來源：壹财信
作者：童牧瑤
在公司前身成立剛滿5年後，武漢格藍若智能技術股份有限公司（下稱：格藍若）就迅速向上交所送出了科創闆上市申請，2023年6月進入問詢階段，2024年3月31日因其發行上市申請檔案中記載的财務資料已過有效期，IPO暫時中止。
IPO受理後，格藍若的專利數暴增、99%營收來自電網、剛扭虧就忙IPO、一年時間估值漲至10倍等情況成為媒體關注的焦點。
淨利潤如坐“過山車”
據招股書，格藍若前身成立于2018年3月，是一家電力領域智能感覺産品與服務提供商，主要從事互感器計量性能智能監測裝置的研發、生産和銷售及相應線上監測平台開發建設等技術服務。截至招股書簽署日，格藍若的控股股東、實際控制人為窦峭奇和窦亞奇兄弟二人，合計控制公司52.40%股份的表決權。
作為成立不久的一家民營企業，格藍若的公司發展情況備受關注，業績出現暴增但淨利潤如坐過山車。
據招股書，2020年至2022年（下稱：報告期），格藍若的營業收入分别為3,893.67萬元、5,621.55萬元、41,737.15萬元，淨利潤分别為1,003.73萬元、-1,894.71萬元、18,008.91萬元，公司2022年營收和淨利潤出現暴增，但尴尬的是在2021年還存在虧損的情況。
同時，2020年格藍若淨利潤僅1,003.73萬元，當年股東就現金分紅1,840.00萬元，該次分紅的用途則是作為當時的部分股東用以實繳注冊資本。2022年格藍若在營收和淨利潤雙雙暴增的情況下更是大手筆分紅8,500.00萬元。兩次分紅中，2020年更是出現了超額分紅的情況，2022年現金分紅中窦峭奇、窦亞奇二人通過直接持股比例獲得分紅金額分别為2,995.19萬元、581.40萬元。
雖然報告期三年格藍若兩度分紅，但公司當時的償債能力弱于同行，現金流捉襟見肘。
據招股書，報告期各期末，格藍若短期借款餘額分别0萬元、300.00萬元和12,932.03萬元，增幅較快，主要系公司為滿足生産經營的需要新增借款所緻。同期，格藍若應付賬款餘額分别為644.40萬元、2,450.49萬元和3,020.88萬元。
報告期内，格藍若流動比率分别為3.42倍、1.52倍、1.38倍，速動比率分别3.25倍、1.27倍、1.24倍，不僅逐年降低，且遠低于同行可比公司均值。報告期各期末，公司資産負債率分别為26.23%、55.48%和56.63%，同行均值分别為23.11%、16.35%、18.14%。可見格藍若報告期内長期和短期償債能力均弱于同行均值。
招股書顯示，格藍若2022年末貨币資金金額為15,106.72萬元，較前兩年大幅上漲，經營活動産生的現金流量淨額僅在2021年出現斷流情況，但是其投資活動産生的現金流量淨額分别為-581.56萬元、-953.25萬元和-4,821.99萬元，其原因主要系公司處于發展初期階段，不斷擴大生産規模，購建固定資産、無形資産和其他長期資産所緻。
同時招股書顯示，格藍若在2022年12月簽訂購買光谷創新天地INNOC2、INNOC3兩棟寫字樓及相應地下停車位的合同，合同金額為29,344.38萬元。
鑒于資金緊張的情況，本次IPO格藍若拟募資128,293.72萬元，其中包含30,000.00萬元補流資金。
在格藍若發展迅速，營運資金需求較大的情況下，實控人窦峭奇、窦亞奇向公司借款輸血。2020年和2021年窦峭奇、窦亞奇二人合計向格藍若提供資金1,055.61萬元,截至2022年末，格藍若将2020年、2021年及之前借款全部償還。
