· 如何加快落實新“國九條” ·
編者按 自2024年4月國務院印發《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》以來，資本市場開啟了更為深層次的改革，“1+N”政策體系也在加速落地。中國證監會主席吳清稱：“強大的資本市場是現代經濟的标配。”本期資本市場就嚴把發行上市準入關、加快退市程序、現金分紅變化等進行深度剖析，并探讨了股票發行注冊制改革和獨立董事制度改革。專家表示，未來兩年，将有相當一批公司經不起強力監管而選擇退出，而後續的IPO可以在嚴格監管下把握好節奏。
■張炜
A股上市公司迎來《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）釋出後的首個分紅季。中國上市公司協會釋出的統計資料顯示，截至目前，已有3859家上市公司公布或實施2023年現金分紅方案，占全部盈利公司的92%，100多家公司上市以來首次現金分紅。從金額上看，合計現金分紅達2.24萬億元，比上年有小幅增長。
健全上市公司常态化分紅機制，提高投資者回報水準，是夯實資本市場發展基礎的重要舉措。2023年12月，中國證監會釋出《上市公司監管指引第3号——上市公司現金分紅》（以下簡稱《現金分紅指引》）以及《關于修改〈上市公司章程指引〉的決定》。此次《現金分紅指引》修訂内容主要有三個方面：一是進一步明确鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水準；二是簡化中期分紅程式，推動進一步優化分紅方式和節奏；三是加強對異常高比例分紅企業的限制，引導合理分紅。
新“國九條”明确要求，強化上市公司現金分紅監管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。
應該看到，A股公司在監管政策的引導下，現金分紅狀況持續改善。有統計顯示，2022年共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，分紅金額2.1萬億元，其中面向境内投資者分紅1.6萬億元，同比增長22.7%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場相比處于中上遊水準。
A股公司現金分紅仍有待改進之處。第一，存在個别常年不分紅的“鐵公雞”，有的公司長達10年以上未實施過分紅。結合新“國九條”、滬深交易所釋出的相應征求意見稿，拟對分紅不達标公司采取強限制措施。重點是将多年不分紅或分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。雖然這類ST不會導緻公司退市，但多數公司也是不願意看到的。有的多年未分紅的盈利公司，就此表态“積極響應分紅政策”，且在2023年年報披露時公布了分紅預案。
第二，分紅均衡性、及時性、穩定性有待進一步提升。這關系到投資者獲得感的增強。證監會相關負責人今年多次表示，要推動一年多次分紅，包括簡化中期分紅審議程式，壓縮實施周期，推動在春節前結合未配置設定利潤和當期業績預分紅，增強投資者獲得感；引導優質大市值上市公司中期分紅，發揮示範引領作用等。
一年多次分紅的做法在成熟市場上十分常見，有的公司甚至連續多年按季分紅，但A股公司的現金分紅基本以年度分紅為主。分紅頻率的提高，是對投資者長期持股的最好獎賞。喜人的現象是，包括“五大行”在内的多家公司宣布将于2024年實施中期分紅，一年多次分紅的風氣有望濃厚起來。
第三，符合條件的公司可适當提高分紅水準。在為投資者創造良好回報的核心價值理念下，處于發展成熟期且現金流充裕的績優公司可以适當提高分紅水準。例如，有的績優藍籌股實施特别分紅，顯著提高了分紅率。
第四，需限制個别公司異常高比例分紅。這是A股個别公司存在的亂象，其可能損害償債能力和持續經營能力，需要及時引導規範。
A股投資者往往對現金分紅不重視，前幾年更是熱衷追捧高送轉股票。有的投資者認為，分紅後要除息，對持股意義不大。有的投資者持股時間短，因要繳納股息紅利稅，便感覺分紅回報是打折扣的。實際上，持續穩定的分紅有助于增強投資者回報，推動樹立平和的投資理念，促進資本市場平穩健康發展。股市投資回報的錢從哪裡來？按價值投資的理念，是賺企業盈利增長的錢。那麼，現金分紅就是價值投資回報的實作方式之一，既能讓投資者分享企業盈利的成果，又給長期投資帶來再投資及擷取複利的資金。
相關市場人士指出，加強對上市公司分紅制度的引導，不僅有利于增加對投資者的回報，提高投資者的信心，也有利于穩定投資者的短期心态，推動投資者向長期持股轉變，減少股價劇烈波動。是以，更好地通過現金分紅來提高投資者的回報水準，是推動資本市場高品質發展的重要一環。
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