文|甯成缺
來源|博望财經
盡管身披“AI第一股”的榮光，但科大訊飛的日子卻不好過。
受到2023年報、2024年一季度不及預期的影響，科大訊飛股價備受打擊。截至目前，科大訊飛的股價截至發稿前7月4日午間收于41.66元/股。市值收縮至963.07億元，與一年前推出AI大模型“訊飛星火”後所觸及的市值巅峰相比，幾乎“腰斬”，令人唏噓。
來源：百度股市通
即便是星火大模型V4.0的釋出，也未能挽救公司市值。目前，科大訊飛正面臨多重挑戰：實作千億營收的緊迫任務、負債規模的快速上升，以及減員帶來的内部壓力等，這些問題如同重巒疊嶂，考驗着公司的韌性與智慧。而近期曝出的一起員工猝死事件，更是将科大訊飛推向了輿論的風口浪尖，公衆的關注與審視更加嚴苛。
在AI技術蓬勃發展的2023年，科大訊飛卻未能如願駛入高速增長的快車道，增收不增利的困境依舊困擾着這家曾經的明星企業。
這一系列現象不禁引人深思：科大訊飛在AI大模型賽道的重注，是否真的是一條正确的道路？在AI浪潮中，如何平衡長遠規劃與短期效益，如何確定研發投入的有效轉化，成為科大訊飛乃至整個行業亟待解答的課題。
01
星火大模型V4.0釋出，科大訊飛赢了？
回溯至去年，當科大訊飛正式釋出星火大模型的1.0版本時，其CEO劉慶峰滿懷信心地宣布，該模型将于同年10月與ChatGPT一較高下。
這一雄心勃勃的宣言立即激發了市場的熱烈反響，科大訊飛股價應聲漲停，并随後持續攀升，創下曆史新高，市值更是一度突破1700億元大關。
曆時一年，科大訊飛在北京釋出訊飛星火大模型V4.0及其在醫療、教育、商業等多個領域的落地應用。該模型基于全國首個國産萬卡算力叢集“飛星一号”訓練，模型能力全面對标GPT-4 Turbo，并在文本生成、語言了解、知識問答、邏輯推理、數學能力等方面實作超越。
尤為引人注目的是，在國内外12項大模型主流測試集中，訊飛星火V4.0在其中的8項測試中脫穎而出，整體表現超越了GPT-4 Turbo等國際頂尖大模型。
劉慶峰進一步透露，星火APP的下載下傳量已激增至1.31億，不僅吸引了大量忠實使用者，還催生了一系列備受歡迎的應用助手。在星火大模型的賦能下，部分智能硬體産品的銷量實作了顯著增長，同比增長超過70%，月均使用次數更是突破了4000萬次。
此外，根據七麥資料，截至今年4月，訊飛星火App在安卓平台的累計下載下傳量排名第二，蘋果App Store上的使用者評價和打分也領先于國内同行，使用者規模穩居行業前列。
與此同時，科大訊飛在2024年北京車展上展示了其最新一代“訊飛星火+座艙”解決方案，這一創新成果已在多家車企的多款車型上成功落地應用，有效解決了人車互動的痛點問題，為駕乘者帶來了前所未有的智能化體驗。
作為背靠合肥政府和中科院等強大資源的企業，科大訊飛自2010年起便布局訊飛開放平台，緻力于将自身的AI能力向下遊移動網際網路及智能硬體開發者輸出。目前，公司采取“平台+賽道”戰略，圍繞智慧教育、智慧醫療、智慧城市、智慧汽車、智慧金融、營運商、平台及消費者業務等七大核心業務領域展開布局。
去年，受經濟環境和财政支出等因素影響，公司在G端業務的智慧教育、智慧城市及營運商闆塊遭遇了一定程度的下滑。但AI的轉型成效顯著。2023年，公司C端硬體GMV實作了超84%的增長，開放平台收入也同比增長超過40%。開放平台及消費者業務更是以61.9億元的營收貢獻，同比增長33.4%，首次成為公司第一大業務，占總營收的比重達到了31.47%。
盡管取得了這些成績，2023年科大訊飛實作營收為196.5億，仍未能邁過200億營收的門檻，距離劉慶峰2021年提出的千億營收目标相去甚遠。
更令人擔憂的是，公司近兩年的營收增速均未能突破5%的瓶頸，2022年和2023年的營收增速分别為2.77%和4.41%。這不禁讓人思考：在AI技術日新月異的今天，科大訊飛為何未能如預期般騰飛？這背後或許隐藏着更為複雜的挑戰與困境。
02
一季度虧損3億，錢去哪了？
雖然星火認知大模型疊代到4.0版本，在大模型戰場上傲視群雄，但科大訊飛卻伴随着顯著的财務挑戰。
财報資料顯示，2023年，科大訊飛扣非淨利潤1.18億，同比下降71.74%，而2024年一季度更是出現歸母淨利潤虧損3億元的嚴峻局面，這一數字接近了2023年全年的利潤半數。
更為引人關注的是，自2022年一季度以來，科大訊飛已連續四個報告期面臨營收增長卻利潤下滑的困境，引發市場對其“造血能力”的廣泛質疑。
