弘毅遠方消費更新基金經理韓笑緻投資者的一封信

親愛的持有人：

見這封信。感謝您長期以來的信任和支援！

我是宏義元消費更新基金基金經理韓曉，畢業于北京大學，畢業于加州大學洛杉矶分校，獲實體學碩士學位。職業生涯結束後，曾就職于華泰貝瑞基金管理有限公司、建新保險資産管理有限公司，擁有超過12年的股票交易、行業調研和投資組合管理經驗，并于今年8月加入弘毅元基金。

在行業研究期間，我涉足多個行業，積累了豐富的行業研究經驗，自2016年8月起管理建信保險管理公司内部賬戶，自2019年12月起管理建信保險管理集團資産管理計劃二号，并于2021年5月獲得中國證券交易所收藏保險資産管理産品金牛座獎（股權）。

自管理組合以來，我一直專注于大型消費者（包括制藥）行業。2021年，消費行業繼續受到疫情影響，盈利表現疲軟，隻有高風險的次高端酒類、醫用化妝品、運動鞋等子行業出現分階段。具體而言，疫情的影響展現在四個方面：

1、疫情對居民消費意願和消費能力的負面影響開始顯現，從社會零資料來看，消費需求疲軟;

2、疫情持續蔓延擾亂餐飲、旅遊、宴會等線下經營模式和正常消費場景;

3、疫情催化了直播電子商務的迅速崛起，以社群團購、社群門店為代表的新管道迅速崛起，管道日益碎片化和碎片化，影響傳統消費品巨頭管道價格體系和市場佔有率;

4、疫情突然扭曲了正常的消費速度，很多消費類上市公司在2021年第二季度業績異常高基數，對應21季度明顯業績異常差。

以曆史為導向，我們仍然看好消費行業：消費行業是名副其實的長距離冠軍，在過去十年（2010/8/1-2021/9/1）中信食品飲料、消費服務、醫藥行業指數累計漲跌430%、314%、230%（資料來源：風能），在所有中信一級行業指數中均位居第一、第三、第五位。我們對消費行業的樂觀态度，來自于我們對消費行業長期增長的信心，其核心是把握"消費更新消費新一代"主線帶來的中長期投資機會：

1、一方面，目前消費需求疲軟并不影響中長期消費更新，追求高端、小巧幸運、成本效益不同層次的消費群體不斷發生，簡單為例，小段的軌道，分别是免稅、低檔酒類、社群團購;

2、另一方面，以95、00為代表的新一代消費開始上升到曆史舞台，他們的消費意願、能力、偏好與以前不同，帶來産品、管道、品牌三維重建，每個次元的重建都将帶來新的結構性投資機會。

展望未來市場，一年的次元來看，目前一些優質消費目标的估值已經回落到合理水準，在把握"消費者更新和新一代消費"主線時，我們可以從高成本效益的增長目标中進行選擇，目前重點關注高端和次高端白酒、醫用化妝品、醫療服務、食品供應鍊、 調味品、啤酒、小食品、智能家電等子行業投資機會。

作為消費更新基金的拟任基金經理，我感到責任重大，每一筆基金份額都代表着客戶的信任和期望;

真誠地！

韓笑

2021.10