中央定調!樓市,大變局來了
财經白話
2024-05-18 11:10釋出于廣東房産領域創作者
作者:餘飛
01
樓市進入新時代
大招如約而至,5月17日,必定是載入中國樓市史冊的一天。
其重要性主要展現在兩點:
第一,超曆史力度的救市。
昨天一天四箭齊發,降首付、降利率、降公積金利率、收儲。
1、取消全國個人住房貸款利率下限
2、公積金貸款利率下調0.25個百分點
3、首套、二套的首付比例分别下調至不低于15%、25%
4、地方政府收購及商品房用作保障房,回收回購房企閑置的住宅用地
其中,首套房首付降至15%,二套房降至25%,這兩個比例都是房地産商業化以來的最低比例。
此外,收儲一事,也是曆史性的舉動。盡管昨天公布的收儲細則和之前傳出的小作文存在力度上的大落差,但舉動的意義非凡。
第二,對待樓市全新的态度與表态。
今年3月份的國常會上對樓市有過一次新表述,“房地産産業鍊條長、涉及面廣,事關人民群衆切身利益,事關經濟社會發展大局。”
當時本号就說過,這句表述是中央對待樓市态度的大轉變,是将樓市的地位再次扶正。
這一次,表述更加新穎。
昨天上午的“全國切實做好保交房工作視訊會議”,國務院副總理何立峰強調:
深刻認識房地産工作的人民性、政治性,繼續堅持因城施策,打好商品住房爛尾風險處置攻堅戰,紮實推進保交房、消化存量商品房等重點工作。
這意味着,穩定樓市變成了一項政治任務。
02
一切為了去庫存
下面來看看具體措施。
央行直接三箭齊發,降首付、取消首套房與二套房商業貸款利率下限、下調公積金利率。
三箭其實就是兩箭,因為公積金和商業貸款的不同,才各自強調,其實就是兩個大招,降首付、降利率。
這是一套組合拳,一句話概括就是鼓勵加杠杆的同時,給你減輕按揭負擔。
降首付,讓你上車門檻更低。在經曆了去年那輪降首付之後,大部分城市的首套房首付都降至20%,二套房降到了30%。
現在進一步下調,兩個首付都下調了5個百分點。
門檻變低了。以300萬一套的房子來說,之前以首套房資格購買,首付得60萬,以二套房資格購買,首付得90萬。
降首付後,以首套房資格購買首付隻需45萬,以二套房資格購買首付隻需75萬。
然而降首付或者說加杠杆的同時,也增加了貸款額度。之前若是首套房,貸款最多80%,也即240萬,現在可以最多貸款255萬。
如果隻是降首付,根本調不動群眾去買房,因為這是喊你去加杠杆,門檻雖低,成本反倒在增加。
是以,在降低首付的同時,配合着降利率。取消了首套房和二套房的商業貸款利率下限。
具體下調多少,各城市自己看着辦。
是以,能否調動購房積極性,關鍵看利率降幅。如果利率降幅最終的結果減輕了購房總成本,對推動群眾入場購房有積極意義。反之,則效果則會沒有。
市場專家預測,政策落地後,大多數城市房貸利率可能下降0.3個至0.4個百分點;按照100萬貸款、30年期限、等額本息還款方式計算,總利息支出可減少7萬餘元;改善性需求住房的利息支出會減少更多。
去庫存的另一個大招,是收儲。
昨天的會議上,官方強調:
相關地方政府應從實際出發,酌情以收回、收購等方式妥善處置已出讓的閑置存量住宅用地,以幫助資金困難房企解困。商品房庫存較多城市,政府可以需定購,酌情以合理價格收購部分商品房用作保障性住房。
定語是“商品房庫存較多城市”。按照克而瑞披露的最新資料顯示:
武漢4月份商品住宅狹義庫存1865萬平方米,位居全國第一,去化周期42個月。庫存量前十城市還有成都、青島、天津、廣州、北京、西安、長春、佛山、深圳。
前九的城市,庫存量都在1000萬平方米以上。
這些城市接下來必然會有動作,但動作都不會太大。
因為檔案表述中,用了兩個關鍵詞“酌情”、“部分”。這就大大化解了這個大招的力度,尤其是對回購商品房。
之前市場傳出的小作文,是鼓勵地方政府回購尚未賣出的存量商品房,而且是大規模回購。
然而從現在的表态來看,顯然動作不會太大,仍是小規模。
之後釋出的細則,也佐證了力度不會太大的事實。
央行昨天宣布:
将設立3000億元保障性住房再貸款,鼓勵引導金融機構按照市場化、法治化原則,支援地方國有企業以合理價格收購已建成未出售商品房,用作配售型或配租型保障性住房。
發放對象包括國家開發銀行、政策性銀行、國有商業銀行、郵政儲蓄銀行、股份制商業銀行等21家全國性銀行。銀行按照自主決策、風險自擔原則發放貸款。人民銀行按照貸款本金的60%發放再貸款,可帶動銀行貸款5000億元。
