水晶光電：國盛證券、正心谷等32家機構于8月30日調研我司

2021-09-01日水晶光電（002273）釋出公告稱：國盛證券鄭震湘、正心谷廖偉吉、招銀理财朱壯明、煜德投資王秀平、興全塗圍、新華基金陳磊、西部自營翁佳梁、首創證券汪顯森,高麗麗、瑞銀楊晶晶、人保資産劉洋、明河投資姜宇帆、九泰基金趙萬隆、建投資管陳人可、嘉實基金謝澤林、彙豐晉信許廷全、華夏久盈王德彬、華柏基金李學濤、華安資産李陽、和聚投資麥土榮、國新投資張濟國、廣發證券資管饒小飛、富榮基金李延峥、豐琰投資孫嘯、東方基金湯其勇、頂天投資陳逸甯、德邦資管白宇、大成基金方向、琛寶投資戴斌、北信瑞豐石礎、鵬揚基金葉文強、國盛證券研究所陳永亮、WT management葉浩于2021-08-30日調研我司，本次調研由董事兼總經理 王震宇,副總經理兼财務總監 鄭萍,副總經理兼董事會秘書 熊波負責接待。

本次調研主要内容：

一、公司副總經理兼董事會秘書熊波先生介紹公司2021年上半年經營業績情況2021年上半年公司實作營業收入17.2億元,同比增長25.92%;歸屬于母公司的淨利率1.75億元,同比略降2.65%。2021年上半年由于疫情、晶片短缺以及國際形勢的變化導緻手機出貨量有較大波動。公司通過管理層努力,業績基本符合行業預期。2021年上半年公司銷售費用增長39.38%,主要是由于給客戶送樣費用的增加,研發費用增長28.94%,這些費用開支影響到了公司的一部分淨利潤。但是為公司未來發展謀篇開局,奠定了未來幾年快速發展的基礎。2從公司各業務闆塊經營情況來看,公司薄膜光學面闆業務異軍突起,銷售收入占公司總營業收入的22.08%,銷售收入較去年同期增長達到260.55%;新型顯示業務營業收入同比增加了24.46%,新的項目開始逐漸貢獻業績收入。各業務闆塊毛利率水準也基本保持穩定。(一)各闆塊業務情況:光學元器件業務收入約占公司總營業收入的57.08%,同比增長3.59%,主要是由于手機終端銷售的下降;産品毛利率23.30%,同比下降1.78%,主要是由于紅外截止濾光片的市場競争相對比較激烈,在這種激烈的競争格局下公司依舊維持相對穩定的毛利率水準,主要是因為公司在這個闆塊還有其他新業務的支援。公司的相機和圓形濾片産品仍然保持較好的毛利率水準;微型光學棱鏡子產品緊跟大客戶需求,實作從單顆制程到大片制程的轉變,從接觸式到非接觸式加工的革命,從人工生産到自動化産線的創新;吸收反射複合型濾光片産品,公司實作國内首先量産,并完成後端全制程能力搭建,上半年已經開始貢獻業績。吸收反射複合型濾光片作為紅外截止濾光片的更新産品,未來很有可能成為中高端智能手機的優選,其高價值量将成為公司非常有潛力的業績補充。生物識别業務受疫情影響,影響到了公司生物識别整體業務的推進。但公司頂住壓力,上半年收入約占總營收的10.33%,同比增長1.15%,毛利率36.42%,同比略少0.56%,基本維持穩定的毛利率。其中Doe、diffuser産品已經在安卓系客戶中量産出貨,diffuser産品在智能汽車、智能家居領域也已經有産品應用。薄膜光學面闆業務的銷售收入快速提升,銷售收入約占公司營業收入的22.08%,同比增長260.55%,已經成為公司主營業務中的重要闆塊。公司緊抓大客戶需求,持續快速推動業務成長。産品毛利率已經出現回升,部分主要産線毛利率已達到較好水準。本次非公開發行順利完成後,公司将盡快提升産能,盡快實作收入與利潤的雙增長。公司綁定與核心材料供應商的戰略合作,面闆産品從智能手機領域向可穿戴裝置、智能汽車、智能家居、無人機等領域延伸。新型顯示業務開始展現成長的機會,上半年收入占比1.56%,同比增長24.46%。公司着力推動新型顯示業務發展,推動光學顯示方案的提升。AR眼鏡未來有兩種發展方向,第一是作為未來智能手機螢幕的延伸,用于資訊的呈現,第二種是替代手機成為下一代的計算中心。公司會積極配合客戶做好投影顯示方案、光機模組的方3案開發,助推行業發展。除了AR視訊眼鏡的産品開發,目前公司已拿到紅旗AR-HUD産品的量産機會,做好AR-HUD産品的傳遞,公司的W-HUD/AR-HUD等車載光學産品也拿到了幾個項目定點,公司将盡快推動産品由研發定點向量産定點轉化。同時公司也在預研智駕伴侶、車窗投影、智能車燈等新品,尋求新型顯示業務闆塊業績新的突破口。反光材料業務收入實作快速增長,同比增長32.22%,約占公司總營業收入反光材料收入占比7.18%,毛利率35.81%,維持穩定水準。2020年公司子公司夜視麗已經完成了股份制改革,開發了個人防護類、車牌膜、微棱鏡等新産品,未來将着力沖擊資本市場。反光材料業務闆塊目前在國内的需求不斷提升,由于疫情影響國外的反光材料的供應商的響應速度受到影響,國内供應商面臨着非常好的市場機會,未來幾年公司反光材料業務有望持續擴大市場佔有率。(二)展望未來公司光學産品結構的不斷豐富,支撐公司手機單機價值量的不斷提升。未來在一部智能手機裡面,公司可以提供的産品包括紅外截止濾光片、微型棱鏡子產品、吸收反射複合式濾光片、窄帶濾光片、屏下指紋濾光片、環境光傳感器、接近光傳感器、DOE/diffuser、薄膜光學面闆等。在汽車電子領域,公司圍繞智能座艙,開發AR-HUD/W-HUD、車載投影、中控屏、DMS/OMS/DVR、智能大燈等産品;在智能駕駛和汽車傳感領域,公司産品已進入車載前視/後視/環視攝像頭,同時公司參與雷射雷達産品,雷射雷達中可以用到公司的窄帶濾光片、棱鏡、保護罩(薄膜光學面闆)等産品。公司也關注到智能安防、智能家居領域,公司的産品在不同領域的應用将不斷拓展,公司的濾光片、Doe/diffuser、薄膜光學面闆等産品均能用到上述領域。2021年公司經營目标維持營業總收入20%-50%增長不變,公司管理團隊也将努力開拓戰略新業務,維持開展生态建設,持續機制改革,建構水晶二次成長曲線。