那麼，錢到底去哪裡了？
深入剖析科大訊飛的财務狀況，不難發現其資金流動的兩大主要去向：一是年度分紅，公司慷慨派發現金紅利2.29億，占2023年歸母淨利潤的三成。
二是研發投入的持續加碼，從2021年至2023年，科大訊飛累計投入已達101.28億元，其中2023年研發投入38.36億元，同比增長14.36%，占營收比例提升至19.53%。其中，訊飛開放平台系統、訊飛AI輸入法的研發資本化金額分别為6587萬元、6250萬元，均超過6000萬元。
而2024年第一季度，科大訊飛研發費用8.42億元，同比增加1.26億元。
在AI界，大模型研發離不開算法、算力、資料，而這三項都是無比燒錢的主，2023年，單是伺服器裝置，科大訊飛就花掉了17億元。
值得注意的是，與核心技術研發相比，科大訊飛的銷售費用增長同樣迅猛。2023年，銷售費用達到35.84億元，同比增長13.26%，占營業收入的比例達到了18.2%。
公司CEO劉慶峰直言，随着星火大模型的推廣進入“燎原”階段，市場投入必須相應增加。這一政策導緻銷售費用持續高企，成為侵蝕利潤的另一大因素。進入2024年一季度，銷售費用繼續攀升，達到7.65億元，同比增加1.31億元。
資金壓力方面，科大訊飛面臨貨币資金減少、長期借款增加的雙重挑戰。截至2024年一季度末，貨币資金僅剩26.78億元，較2023年底的35.6億元減少了近9億元。同時，總負債達到197.97億元，同比增長32.21%，負債率攀升至53.24%，處于上市以來高位。
資金壓力之下，沒有造血能力的科大訊飛隻能頻繁通過資本市場募資，并依賴政府補貼以維持營運。這引發了對科大訊飛發展模式的深思：作為科技企業，在研發費用與銷售費用雙高的情況下，如何平衡投入與産出，實作可持續的利潤增長呢？科大訊飛似乎正站在一個十字路口。
03
大模型鬥争激烈，科大訊飛還能飛嗎？”
科大訊飛在大模型賽道的征途，無疑是一場充滿挑戰與不确定性的豪賭。
自2023年5月正式推出星火大模型以來，訊飛采取了多元化變現政策，包括賦能現有業務、API授權付費及企業定制化模型，然而，目前僅C端硬體與智能汽車業務展現出顯著增長，其中智能硬體營收入達16.17億元，同比增長22.35%，智慧汽車業務則實作6.95億元，增幅高達49.71%。
盡管如此，面對龐大的營收基數，星火大模型對整體營收的提振作用尚顯有限。
更為嚴峻的是，随着大模型市場的競争加劇，價格戰愈演愈烈。科大訊飛不得不跟随市場趨勢，宣布訊飛星火Lite API永久免費，同時大幅下調Pro/Max API的價格至每萬tokens僅0.21元，這無疑進一步壓縮了利潤空間。在此情境下，大模型應用尚處初級階段便已深陷内卷漩渦，未來盈利前景更添陰霾。
此外，科大訊飛還面臨着來自百度、阿裡巴巴、華為、騰訊等科技巨頭的激烈競争。這些企業各自擁有獨特的優勢，如百度的文心大模型憑借産業級知識增強特性占據行業高地，阿裡巴巴的通義大模型則在電商、醫療等多個垂直領域深入應用，騰訊則依托其在社交、遊戲等方面龐大的使用者基礎和資料資源推動模型疊代與創新。
相比之下，訊飛星火雖有所建樹，但在綜合競争力上仍顯不足。
雪上加霜的是，包括汽車領域在内的企業對自研大模型的熱情高漲，特斯拉、比亞迪、蔚來、理想等車企紛紛加入自研行列，這進一步削弱了科大訊飛的市場地位。
确定的是，科大訊飛還将持續燒錢。畢竟，大模型市場競争日趨激烈，對标GPT-4目前能力的訊飛星火V4.0才剛釋出，微軟就已悄悄為OpenAI開始訓練GPT-6了，你說科大訊飛難不難。
資金壓力之下，科大訊飛股東紛紛減持套現。2023年，科大訊飛十大股東當中，共有5個股東實施了減持。此外，科大訊飛員工總數也有所減少，尤其是核心技術人員流失較多。從2023年報看到，科大訊飛的核心的技術人員，從2022年的9281人減少至2023年的8908人，減少373人。這無疑給公司的未來發展蒙上了一層陰影。在資本市場，科大訊飛的表現亦不盡如人意，投資者信心受到考驗。
從大環境來看，人工智能市場仍具巨大潛力。根據國際資料公司（IDC）的資料，2021年，全球人工智能市場規模為885.7億美元，預計2025年将達到2,218.7億美元，年複合增長率達到26.2%。這為科大訊飛等企業提供了廣闊的發展空間。
盡管目前面臨重重困難，但科大訊飛仍有望在大模型賽道中突圍而出，但能否真正“飛起來”，還需看其如何應對這些挑戰與不确定性。