​彩虹集團網絡平台服務費增長，募投項目犯“拖延症”

成都彩虹電器（集團）股份有限公司（證券簡稱：彩虹集團；證券代碼：003023.SZ）已經披露了2023年年度報告，報告期内公司業績保持增長。然而我們發現，公司網絡平台服務費增速也明顯高于線上銷售收入。同時，與上市前急于擴張産能的态度不同，彩虹集團募投項目進展緩慢，甚至延期兩年半。

來源：攝圖網

網絡平台服務費增長

彩虹集團2020年12月在深交所主機闆上市，公司主要從事家用柔性取暖器具及家用衛生殺蟲用品的研發、生産和銷售業務，主要産品包括“彩虹”牌電熱毯、電熱暖手器和電熱蚊香液。2024年4月23日，彩虹集團披露了2023年年度報告。報告顯示，2023年，公司實作營業收入129389.69萬元，同比增長9.96%，實作歸屬淨利潤10396.49萬元，同比增長9.82%。

彩虹集團披露，公司采用經銷與直銷相結合的銷售模式。經銷模式下的客戶主要分為連鎖零售超市、網際網路經銷商、地區性經銷商三類，其中連鎖零售超市包括沃爾瑪、永輝超市（601933.SH）、紅旗連鎖（002697.SZ）等。在直銷方面，彩虹集團主要在京東、天貓、ST易購（002024.SZ）等電商平台建立旗艦店，通過電商平台向消費者直接銷售産品。

分産品來看，2023年，彩虹集團家用柔性取暖系列産品實作銷售收入84666.22萬元，同比增長14.42%；家用衛生殺蟲系列産品實作銷售收入43099.06萬元，同比增長7.17%。分管道來看，2023年，彩虹集團線上直接銷售收入39814.82萬元，同比增長9.95%；通過連鎖零售超市實作銷售收入20671.90萬元，同比減少7.80%；通過地區性經銷商實作銷售收入48623.84萬元，同比增長14.59%；通過網際網路經銷商實作銷售收入18470.98萬元，同比增長36.24%。

彩虹集團的線上銷售值得關注。以爆款産品電熱毯為例，彩虹集團在京東銷售的一款彩虹電熱毯雙人電褥子，商品頁面顯示銷量超過20萬，好評率達到98%。我們按照時間順序翻閱該款商品最近一個月内的商品評價，卻發現其中出現大量重合内容。例如，使用者j***G、j***c、j***l、海***姐、雲***1、薛***貓、j***程、j***e、一***笑、快***啊、灬***灬、張***6等人在商品評價中都使用了同一張實物圖，隻有圖檔濾鏡和剪輯尺寸的差異，其中，使用者張***6與另一使用者j***B還釋出了完全相同的長段文字評價。

此外，彩虹集團網絡平台服務費的快速增長也值得關注。網絡平台服務費主要包括推廣服務費、平台使用費和營運服務費，從2017年的1465.32萬元增長至2023年的11814.20萬元。與2022年相比，彩虹集團2023年線上直銷收入增長9.95%，而網絡平台服務費增長52.49%，超過職工薪酬成為銷售費用中的第一大費用。對于網絡平台服務費增長水準明顯高于線上銷售收入的現象，彩虹集團還沒有提供合理的解釋。

募投項目延期直指募集資金合理性

彩虹集團首次公開發行股票募集資金淨額41606萬元，用于柔性電熱産品産業化項目和營銷網絡及資訊系統提升建設項目，兩個項目分别承諾投入募集資金32111萬元和9495萬元。

柔性電熱産品産業化項目由子公司成都彩虹集團生活電器有限公司（以下簡稱：生活電器）作為實施主體。據招股書披露，公司家用柔性取暖器具産能受到限制，2019年電熱毯和電熱暖手器的産能使用率已經分别達到135.24%和111.77%，柔性電熱産品産業化項目建成後，公司每年将新增電熱毯200萬床、暖手器400萬隻産能，項目實施後，将解決公司中高端産品面臨的産能瓶頸，優化産品結構。

彩虹集團以産能亟需擴張為由發行上市并募集資金，但實際真是如此嗎？2019年公司超産能生産，但産量明顯不比對當期需求，電熱毯和電熱暖手器的産銷率分别為85.72%和85.02%，為後期留下大量庫存，2020年上半年，電熱毯和電熱暖手器的産能使用率分别隻有13.16%和2.29%。

而上市後，公司募投項目拖延了。

柔性電熱産品産業化項目總投資32111萬元，原定建設期24個月，預定投産日期2022年12月31日。然而年報顯示，該項目2021年開始建設，2021年至2023年投入金額分别為1361.39萬元、3163.97萬元、1631.38萬元，截至2023年末累計投資金額5746.20萬元，此時已經超過原定建設期，而項目進度隻有17.89%，彩虹集團決定将項目預定投産日期延長至2025年6月30日。

彩虹集團上市前表示需要靠募投項目解決産能緊張的問題，但成功募集資金後，公司反而不急于建設募投項目，這不禁令人懷疑公司上市的真實目的。

對于募投項目延期，彩虹集團提到，上市前，子公司生活電器利用自有資金實施了電熱毯、暖手器等産品産能擴增建設，實際産能有一定提升。言外之意，公司上市前産能是足夠的，這與公司在招股書中對于募集資金擴建産能的迫切需求形成鮮明對比。