報告期内，在資金較為緊張且自身負債率逐年上漲的情況下，格藍若還為實控人及關聯方提供借款。2020年，股東嚴平、窦亞奇分别向格藍若借款金額133.40萬元、55.80萬元。兩名實控人共同控制的其他企業武漢天任裝飾工程有限公司在報告期内連續三年向格藍若借款共計1,360.00萬元；持有格藍若4.22%股份的股東黃純禮控制的武漢中天正陽能源科技有限公司在2021年也向公司借款300萬元。前述關聯方分别在2021年和2022年将相關借款全部償還。
此外，在内部治理方面，格藍若存在以個人卡支付員工薪酬、收取費用退款的情況。在合規經營方面，格藍若在2020年度存在尚未取得《承裝（修、試）電力設施許可證》情況下自行為客戶提供産品安裝服務的情形。
承接關聯方有疑點待解
格藍若前身武漢格藍若智能技術有限公司（下稱：格藍若有限）成立于2018年3月16日，系由窦峭奇和窦亞奇共同以貨币出資設立的有限責任公司，初始注冊資本為3,000.00萬元，成立之初公司注冊資本并未實繳。
截至到2020年1月1日，格藍若有限實繳出資額僅為249.70萬元，前述實繳資金均是實控人之一的窦峭奇實繳。但企信網披露的格藍若有限2018年工商年報顯示，公司3,000萬元出資額在2018年已全部實繳。
（截圖來自企信網）
招股書披露，因格藍若有限注冊資本未全部實繳，2020年股轉中存在“0元購”的情況。
據招股書，2020年4月28日，窦亞奇與張偉宇簽署股轉協定，窦亞奇将其持有的未實繳的56.70萬元出資額轉讓給張偉宇。同日，窦峭奇分别與張偉宇、黃純禮、馮新剛、嚴平簽署《股權轉讓協定》，窦峭奇将其持有的未實繳出資額轉讓給前述四名自然人，轉讓出資額數量分别為93.30萬元、150.00萬元、265.20萬元、938.10萬元。同年6月18日，張偉宇将從窦亞奇、窦峭奇二人手中獲得的出資額又轉讓給了窦峭奇，前述股轉交易價格均為0元。
同年11月，格藍若有限股東大會決議，同意将未配置設定利潤1,840.00萬元用于實繳注冊資本，其中窦峭奇、嚴平、窦亞奇分别通過本次未配置設定利潤轉為實收資本完成實繳出資894.00萬元、667.00萬元、279.00萬元；股東黃純禮、馮新剛由于未實際參與前期的公司經營活動，均同意放棄此次利潤配置設定。
其中，自然人股東嚴平也享受667.00萬元未配置設定利潤轉為實收資本的“福利”。
據招股書披露，嚴平于2021年1月至2022年9月任格藍若有限董事；2022年9月至今，擔任格藍若副董事長；2021年1月前嚴平并未在格藍若有限任職。浏覽嚴平2021年之前的履曆資訊，《壹财信》發現，嚴平于2007年10月至2019年8月，曆任武漢格藍若光電互感器有限公司（下稱：光電互感）總經理、董事。
問詢回複顯示，光電互感成立于2007年10月，2022年9月登出。光電互感成立以來的主營業務為光電互感器、零壓降光纖等電力裝置及系統的研發、生産和銷售。在問詢回複中，格藍若稱光電互感業務整體偏硬體電子裝置，格藍若産品的核心技術主要展現在軟體及算法，兩者産品的底層技術、技術門檻、運用細分領域等存在較大差異。是以兩家公司不存在同業的情況，格藍若也并未承接光電互感原有業務，且從2020年起光電互感未繼續開展實際經營活動。
雖然格藍若未承接光電互感原有業務，但是存在承接其生産、行政、财務人員的情況。這其中包含目前在技術研發中心産品測試部主要負責測試相關工作的嚴美陳等12人。除前述12人外，格藍若核心技術人員陳勉舟曾在光電互感以實習身份從事研發工作。
另外，招股書披露上海鑫榮格企業咨詢合夥企業（有限合夥）是格藍若的員工持股平台，成立時間為2021年8月16日，截至招股書簽署日持有格藍若6.10%的股份。據企查查資訊，在該員工持股平台成立時，練斌就認繳出資額75萬元；同時，練斌曾任光電互感财務負責人。
據問詢回複，格藍若承接光電互感的财務人員即是練斌，目前練斌在格藍若擔任财務支援中心副總經理。問詢回複中對于格藍若承接光電互感的人員時間并未明确披露，不知練斌入股時其當時到底在哪方任職？