堪稱基金經理中的徐霞客，中信保誠基金孫浩中講他的投資經

财新保誠基金是一家成立16年的基金公司，是中信信托與保誠的合資企業。就過去三年的收益而言，截至2021年第三季度，中信保誠占市場上前五大股票偏置混合基金中的三隻。其中，較多明星産品連續三年坐擁同類産品業績第一的位置。

連續第三年，該性能在同類産品中排名第一

在數千隻混合股票的基金中，有一隻長期以來一直占據着排名的主導地位。在第三季度末，該基金再次在1，533隻混合股票基金中排名第一，總回報率為83.95%。回顧最近一年、兩年和三年，基金繼續保持領先地位，總回報率分别為149.49%、316.08%和374.72%。

<h3>來源：風能</h3>

該基金為中信保誠新興産業A（000209.OF），隸屬于中信保誠基金。股票偏向混合基金成立于2013年，由基金經理孫浩忠管理。

作為二級市場十年的老手，孫昊忠擁有堅實的投資和研究基礎。目前，他的管理基金除長期維護同類新城新興産業混雜A外，還有資質中小戶，中信保誠向興，這些産品均為今年以來表現最好的産品之一。

在此前釋出的基金第二季度報告中，孫浩忠曾對第三季度充滿期待。他預測，A股市場是大機率沖擊結構性市場，整體慢牛形态，市場不乏投資機會，從流動性驅動的邏輯逐漸向業績增長和增長驅動的邏輯轉變。

在企業層面，近年來，中信保誠基金的價值增長風格和優勢逐漸顯現，成長團隊也備受推崇，以信信循環輪換，信向遠，中信審慎小盤股，中信保誠創新增長帶動"五牛基金"業績。

Wind資料顯示，2020年，中信保誠基金"雙基數"數位居公募基金第三位，其中信用周期性輪換、中信審慎創新增長、資曆走遠、資曆新興行業收入翻番，中小信貸市場回報率也達到86.24%。總體而言，這些基金的特點是短期增長強勁，長期耐力充足。

投資"背包客"數英裡

"如果徐霞的客人到四方旅遊探索山川江湖的奧秘，那麼投資背包客旅行千裡，就是對企業進行更深入的研究。在一段短視訊中，孫浩忠将自己比作徐霞珈。在他眼裡，企業分布在全國各地，猶如美麗的自然風光，值得個人去探索。他喜歡走出網格，用腳測量土地，喜歡直接觀察實體經濟，與從業者深入溝通的過程。

同時，作為一名公衆從業者，他對這個行業也有清晰的認識。"公共基金是一個競争激烈的行業，它希望獲得比其他行業更多的機會，而不僅僅是更加努力地工作，做市場需要的事情。

他還坦言，他希望關注營商環境、格局、估值"六個字的真相"，選擇空間大、格局好、市場價值高的行業。

如何了解"六字真理"？

在孫昊自己的定義中，要成為一個具有整個泛層次的成長型玩家，首先要研究商業環境。

這種模式更多地是指對企業競争力的中長期評估。各行業格局的差異化明顯，有的在目前格局中較好，未來還會保留;"需要動态研究。他想。

在估值方面，孫先生承認，他比大多數同行對高估值的容忍度更高。鑒于他繞着光伏和新能源汽車兩條軌道盤旋的能力，目前市場滲透率還比較低，他承認，目前的估值落後于預期股票回報率的動态評估。"在産業鍊的一些關鍵環節，隻要精心挑選，還是能挑出一批具有上升空間的優質目标。

低碳和高矽将是未來投資的兩大主線

在孫浩忠看來，從産業發展的角度來看，以光伏的長期需求為例，3-5年，可能會有15%-20%的增長，新能源汽車可能會有30%以上的增長。但在此之前，國家政策的基調是一個需要考慮的更重要的重點。

對于此前利潤細分行業特别誇張的行業，無法反映行業的社會公平性，政策的不确定性将會增加。在此基礎上，基于收入預期和風控考慮的資金，自然會流向行業明确支援的政策。

在孫中山眼中，政策支援的信号非常明确的方向有兩個，一個是雙碳，另一個是國家安全。"通俗地說，我們未來的投資将圍繞低碳和高矽展開。低碳是清潔能源和新能源汽車，高矽主要是半導體和軍工，這是從國家政策的大基調，經過深思熟慮後的選擇。

孫先生說，就個人而言，他摔倒時更冷靜，或者更冷靜。這主要是基于他對中長期方向的把握，無論是從未來市場需求的角度，還是從政策基調的角度。

"盤子調整得越多，我就越冷靜，甚至更樂觀。他告訴記者。不過，他的信心不是盲目的，而是基于對行業上下遊的深刻了解。"我所關注的行業确實涉及更多的環節，而且它們會繼續蔓延到其他行業，我需要專業的機構投資者來幫助篩選。他進一步解釋道。專業投資者的專業篩選尤為重要，因為不同細分的供需格局和行業周期是不同的。

第四季度将是行業政策和行業信心的共鳴季度

展望未來，孫浩忠預計第四季度将是行業政策和行業信心的共鳴季度。

從政策層面看，國家電力、可再生能源相關政策或将逐漸出台的"十四五"規劃，全縣分布式光伏項目将繼續推進，大型基地的風光也将陸續落地。

從營商環境來看，随着新能源汽車核心缺失正在得到緩解，新能源汽車銷量資料可能繼續呈現環比增長。

孫昊忠看好整個新能源産業的中長期前景，包括第四季度。他認為，在近期能源變化的背景下，相關投資機會将得到充分利用。從行業價格預期、銷售預期、産業政策等方面來看，第四季度将出現較好回響的季度。

在談到行業篩選時，孫表示，重點可能放在新能源汽車，光伏，電力營運和半導體相關行業的中長期機遇上。如果出口能力問題得到緩解，大宗商品價格下跌，中遊制造業将出現一些分階段的機會。