這點錢對于幾萬億市值的商品房庫存,杯水車薪,根本撬不動。
國家統計局公布的最新資料顯示,4月末,商品房待售面積74553萬平方米,同比增長15.7%。其中,住宅待售面積增長24.5%。
制圖:城市财經;資料:國家統計局
之是以不會大規模回購,主要還是财力不足。
過去三年裡,有部分城市在嘗試利用自身的财政兜底,回購商品房,但也僅僅是嘗試而已,并沒有什麼像樣的動作。
房地産下行之下,大多數城市的财政都捉襟見肘。
更為重要的是,不少地方政府已經陷入了債務泥淖。
去年年末被點名的12個地區天津、内蒙古、遼甯、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、雲南、甘肅、青海、甯夏 ,更是被重要直接要求化債,除基本民生工程外, 2024年不得出現新開工項目。
是以,我們看到,當下地方政府都不怎麼敢舉債。反映在資料上,便是4月份的社融負增長了。
央行前兩天披露的資料顯示,2024年前四個月社會融資規模增量累計為12.73萬億元,比上年同期少3.04萬億元。更重要的是,4月單月新增社融-1987億元,去年同期為1.22萬億元。上一次單月社融為負,還要追溯到2005年10月。
4月份社融負增長的一個重要因素,就是政府債券融資大規模減少。
03
會否引起房價新一輪上漲
大家最關鍵的問題,應該還是這些大招會否引起房價新一輪上漲。
本号的觀點很明确,不含糊:不會。
一方面,根本沒有那個動力。人口在下降、需求在下降、低收入與高房價的天塹鴻溝仍在,供大于求的現狀也沒有改變,一切都在現實,沒有上漲的基礎。
另一方面,從官方的動作和态度中也能看出,沒有那個意思。
新一輪大招救市的目的,并沒有改變,仍是保衛戰,而非刺激,是在保衛中國金融體系的老式底層資産。
在保衛老式底層資産的同時,建立中國金融體系新的底層資産。
衆所周知,中國金融體系的底層資産,過去一直都是土地和房子。
土地和房地産是信貸的底層資産,而信貸又派生了大量的存款,是廣義貨币和流動性的基石,是金融資産(利率)的定價之錨,也是整個經濟體系的信用基礎。
然而随着三年大調整,房地産量價齊跌,底層資産在晃動。
公衆号“智本社”給出的觀點是:
一是作為金融系統的定價之錨,土地和房地産價格下跌,導緻金融資産價格下跌,金融系統出現不穩定;二是作為商業銀行系統的抵押資産,土地和房地産價格下跌,導緻商業銀行貸款擴張能力下降,觸發反向乘數效應,廣義貨币和市場流動性加速萎縮,甚至出現流動性風險。
是以,保衛老式資産,其實就是打響了中國的金融體系保衛戰。
那麼,從什麼地方看出了國家在重構金融體系的底層資産?難道不是在繼續支援土地與房産作為金融體系的底層資産嗎?
可以從兩個方面找到答案:
第一,從發債角度可以看到。
去年增加一萬億特别國債,今年增加一萬億超長期國債,說明中國試圖重塑金融體系的底層資産,通過發行國債,投放無風險資産,來替代房地産,以穩定金融系統。
這種底層資産的模式,也是國際通用的,目前全球發達經濟體金融體系的底層資産,都是國債。
簡單了解就是,過去我們的發展模式,是以房地産驅動經濟發展,推動群眾購房促進經濟、消費。
然而,未來則是國家來加杠杆,以國家信用背書的方式發行國債,這些錢将重點聚焦加快實作高水準科技自立自強、推進城鄉融合發展、促進區域協調發展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高品質發展、全面推進美麗中國建設等方面的重點任務。
第二,先立後破的總基調。
去年兩場重要會議對房地産進行了定調,先立後破。
也即,在沒有立起來之前,不能破。這既展現了保衛金融體系老式底層資産的決心,同時也表明了放棄原本的地産經濟依賴度的意圖。
所謂“立”,就是建立起新的經濟驅動引擎,建立起新的房地産模式,建立起新的财政制度。
所謂“破”,主要是破除三點:1、破除房地産驅動經濟發展的模式;2、破除中央和地方對土地财政的依賴;3、破除高房價的隐憂。
是以,從頂層戰略來看,官方釋放的信号,似乎在表示,保證不出現系統性危機即可,讓房價持續慢速下跌。
然後在房地産持續下跌的過程中,調整經濟結構,讓更多的資金投向科技産業、投向新興産業、投向工業,更新我們制造業産業鍊條。
這一思路,正好契合“先立後破”的精髓。立新是目的,破舊也是目的,先立後破是方法,是戰術。
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