又是一個價格不菲的教訓。
9月22日，繼峰股份公告，控股子公司Grammer Aktiengesellschaft（以下簡稱：格拉默）拟以4000萬美元的初始交易價格出售ToledoMolding&DieLLC.（以下簡稱：TMD）100%股權。據繼峰股份初步核算，本次出售TMD股權将對公司2024年業績造成重大影響，預計虧損2.8億元至3.8億元。
繼峰股份表示，鑒于TMD的産品與公司其他産品協同效應不強，為聚焦主業，提升公司的核心競争力，根據公司的戰略規劃，以及對海外資産提質增效的整合計劃，為提升格拉默美洲區盈利能力，提高經營效率。
令人好奇的是，在TMD剝離落地之後，繼峰股份真的能如願輕裝上陣嗎？
汽配巨頭“壯士斷腕”
繼峰股份成立于1996年，專注于汽車座椅賽道，是國内少數可同時為歐系、美系、日系以及國内自主品牌等整車廠提供配套的座椅頭枕以及扶手供應商。
2018年9月，繼峰股份化身為“白衣騎士”收購百年德企Grammer AG（格拉默），引起業界轟動。然而，這場“蛇吞象”的并購，也讓繼峰股份吃盡了苦頭。
受海外人工成本較高、格拉默材料自産率較低等各種因素影響，繼峰股份近年來盈利能力受到明顯壓制。
并購格拉默前，繼峰股份毛利率保持在30%以上，淨利率在14%以上。并表後，公司總體毛利率下降到13%-16%，淨利潤則在盈虧線上下浮動。
近年來，繼峰股份也在持續推進整合措施，深化格拉默在供應鍊管理、VAVE、工廠營運效率三個方面降本增效措施，試圖改善其海外盈利能力。
也有分析人士推斷，“整合太猛烈可能是TMD連續三年巨虧的重要因素。當然，我們手頭目前缺乏更多資訊來驗證。”
公開資料顯示，TMD前身是2018年5月22日格拉默收購的一家美國汽車工程熱塑膠零部件企業Toledo Molding&Die Inc.，2017年營收超過3億美元，員工1600名，在美國和墨西哥有11家工廠，收購對價在2.71億美元上下。随着格拉默被繼峰股份收入囊中，TMD也就成了繼峰股份的孫公司。
收購後起初兩年，TMD淨利持續增加，一年比一年好，但2021年來，突然大幅虧損。2022-2023年，TMD營業收入分别為20.4/18.5億元，淨利潤分别虧損12.25/2.63億元。今年上半年，繼峰股份控股子公司格拉默淨利潤為虧損0.35億元，其中TMD虧損0.97億元，對公司盈利造成較大拖累。
有觀點認為，TMD主業為汽車熱塑性零件領域，與繼峰股份主業（座椅扶手、座椅頭枕、乘用車座椅、商用車座椅等）協同性較弱。剝離TMD有助于公司聚焦主業，提升核心競争力，剝離後格拉默的盈利能力和财務狀況有望得到大幅改善。
也有觀點認為，TMD的出售背後透露一個中國汽車零部件行業跨境并購的典型現象。即歐美不少汽車零部件行業已經步入夕陽行業，但國内同業收購後，還可以獲得先進技術、産品和優質客戶。難題在于，收購後如果繼續在本地營運，提升毛利潤率特别難，如果把産能一下子轉移到中國，又會遇到技術轉移、裝置出口、勞工就業、稅收轉移等阻礙。這就特别考驗中國企業全球整合智慧和能力。
把握乘用車座椅千億賽道
據觀研天下資料，2020年大陸汽車座椅平均單車價值量（ASP）為3064元，随着汽車向輕量化和電動智能化發展，汽車座椅需求日益多樣化，消費者對安全性的重視，加上電動座椅通風、記憶、加熱、按摩等功能滲透率提升，同時考慮采用輕量化材料，2025年中國乘用車座椅平均單車價值量将提升至4148元。
另據蓋世咨詢預測，2022年，國内乘用車汽車座椅市場規模為925億元。随着乘用車銷量的增長疊加座椅單車價值量的提升，預計将在2027年達到1128億元，2023-2027年CAGR為4.03%，高于全球乘用車座椅市場規模的增速。
作為中國汽車座椅頭枕行業的領先者，繼峰股份已在汽車座椅頭枕領域摸爬滾打近30年，目前産品覆寫乘用車和商用車兩個領域。
2024年上半年，盡管子公司格拉默因海外部分汽車市場産量的下滑，而面臨收入減少的挑戰，但公司戰略性新興業務的多個項目成功量産并開始貢獻收入，實作了營業收入110.06億元，較去年同期增長了5.47%。
其中，乘用車座椅業務上半年向客戶傳遞座椅産品8.9萬套，實作銷售額8.97億元，去年同期為1.08億元；實作歸母淨利潤-0.23億元，去年同期為-0.61億元。
截至2024年7月31日，公司累計乘用車座椅在手項目定點18個，客戶覆寫頭部造車新勢力、傳統豪華車品牌、傳統燃油車和國内頭部傳統自主品牌。
據機構預測，繼峰股份上述項目合計訂單金額超過800億元。根據公司2024年已公告的定點來看，項目生命周期多為5-8年，那麼目前在手訂單預計可實作130.8-138.0億元的年化收入。相較于2023全年實作乘用車座椅業務營收6.55億元，公司該項業務擁有20倍左右的提升空間。
目前，繼峰股份正在積極擴大産業布局，建設乘用車座椅生産基地。2024年4月，公司完成向特定對象發行股票項目，募集資金11.83億元，部分用于“以乘用車座椅業務為核心的戰略新興業務的拓展”，加速公司産品擴張和更新，提升産能水準。
10月9日，繼峰股份召開2024年第二次臨時股東大會，審議通過了關于變更部分募投項目及新增部分募投項目實施主體和實施地點的議案。
不難發現，募投項目基地可輻射多家主機廠。其中，合肥基地可輻射蔚來、大衆安徽、比亞迪、長安、江淮等整車廠，長春可輻射紅旗、解放、奧迪新能源等，而甯波工廠可輻射上汽、比亞迪、極氪等車企。
随着汽車行業全球化發展日臻成熟，整車廠要求汽車零部件廠商能就近提供配套，以減少物流和庫存等支出，是以募投項目在傳遞原座椅客戶訂單的同時，還可以加強與附近其他整車廠的聯系，為未來訂單的擷取做鋪墊。