作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的海帶苗
最近，資本市場迎來了鐵樹開花。之前一直持續震蕩的水電指數，從三周前開始一路上揚，彷佛天空才是它的極限，像華能水電（600025）、長江電力（600900）等玩家都迎來了屬于自己的甜蜜時刻。
水電指數漲幅情況
所謂存在即合理。水電闆塊的上漲，和玩家的業績情況有着一定的關系。比如華能水電今年一季度歸母淨利潤同比增長了17%，突破了10億元大關。
對于水電玩家來說，彷佛增長成為了主旋律。
此外，最近水電氣漲價的情況也獲得了社會的廣泛關注。據筆者粗略統計，湖南、安徽等地就公布了電價調整方案，比如湖南第二檔每千瓦時加價5分，第三檔每千瓦時加價3毛。安徽是調整了峰谷電價的上調與下調比例。其他不少地方也有着漲價的預期。
這樣一來，不少投資者覺得這也會對水電等玩家的業績形成支撐，最終形成良性循環。但事實真的如此嗎？今天筆者就帶你一探究竟。
一、不緊不慢，穩步開發
作為清潔能源大軍中的一員，縱觀這些年大陸水電行業的發展，基本上可以用穩中有進來形容。截止到今年一季度末，大陸的水電累計裝機容量達到了4.23億千瓦，一年更比一年多。同時，水電裝置的利用小時數也有了顯著提升，背後反映出市場消納能力的提升。
水電裝機容量
而今年一季度末随着高層能源指導意見的印發，也給水電的發展定了調子：穩步推進水電開發建設。而且就在上個月，黃河流域在建最大水電站首台機組（總裝機容量232萬千瓦）實作了并網發電，也算是為能源結構優化轉型做出了貢獻。
在這樣的背景下，玩家們究竟過得如何呢？總結來看，玩家們去年遭遇了過山車行情。由于去年二季度來水較差，玩家的發電量出現了大幅下滑，像長江水電、華能水電二季度的淨利潤分别同比下降了35%和24%。
直到三季度，各大流域來水有所修複，帶動發電量同比回升，玩家們的盈利情況終于有所回升。盈利好了，股價自然也差不了。據筆者粗略統計，去年A股水電闆塊漲跌幅11.3%，遠遠跑赢滬深300指數。
水電玩家業績情況
由于行業業績的普遍增長，這種上漲情緒蔓延到了今年。
今年年初的時候，水電“巨無霸”長江電力表現尤為突出，股價和市值創上市以來新高。還有一個重要的原因就是長江電力堅持高分紅政策，比如2022年的分紅率高達94%。在年初沒有明确投資主題的時候，高股息政策在市場走弱或經濟增速放緩期的背景下，往往更占優勢。
是以，水電成為不少投資者眼中“穩穩的幸福”。
二、怎麼看待成長性
據官方氣候中心表示，今年預計全國大部地區氣溫偏高，全國降水接近常年到偏多。這也給今年的水力發電量奠定了良好的基礎。
比如三峽水利（600116）今年一季度下屬及控股公司水電站累計完成上網電量超過了2.9億千瓦時，同比增長了191%。而且公司去年的售電量還創下了曆史新高。
如果把水電的産業鍊打開，你會發現各個環節的玩家各司其職，主要分為投建期和營運期。從水電玩家的營業成本來看，固定資産折舊占水電營業成本比例在50%以上，是重要的成本來源。
水電産業鍊情況
是以，往往折舊到期将會在中長期給水電帶來持續的業績增量。有專業機構對市場上的主要玩家的折舊情況進行了分析。比如雅砻江水電從2039年起七座在運電站發電機組折舊到期，将節約成本超過14億元，而長江電力業績增長兌現的時間則要更早一些，去年大部分機組的折舊到期，節約成本超過80億元。
三、全村的希望
據專業機構分析，預計今年全年全社會用電量9.8萬億千瓦時，比2023年增長6%左右，而且全國統調最高用電負荷比去年增加了1億千瓦。
這對于水電營運商業績的改善，無疑是十分有利的。
此外，談到水電，繞不過去的一個話題就是抽水蓄能，這也是電力系統調節的重要一環。預計到了三年後，抽水蓄能電站投運規模達到8000萬千瓦以上。這也是玩家開啟第二增長曲線的關鍵主戰場。
除此之外，像四川、雲南等水電大省，省内電價仍有進一步上漲空間。比如雲南去年月度清潔能源平均交易電價隻有大約0.23元/千瓦時，相較于燃煤交易均價，清潔能源電價還有較大的漲幅空間。
是以，多年被資本市場忽視的一個闆塊，有望在這兩年走上舞台。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。