馬可波羅今日上會！應收賬款高企，“爛賬”賣給關聯方

時間财經

2024-05-16 14:34釋出于北京中原標準時間旗下财經新聞官方賬号

近日，深交所官網釋出公告稱，交易所上市稽核委員會定于5月16日召開會議，稽核馬可波羅控股股份有限公司（以下簡稱“馬可波羅”）的首發上市申請。

深交所最近一次上市委審議會議，是在今年2月7日，之後A股已連續三個月沒有IPO公司接受審議。這意味着，馬可波羅成為近期A股市場第一家IPO上會企業。

馬可波羅是一家從事建築陶瓷業務的知名公司，主要産品為有釉磚和無釉磚，前身可以追溯到1992年設立的廣東唯美陶瓷有限公司。公司實際控制人是東莞企業家黃建平，本次IPO發行前，黃建平合計持有馬可波羅42.12%的股份。

業績持續下滑

證監會網站顯示，馬可波羅在2022年5月19日進行預披露，由招商證券保薦，之後于2024年5月10日更新财務資料，預計融資金額31.58億元。

财務資料方面，馬可波羅近三年業績呈現下滑趨勢。2021年至2023年，公司的營業收入分别為93.65億元、86.61億元、89.25億元，淨利潤分别為16.53億元、15.14億元、13.53億元，扣非淨利潤分别為14.6億元、13.6億元、12.4億元。

這一趨勢延續到了今年一季度。2024年一季度，馬可波羅實作營業收入13.13億元，同比下滑16.01%；淨利潤1.97億元，同比下滑16.03%；扣非淨利潤1.74億元，同比下滑15.36%；經營活動産生的現金流量淨額-1.11億元，同比下滑132.7%。

在營收、淨利下降的同時，馬可波羅的應收賬款大幅增加。在其招股書中，公司專門提示了這一風險。

由于業務模式存在銷售規模相對較大且付款周期較長的問題，馬可波羅大多采用應收賬款或商業票據結算。

招股書顯示，截至2023年末，馬可波羅的應收賬款賬面價值為15.99億元，占期末流動資産的比例為20.45%，應收款項主要來自房地産等工程類客戶。

此外，上述15.99億元的應收賬款，是按照賬面價值計算的，通過對壞賬準備進行計提，其2023年應收賬款的賬面餘額是26.48億元，壞賬準備為10.49億元，計提比例高達39.61%。

馬可波羅解釋稱，公司針對部分債務違約風險較高的、涉房客戶的應收賬款，采取單項計提壞賬準備的方式，審慎地将壞賬損失風險考慮在内，對應收款項進行單項計提。

2023年單項計提壞賬準備名單顯示，融創地産、綠地地産、時代地産、陽光城地産、卓越地産、世茂地産、藍光地産、雅居樂地産、金科地産、華夏幸福、碧桂園等十幾家知名地産企業均為馬可波羅的客戶。

其中，有10家的壞賬準備計提比例達到100%，數量驚人。融創地産的賬面餘額最高，為1.51億元，壞賬準備達到1.33億元，計提比例為88.19%。

以恒大為例，招股書顯示，2023年度，已經“爆雷”的恒大地産在馬可波羅的銷售收入前五名客戶中，排行第二，金額是3.99億元，恒大地産也是馬可波羅2022年和2021年銷售收入的第二大客戶。

在招股書“關聯方轉讓債權具體金額及壞賬計提情況”中，恒大地産2021年的債權5.10億元被100%計提壞賬；融創地産2021年5168.78萬元的債權以80%計提壞賬。

“爛賬”賣給關聯方

從2021年起，與多數房地産上遊企業一起，馬可波羅開始出現“以房抵債”的情況。包括中梁地産、綠地地産、融信地産等多家地産公司旗下的65套商品房、6個車位用于抵償公司應收款項。

同時，馬可波羅要求這些地産公司将房産直接抵償給其關聯方——唯美裝飾，後者是馬可波羅創始人黃建平早前成立的另一家陶瓷品牌。

具體方案為：馬可波羅與唯美裝飾簽訂債權轉讓協定，将對相關地産公司的債權轉讓給唯美裝飾，以該債權原值作為債權轉讓價格。唯美裝飾等關聯方按照市場價格與相關地産公司簽訂房産買賣合同，以該部分債權作為對相關地産的購房對價支付給相關地産公司，相關抵債資産的交易作價為8.14億元。

在轉讓巨額應收款項前，馬可波羅已經對8.14億元資産之中的6.82億元計提了壞賬準備。這意味着，唯美裝飾實際接收了價值1.32億元的債權，以此作為抵債的一部分，這一方案還有效地将馬可波羅的部分債務風險轉移。

唯美裝飾作為公司的關聯方，報告期與馬可波羅存在頻繁的關聯交易。唯美裝飾自1988年成立以來，一直從事陶瓷産品的生産、銷售，擁有一定的銷售管道與客戶資源。馬可波羅于2008年成立，為充分利用唯美裝飾的客戶資源，拓寬業務規模，報告期内馬可波羅接受其委托加工生産陶瓷産品。

2019年及2020年，馬可波羅受委托生産陶瓷産品并向唯美裝飾及其控制的公司銷售的金額分别為7.30億元和4.05億元，占銷售收入比例分别為8.98%、4.71%。

報告期内，馬可波羅與唯美裝飾存在關聯采購，主要向唯美裝飾及關聯方委托加工瓷磚産品、購買原材料和運輸服務2020年及2021年分别為2.95億元、1.17億元，占當期營業成本比例分别為6.11%及2.20%。

據悉，馬可波羅與唯美裝飾存在重疊客戶359家、重疊供應商198家，為解決同業競争、規範關聯交易，自2021年初開始，唯美裝飾停止了陶瓷銷售業務。

除此之外，馬可波羅報告期初還與唯美裝飾及其關聯方發生資金拆借，拆入金額為12.95億元。招股書顯示，截至報告期期初，因曆史上公司的生産建設需求，關聯方提供的資金餘額為16.51億元。為償還上述債務，馬可波羅在2020至2022年期間，陸續通過債權轉讓、銀行轉賬支付等方式清理了相關債務。

有意思的是，馬可波羅報告期向關聯方取得的資金拆借款未實際支付利息。公司向唯美裝飾及其關聯方取得的資金拆借款按同期銀行貸款利率計算2020年度、2021年度、2022年度應支付給關聯方的利息金額分别為6351.31萬元、3390.54萬元、299.89萬元。招股書顯示，上述利息費用未實際支付，計入資本公積。

（來源：界面新聞、經濟觀察報、第一财經等）

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