2024年1-4月，家電闆塊漲幅19.54%，排名全市第一，碾壓低空經濟、合成生物等熱點闆塊，完全出了完全獨立的行情。
海信家電、美的集團，格力電器等家電企業近三年一路長虹，完全不鳥大盤指數，走出了舍我其誰的氣勢。
那麼，家電闆塊憑什麼表現如此強勁？
投資者青睐的背後，當然是企業業績的支撐。
2023年，海信家電淨利潤28.37億，同比增長97.73%，美的集團淨利潤337.2億，同比增長14.1%，格力電器淨利潤290.17億，同比增長18.41%。
今年一季度，三家公司增長勢頭依舊強勁，海信家電淨利潤增速近60%，美的集團和格力電器均在10%以上。
那到底是什麼原因導緻家電企業業績如此亮眼？
從收入構成可以看出，空調對三家企業業績貢獻最大，占收入的比例分别為45.15%（海信家電）、43.31%（美的集團）、74.13%（格力電器）。
空調是如何憑借一己之力帶動整個家電行業業績增長的呢？
最明顯的是空調銷量的增長，2023年，空調是整個家電市場最熱門的品類。
2023年，家用空調生産1.63億台，同比增長12.3%；銷售1.57億萬台，同比增長10.4%。其中，内銷出貨9054.1萬台，同比增長12.9%；出口6640.5萬台，同比增長7.3%。
内銷增長的原因有三方面，一是2022年由于特殊原因，導緻下遊需求擠壓。
二是2023年上半年國内出現高溫天氣，空調的剛性需求增強。
三是空調企業的降價促銷，2023年國内空調市場的出貨均價為2780元，相較于2022年的3040元下滑了8.56%。
出口增長則主要是由于海外空調庫存下降，出于補庫存的考慮以及2023年人民币貶值幅度較大，側面帶來的降價效應。
那麼，2024年，空調銷量能否複刻去年的高增長？
從2024年1-3月累計産銷來看，累計産量為5096萬台，同比增長19.6%。累計銷量為5107萬台，同比增長19.4%。
其中，累計内銷銷量為2574萬台，同比增長17.0%；累計外銷銷量為2532萬台，同比增長21.8%。
對比2023年可以看出，無論是内銷還是出口，2024年一季度的增速都遠高于去年。更重要的是，一季度天氣相對寒冷，而五月份開始的夏季高溫天氣已經到來，空調的需求增長将會比一季度更加強勁。
此外，各地政府樓市政策持續加碼，全面取消限購，收儲存量住房，降低首付比例等，下遊房地産行業開始出現修複預期。
而且，保交樓專項任務再次被相關部門提及，新房的批量傳遞對于空調等家電行業是極大的利好和需求催化。
海信家電、美的集團、格力電器等家電企業業績的增長除受益于空調銷量的增長，毛利率的提升也是非常重要的因素。
2021年以來，國内空調行業的毛利率持續增長，尤其是在2023年，毛利率增幅擴大。
以上面三家為例，2023年，格力電器、海信家電、美的集團分别增長4.6、2.7、2.73個百分點。
行業毛利率提高主要取決于收入和成本，在收入方面，空調銷量的持續增長帶動了國内空調企業的收入快速增長。
2023年，格力電器、海信家電、美的集團空調業務收入為1512.17億、386.52億、1611.11億，分别增長10.82%、10.74%、6.5%。
成本方面，從家用空調産品成本構成角度看，鋼、銅、鋁、塑膠等原材料幾乎占據着産品制造成本的80%。
其中，銅約占到20%以上，鋁約占4%，制冷劑約占1%。銅所占比例最大，是以銅價對空調成本的影響相對其他材料來說更為直接和顯著。
2022年下半年開始，銅、鋁等空調上遊原材料的價格開始快速下降，2023年鋁價長期維持在低位，銅價雖然有所上升，不過仍舊遠遠低于2022年。
不過，今年一季度，銅價出現快速上揚，給空調的成本端帶來上升壓力，反應在公司業績上，空調企業一季度的利潤增速确實出現了下滑。
空調行業整體盈利和前景大家已經有所了解，但做投資，終究要落實到具體的公司。
今年一季度，空調市場品牌格局，特别是頭部品牌格局，呈現了近幾年來幾乎最激烈的變化。
這種變化，來自線上線下管道權重的繼續調整，線上市場的持續向好、占比走高，美的、華淩線上上市場的兇猛表現，海信、TCL、小米等線上上市場的持續攀升，以及腰部品牌及後續中獨幕喜劇牌的發展。
銷量方面，今年一季度美的同比增長4.1%，市場佔有率達到24.58%，排在第一；格力市場佔有率19.87%，但同比下降5.93%，排在第二；美的旗下華淩同比增長1.08%，市場佔有率8.45%，第三；小米同比增長2.61%，市場佔有率7.78%，第四；可以看到，美的除本身份額接近二、三名之和外，其與旗下品牌華淩合占市場佔有率的約三分之一，表現出了事實上的統治力。
市場前十中，除美的、華淩、小米外，排在七至九位的TCL、海信、統帥，也分别實作了增長，增幅均超1%。另外，市場三至十位，份額差異不大。
從資本市場的表現和業績層面看，海信家電非常引人矚目。
2023年，海信家電淨利潤28.37億，同比增長97.73%。今年一季度淨利潤9.81億，同比增長60%。
海信家電利潤的高增長除空調銷量的增長外，費用管控和冰箱業務增長也是重要原因。
冰箱業務層面，2023年，海信家電冰箱業務收入260.7億元，同比增長18.65%。
海信家電主打嵌入式冰箱産品，據奧維雲網，2022年公司推出了11款容聲和7款海信平嵌産品，位列行業第一。
據公司2023年年報，海信503真空全嵌冰箱上市2個月就進入行業月度銷售榜TOP20，容聲605平嵌冰箱上市一個月即達到冰箱行業單品銷額TOP2。
對比同業競品，海信系嵌入式冰箱主打體積小而容積率夠大，其價格與之性能相近的競品相比更低。
費用管控層面，公司憑借品牌優勢和強化管理，銷售費用出現明顯下降，增強了公司整體盈利能力。
海信家電産品相對多元化，并且迎合和市場需求，業績增速要比行業内其他公司高，成長性更能獲得投資者的認可。
整體來看，2024年空調行業的銷量預期仍舊比較樂觀，不過由于地緣局勢和美國降息不及預期的影響，上遊銅、鋁等原材料價格的上漲可能會蠶食企業的利潤，這是所有家電企業不得不謹慎考慮的問題。
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來源：飛鲸投研