業破産重整案件逐年上升，2020年全年破産重整案件5183件，比2019年全年增長133％。2007年-2020年，我國共有73家A股上市公司的重整計劃經法院裁定準許通過，其中2020年共有13家，占總數17.81％。

2020年全國法院審結破産案件13,416件，其中審結破産重整案件728件，占比約5.4％。

（三）服務類信托入局成為必然

差別于傳統的中小企業破産重整，越來越多的大型或超大型規模的企業集團，由于“多元化經營，分散經營風險"的經營思路，負債多、結構不合理、财務成本高昂，最終由流動性風險演變為破産的結局，如方正集團等。

對于該等超大型企業，幾乎沒有投資者有能力或者有意願吃下整個巨無霸；除被投資者挑中的保留資産外，其他待處置資産并非毫無經濟價值，但短期内又無法立即處置。該等保留資産何去何從，往往成為超大型企業破産重組路上的攔路虎，甚至會拖延破産重整流程。

而信托公司作為金融公司，在政策鼓勵的大背景下，憑借信托靈活的制度優勢、風險隔離的特點，将能很好地解決破産重整中各參與方的痛點，這一金融工具的引入将為破産重整中的難題提供新的解決思路。

二、服務類信托在破産中的運用