二、問答環節

1、問:公司對薄膜光學面闆業務未來的營業收入和市場佔有率具體有什麼規劃?産能和毛利率的進展情況如何?答:公司進入薄膜光學面闆行業,首先是面闆市場的需求量十分巨大,市場有千億級容量,足以容納水晶進入,另一方面是公司一直以來在光學鍍膜上有技術優4勢和沉澱,能夠利用公司的光學鍍膜技術去做差異化競争。長遠來看,公司希望光學薄膜面闆業務能夠保持較好的增長速度,并在面闆産業占有一定的市場佔有率。本次公司完成了非公開發行,募集資金中很大一部分将投入在薄膜光學面闆業務,并分台州和江西兩個生産基地建設。目前公司台州生産基地規劃約8萬平米,江西鷹潭生産基地規劃4萬平米,具體生産裝置的投入公司将根據客戶、市場需求逐漸投入。公司作為面闆行業新的進入者,初期的确存在毛利率較低的情況。2021年半年度産能以及毛利率雙雙爬升,未來随着生産規模的不斷擴大,生産管理效能的不斷釋放,公司薄膜光學面闆業務的整體毛利率有望持續攀升。

2、問:棱鏡産品大客戶創新節奏怎麼樣?公司預計能拿到多少的份額?答:公司目前微棱鏡子產品業務的客戶主要是海内外的安卓系客戶,北美大客戶目前的機型還沒有采用棱鏡方案。公司會緊跟客戶需求,配合客戶提前做好相關産品的開發設計,并提前做好産能準備。

3、問:公司汽車電子業務已經實作了紅旗AR-HUD的量産,其他新客戶的開發進展情況如何?答:在汽車電子領域公司有幾大類的産品,産品圍繞智能座艙、智能駕駛、汽車傳感領域布局。目前公司AR-HUD/W-HUD、智能車燈等産品已經拿到幾家公司的研發定點,從研發定點到量産定點大概需要一年左右的時間,整車的開發也需要一些時間。此外公司還在預研智駕伴侶、車窗投影等新品。

