配置“錢包”
2024年即将行至“下半場”，全球經濟增長會受哪些影響？各大經濟體的表現會如何？對于投資者來說，該如何配置自己的“錢包”？
樂觀但謹慎的全球經濟
德意志銀行全球經濟與主題研究主管吉姆·裡德（Jim Reid）與德意志銀行集團首席經濟學家、全球研究部主管大衛·弗斯特蘭道（David Folkerts-Landau）在一份2024年下半年全球展望報告中表示，對下半年全球經濟前景持樂觀預期，但未來仍面臨諸多挑戰。
具體而言，全球經濟仍在承受緊縮貨币政策的滞後效應，而量化緊縮政策依然在繼續。通脹水準已有所下降，但包括美國和歐元區在内的數個主要經濟體的通脹水準仍較高。2024年下半年，歐盟議會和美國、英國、印度等國将舉行選舉，其中美國大選結果備受關注，或将對全球貿易體系帶來重大影響。
景順首席全球市場政策師克裡斯蒂娜·霍珀（Kristina Hooper）認為，盡管市場普遍預期2024年全球經濟增長将放緩，但大多數主要經濟體的增長及通脹表現仍持續高于預期。
“市場目前呈現出一個相對樂觀的宏觀情景。随着市場對利率前景的變化，包括在此過程中出現的任何利好或利淡資料作出反應，預計市場短期内會出現波動。”霍珀表示，就現階段而言，相比确切的降息次數，降息的時機更加重要，尤其是在市場情緒仍然十分波動的情況下。此外還有一個重大風險在于，市場可能過于樂觀，潛在問題尚未完全反映出來。
霍珀直言，鑒于未來各經濟體或經曆不同的增長且通脹步伐可能不一，我們認為分化或将成為2024年餘下時間裡的核心主題。
工銀國際首席經濟學家程實預計，2024年下半年，全球經濟繼續呈現複蘇态勢。盡管短期内複蘇勢頭依舊強勁，但長期來看，全球資本和勞動要素的錯配問題日益嚴重。資源要素的錯配可能會抑制全球全要素生産率的增長，進而拖慢長期經濟增速。全球資源錯配下，2024年下半年全球主要經濟體的經濟增速或開始放緩。
美國增速或放緩，中國經濟有支撐
具體到各個經濟體的表現預期來看，霍珀認為，美國經濟迄今為止受貨币政策收緊的影響較小。然而，在美國宏觀資料接連意外上行過後，相關增長似乎正顯示放緩迹象。受限制性貨币政策的影響，今年内餘下時間裡美國經濟增長率或将略低于趨勢水準。
程實認為，今年美國經濟增速或呈前高後低走勢。盡管美國通過财政刺激、制造業回流、晶片和基建法案刺激等一系列政策弱化了供應鍊成本擡升、資源錯配與經濟前景不确定性互相疊加對其經濟修複産生的負面影響。
程實說，我們預計美國實際GDP季調同比增速2024年二季度将達到年内高點（3.3%），2024年三至四季度經濟增長開始下行，分别為2.1%和1.5%。
再看中國，德意志銀行的研究報告稱，鑒于中國一季度經濟增長超出預期，其已在4月将中國2024年的經濟增長預測上調了0.5個百分點至5.2%。經濟增長短期内會受到出口持續複蘇及财政支出加速的提振，料中國央行今年或下調兩次利率，共計20個基點。
霍珀認為，中國市場仍有充裕積極的上行空間。受出口複蘇及财政政策支援等因素的推動，經濟增長似乎在逐漸走強。房地産市場方面，房地産投資、消費者情緒、地方政府融資等是經濟增長過程中需要關注的議題。近期的出口增長表明，外部因素改善為經濟提供支撐。
在程實看來，歐元區在2024年下半年仍将面臨複雜的經濟環境。盡管通脹壓力有所緩解，但歐元區經濟增速仍然疲軟。
對于日本經濟，德意志銀行預計未來兩年仍有望維持穩定增長。日本所處外部環境正在改善，在工資加速增長的支撐下，日本國内需求預計有望維持穩定。雖然整體通脹趨勢将繼續放緩，但随着工資增長傳導至銷售價格，通脹有可能再次上升。
把錢投向哪兒？
股、債、彙以及大宗商品，誰能在下半年取得正向收益？
程實預計，成熟市場股市，尤其是美國市場中的大型科技公司和防禦性行業或将持續吸引資金配置，表現相對較好。新興市場股市波動可能加大，短期資金頻繁進出将帶來更高波動性。這些市場的表現将高度依賴美聯儲加息節奏以及通脹發展等因素。
債市方面，美國國債等安全資産可能持續受到青睐。新興市場本币債的表現或将分化，基本面良好、經濟政策可靠的國家債券更受歡迎。
外彙方面，美元指數的走勢将主導其他貨币表現，如果通脹反彈可控而美聯儲降息預期釋放，則美元可能在下半年承壓。新興市場貨币漲跌互現，總體仍存在貶值壓力。
大宗商品方面，避險資金青睐黃金等貴金屬，金價有望下半年高位震蕩并伴随美聯儲降息繼續走強。
霍珀稱，考慮到宏觀環境利好，傾向于偏重風險資産，但需要保持風險控制，因為估值偏高限制了風險資産的上升空間。“股票方面，我們看好周期股及小型股，因為其估值相對吸引且對經濟周期更敏感，此外，也看好已發展市場（美國除外）及新興市場股票。”
在主要貨币中，随着美聯儲開啟降息，美元應于年内開始走弱，這将利好歐元、英鎊及巴西雷亞爾等貨币。
來源：國是直通車微信公衆号
作者：夏賓
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