5月13日，豫園股份（600655.SH）公告終止42.5億元定增事項，并向上交所申請撤回相關申請檔案，原因系“綜合考慮目前資本市場環境、公司發展規劃、維護現有股東利益等因素”。值得注意的是，由于豫園股份股價破淨，該定增事項已觸及監管紅線；此外，監管曾質疑其定增募資變相投向房地産業務。
融資補血計劃落空，令豫園股份雪上加霜。受房地産業務拖累，豫園股份近年來業績、資金鍊雙雙承壓。存貸雙高的豫園股份，去年僅利息支出高達15.5億元。盡管賬面缺錢，豫園股份仍有近10億存款流向關聯财務公司，遠超借款餘額；此外，豫園股份持續為關聯方提供大額财務資助。
業績承壓，募資被疑投向房地産
此次定增折戟，早已有迹可循。
2023年11月8日，滬深交易所釋出優化再融資監管安排，通過設定“五條紅線”，對上市公司再融資節奏、融資規模等作出更加從嚴和從緊的安排。如：嚴格限制破發、破淨情形上市公司再融資；從嚴把控連續虧損企業融資間隔期；嚴格把關再融資募集資金主要投向主業的相關要求等。
很顯然，豫園股份股價早已跌破每股淨資産價值，觸發再融資監管紅線。
自2023年以來，豫園股份股價持續低于8元（前複權）；截至5月14日，收盤價報6.01元。截至2024年一季度，豫園股份每股淨資産值為9.36元。
值得注意的是，豫園股份此次定增融資，曾被監管質疑變相投向房地産相關業務。
2023年3月，豫園股份首次釋出定增預案，拟募資80億元，投入珠寶時尚業務闆塊、公司數字化營運能力建設方向、補流還貸等方向等5個項目。後經兩度修改融資方案後，砍掉“文化商業零售擴建項目”，将募資金額縮減近5成後降至42.5億元。
定增項目，來源：公告
交易所對此次定增下發稽核問詢函，要求說明，實施本次募投項目的必要性，是否投向主業，是否符合國家相關産業政策；本次募集資金是否投向或變相投向房地産相關業務，是否将募集資金用于拿地拍地、開發新樓盤等增量項目，補充流動資金及償還銀行借款的必要性及合理性，補流還貸是否與房地産業務相關。
資料顯示，豫園股份前身為豫園商城，主打珠寶首飾、百貨、工藝品等相關消費業務。2018年，豫園股份完成重大資産重組，整合了複星系地産業務。此後，豫園股份成為郭廣昌複星系旗下重要上市平台之一。截至2023年，豫園股份物業開發與銷售收入為135.58元，占總營收的比重為23.3%。
目前，地産銷售已嚴重拖累豫園股份業績。2023年豫園股份扣非淨利潤-4.51億元，為上市以來扣非淨利首次虧損，原因系“物業開發項目銷售結轉周期變化及行業變動”。
面對自身造血能力不足，豫園股份加速瘦身回血，不惜減持招金礦業、金徽酒、“國際寶石認證巨頭”比利時IGI集團等優質資産以緩解現金流壓力。
但同時，即便自身不堪重負，豫園股份仍不忘接盤大股東“較弱”資産，其中包括一些地産相關資産。
例如，2022年9月，豫園股份以2.6億元收購了複星國際旗下的物管資産——高地資産管理100%股份。高地資産管理2021年淨利潤為-6993.54萬元。截至2022年6月30日，高地資産管理賬面資産負債率約87.60%。豫園股份曾表示，此次投資收購後，公司資産負債率将超過70%。
存貸雙高，近10億存款流向關聯方
豫園股份此次定增計劃中有30%的資金用于補流還貸。定增流産，意味着豫園股份的短期償債壓力難以通過融資疏解。
截至2023年末，豫園股份資産負債率68.03%。公司短期借款101.31億元、一年内到期的非流動負債90.25億元、長期借款189.38億元。而貨币資金僅有91.71億元；其中，有40.78億元為受限資金。顯然貨币資金不足以覆寫一年内到期的所有負債。
貨币資金餘額，來源：2023年年報
值得注意的是，豫園股份去年有11.13億元的存款存放在關聯财務公司。
2023年，豫園股份在關聯方上海複星高科技集團（以下簡稱“複星财務公司”）的定期存款餘額9.82億元，活期存款餘額9113.44萬元，保證金餘額0元；報告期存款利息收入6428.62萬元；同時，公司向其借款餘額1.91億元，發生借款利息支出1733.52萬元。粗略估算，豫園股份對複星财務公司的存款利率為6%，借款利率為9%。
事實上，往期豫園股份将存款存放于複星财務公司的金額更高。以2022年為例，豫園股份存放于關聯方複星财務公司的存款34.03億元，占當期貨币資金的31.4%；同時，豫園股份向複星财務公司借款0.40億元。
年報顯示，豫園股份2023年财務費用15.15億元，其中利息支出15.5億元。利息成本如此之高，公司為何不考慮用存款現金支付？存貸雙高的資産負債結構是否合理？大量資金長期存放于關聯方，且存款金額遠超借款金額，其中是否涉及資金占用？
除此之外，豫園股份還在持續向關聯方提供财務資助。年報顯示，豫園股份2023年給予合營公司的股東借款為143.68億元。根據近期披露，豫園股份2024年計劃向其聯合營企業提供總額不超過160.80億元的财務資助。接受财務資助的聯合營企業共有七家公司，主要業務均涉及房地産開發。
截至目前，複星系合計持有上市公司61.8%的股份。Wind資料顯示，複星系大股東的股權質押比例相當高，多家公司的質押率已達100%。伴随股價持續下跌，上述質押股份至今跌幅已超10%。
大股東質押情況，來源：Wind
定增折戟後，豫園股份将如何化解償債風險？自顧不暇的豫園股份能否再為大股東提供彈藥？钛媒體App将持續關注。
（本文首發钛媒體App，作者 | 馬瓊）