4、問:公司AR業務的進展情況?答:AR業務有三個應用方向。第一個應用方向在行業應用端,在這一部分公司的光機模組已經實作小批量出貨銷售。第二個應用方向在消費電子領域。目前消費電子領域的AR眼鏡還沒有具體的量産産品釋出,但是公司在配合客戶開發相關的産品,包括整套的光學解決方案和光學零元件産品。在消費端,AR眼鏡有兩個發展方向,一個是用作替代手機成為新一代的運算中心,另一個是作為手機螢幕的延伸,做為資訊呈現的端口,這個還是有5機會能夠盡快推向市場,公司會持續關注終端客戶産品方案的開發,争取成為行業主要供應商之一。第三個應用方向就是汽車上的AR-HUD,目前公司在紅旗汽車上的AR-HUD在量産傳遞中,也已經取得幾個整車廠的定點項目。

5、問:公司生物識别業務的未來展望?答:目前疫情原因導緻市場增長沒有預期那麼高,但是我們認為疫情帶來的影響是暫時的。智能家居、智能安防、可穿戴裝置領域已經開始在用生物識别相關的産品。随着産品使用領域的拓展,公司生物識别業務有更加廣闊的發展前景。

6、問:公司的幾條産品線在8月份産能使用率情況如何?答:目前公司綜合的産能使用率在80%左右,整體的訂單已經在快速爬坡中。

7、問:AR眼鏡作為計算中心替代智能手機,要解決的核心問題是什麼?答:AR眼鏡作為計算中心,是一套包括光學顯示、攝像頭模組、聲音、算法、電源、通訊等複雜的整體系統。目前單項技術雖然比較成熟,但整體組合優化,能夠帶給消費者更好的感受,還需要一定的時間。公司是做其中核心光學投影、光學顯示子產品,在光學解決方案上,公司在棱鏡式、折返式、光波導式技術方案均有所布局,有能力配合客戶實作多種方案的光學設計。公司也會積極關注終端客戶的産品設計,布局産品研發,助推産業發展。

8、問:公司新産品吸收反射複合型濾光片産品業務發展情況如何?市場空間怎麼樣?答:吸收反射複合型濾光片産品目前公司是國内唯一擁有量産能力的廠商,這個産品的價格會比普通紅外截止濾光片要高很多。目前可以看到手機市場整體出貨量的增速在逐漸放緩,智能手機拍照的性能已成為各大智能手機終端廠商提升競争力的焦點。吸收反射複合型濾光片能夠有效減少鬼影,成像效果比普通紅外截止濾光片更加優秀,終端也可能越來越傾向在中高端、高端機型采用吸收反射複合型濾光片對紅外截止濾光片做替代。2021年上半年吸收反射複合型濾光片已經有了可觀的6銷售收入,毛利率也比普通紅外截止濾光片有較大的提升。

9、問:吸收反射複合型濾光片對紅外截止濾光片的替代是否意味着公司原先紅外截止濾光片業務的萎縮?産線裝置是否需要更換,加大相應的資本投入?答:公司紅外截止濾光片産品已經做了十多年,從技術的發展來看,新技術的疊代是必然趨勢。目前公司在吸收反射複合型濾光片領域已經占據了先發地位,産品的毛利率也非常可觀,當然産品的更換會由高端機型開始逐漸滲透。吸收反射複合型濾光片的制程包括玻璃加工、鍍膜、塗料塗覆處理,整個制程涉及到了公司已有的光學鍍膜技術、半導體光學技術、光學精密加工技術,鍍膜裝置、光刻裝置都已有儲備,目前暫時沒有大的資本投入計劃。

水晶光電主營業務：光電子元器件、光學元器件制造、加工,經營本企業自産産品及技術的出口業務,經營本企業生産、科研所需的原輔材料、機械裝置、儀器儀表、零配件及技術的進口業務(國家限定公司經營和國家禁止進出口的商品及技術除外),經營進料加工和“三來一補”業務,電子技術咨詢服務,機械裝置租賃,自有房屋租賃,物業管理。

水晶光電2021中報顯示，公司主營收入17.2億元，同比上升25.92%；歸母淨利潤1.75億元，同比下降2.65%；扣非淨利潤1.49億元，同比下降8.99%；負債率16.45%，投資收益3899.39萬元，财務費用-56.3萬元，毛利率20.95%。