中藥股，争奇鬥豔！
繼江中藥業、濟川藥業、雲南白藥、白雲山等因為高分紅火出圈後，一邊是東阿阿膠、佐力藥業、羚銳制藥、馬應龍持續拓展着自己的成長邊界，一邊是華潤三九、昆藥集團、太極集團、同仁堂踩上了國改的春風。
就連有着絕密配方加身的片仔癀，積極創新轉型的天士力、康緣藥業、方盛制藥都成了“中庸”股。
而這還沒考慮的是，如果把短期影響因素都忽視掉，從産品層面來說，中藥企業是否還有遺漏掉的公司？
毛利率排名行業第一、淨利率排名行業第二的壽仙谷引起了我們的注意。
截至2024年一季度，壽仙谷的毛利率達到了82.91%，堪稱中藥行業的茅台，而且淨利率達到了34.92%，僅次于濟川藥業。
那麼，壽仙谷的毛利率為何這麼高？它到底是做什麼的？
毛利率是公司業務經營盈利能力的直接展現，這就要從産品銷售說起。
壽仙谷是A股唯一一家以銷售靈芝孢子粉、鐵皮石斛為主營的中藥公司，截至2023年，兩類産品分别實作營收5.34億元、1.27億元，其他類産品則包括藏紅花（西紅花）杭白菊、三葉青等，打造了有機國藥第一品牌。
其中，靈芝孢子粉類産品主要用于補氣安神、健脾益肺、增強免疫力等，鐵皮石斛用于益胃生津、滋陰清熱，西紅花則主治活血化瘀、涼血解毒、解郁安神等。
而這些産品的療效，以及它們背後的高價格特點，源于産品生産所需的原料是靈芝、鐵皮石斛、西紅花等名貴中藥材。
以靈芝孢子粉産品為例，價格最低劑型的靈芝孢子粉（破壁）一天用量是47元，最高甚至達到了119元/天，其中“仙芝1号”、“仙芝2号”便是公司自主培育的靈芝。
育種也是一類高科技産業，壽仙谷是以掌握了系統選育、航天誘變等繁育技術，通過采用創新技術培育出靈芝仙芝、鐵皮石斛仙斛這樣的新品種。
截至目前，壽仙谷自有中藥材種植基地達4800畝，是全國最大的名貴珍稀藥材基地。
此外，公司還發明了獨家去壁技術，使靈芝變成可服用的粉劑，屬于第三代去壁技術，而同行産品多采用的是第二代破壁技術，具備有效成分、吸收率更高等特點。
是以有了自主藥材原料、生産技術等優勢，壽仙谷不僅可以使産品銷售更高的價格，而且能自主定價，進而維持了較高的毛利率，比片仔癀、東阿阿膠等産品還要優質。
那麼，壽仙谷的成長性如何呢？
1、行業成長空間廣闊，公司積極拓展省外市場
截至2023年，壽仙谷的靈芝孢子粉類産品、鐵皮石斛類産品均實作了上萬千克的銷售量，而從地區來說，主要來自于公司的主戰地浙江省省内。
僅浙江一個省就實作4.78億元的銷售額，可以說産品的潛在市場還是挺大的，但礙于産品本身的接受度、知名度沒那麼高，以及公司的省外拓展管道也需要時間去完善，是以省外市場還沒有完全打開。
不過理論上來講，中藥保健品市場有着較大的市場空間，相比于一般的保健品具有中藥背書，最終展現在使用療效上便會更好一點，進而有利于産品的銷售。
據悉，2021年大陸保健食品行業合計市場規模超過2100億元，其中中藥保健品超1000億元、靈芝孢子粉市場規模約100億元，均呈持續增長趨勢。
對此，壽仙谷率先通過線上管道積極拓展消費者，2021年-2023年保持了持續增長，線上營收複合增速達13.24%，但因為省内外同時受到了消費疲軟問題，導緻業績有所萎靡。
不過截至2024年一季度，公司業績已呈恢複增長趨勢，且淨利潤增速明顯高于營收增速。
壽仙谷自2023年開始新開發全國百強連鎖OTC管道，同時開展省外招商，建立與酒業等異業管道、高端團購管道合作等，有望打開省外市場的銷售。
另外線上預計還會加大投入，拓展更多平台，向更年輕群體宣傳靠攏。
2、持續加大研發投入，同時加強品牌建設
除進行管道拓展外，壽仙谷也在持續加強産品的創新開發，包括育種、種植、炮制加工工藝等生産端的研究，還有就是開發新品種，進行一些藥理藥效研究和臨床研究等。
2023年，公司研發投入4968.28萬元，占營收比6.33%，明顯高于中藥行業大部分的品牌類公司。
公司積極拓展壽仙谷牌新産品的開發，其中更重要的應該是圍繞主營産品的開發，即靈芝孢子粉在癌症領域的臨床研究。
研究顯示，靈芝孢子粉有助于輔助提高惡性良性腫瘤綜合治療效果，且有關提取物可以抑制惡性良性腫瘤細胞活性，在抗癌領域具有很大的應用前景。
目前，公司正與北京中醫醫院、中日友好醫院等全國多家臨床醫學中心合作，開展多中心雙盲臨床試驗，以驗證靈芝孢子粉的抗癌效果，且已有受試者入組，而如果被開發出來，便能顯著提升産品的商業價值。
當然，其他産品的開發預計将以量的形式呈現出來，而産品數量的增多，便需要較強品牌力的背書。
壽仙谷目前正在加大實體店的建設，我們認為這對于一家中藥企業來說也是一個比較積極的層面，就像同仁堂、片仔癀普遍建設國藥館一樣，同樣于2023年正式啟動建設。
總的來說，在整個中藥行業來說，壽仙谷還是比較特殊的，尤其是公司的主營業務是獨一無二，且已經樹立了較強的競争優勢，雖然之前因為成長性受到挑戰，公司的保健品特點比較明顯，但從管道、研發和品牌建設來說，壽仙谷未來的成長性還是值得期待的。
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來源：飛鲸投研