快速起量、大膽上市、自負盈虧。
作者｜張麟
編輯｜王博
昨天，極氪智能科技控股有限公司（以下簡稱“極氪”）正式登陸紐約證券交易所。從成立到上市，極氪僅僅用了三年的時間，這是中國新能源汽車企業的最快記錄。
吉利控股集團總裁、極氪智能科技CEO安聰慧在上市儀式上說：“特别感謝有着200多年曆史的紐交所，能夠認可我們這家創立僅37個月的汽車科技公司。”
就銷售和營收成績來說，極氪也有着不俗的表現，目前已經推出極氪001、極氪009、極氪X、極氪007、極氪MIX五款車型。截至今年4月底，極氪累計傳遞汽車超24萬輛，對于一家成立僅三年的公司，這是一個十分優秀的成績。
但極氪同樣有着新能源車企的通病，虧損連年增大，賣得越多，賠得越多。或許正因如此，極氪從成立之初就已經布局了上市的計劃。
而且在燃油車已經有了領克這個子品牌後，極氪肩負起了吉利汽車純電品牌高端化的重任，對于極氪來說，完成上市隻是第一步，之後的路仍舊充滿曲折。
1.飛速上市
中原標準時間5月10日晚，安聰慧在紐交所敲響了極氪上市的鐘。
敲鐘儀式，圖檔來源：極氪
因獲超額認購，極氪擴大了IPO規模，以每股21美元的價格累計發行2100萬股美國存托股票（ADS，每份ADS對應10份普通股），募資約4.41億美元。
首個交易日結束，極氪報28.26美元/股，較發行價漲34.57%，市值68.98億美元（約合人民币498.5億元）。無論是股價還是市值表現，都好過之前的市場預期。
極氪成立于2021年3月，僅用了三年多的時間就完成了上市，是中國目前上市速度最快的一家車企，同樣是登陸紐交所，蔚來和小鵬用了四年，理想用了五年。
如此迅速的上市速度，意味着極氪從成立之初，甚至成立之前就已經開始了上市布局。
2020年，吉利汽車曾申請科創闆IPO，但當時由于政策和市場環境等因素，吉利汽車在2021年6月撤回了IPO申請材料，并釋出公告稱，極氪董事會已決議為公司可持續發展探索不同的外部融資方案。
此時距離極氪成立隻有3個月。
而公告中的“外部融資方案”被認為是極氪準備開啟上市計劃的暗示，招商證券在此後釋出研報中稱，“預計極氪智能科技未來單獨上市可能是外部融資方案的重要選項之一。”
此時極氪已經在市場中表現出了一定的産品力，其首款車型ZEEKR 001（極氪001）幾乎彙集了吉利汽車在純電領域的所有前瞻科技。極氪于2021年4月15日正式開啟極氪001的預定，6月15日，極氪宣布2021年的可傳遞訂單已全部售罄。
在産品本身獲得市場認可後，極氪的上市程序開始加快。
2022年10月，吉利首次披露了極氪的分拆上市計劃，兩個月後，吉利汽車在港交所釋出公告稱，極氪汽車于紐約時間12月7日按保密基準向美國證交會遞交可能進行首次公開發售的注冊聲明草案。
在此後的2022年業績釋出會上安聰慧透露，2022年12月初，極氪已按保密基準向美國證交會遞交可能進行IPO的注冊聲明草拟本，目前正在監管稽核中，并表示“後續如果市場視窗時機合适，将擇機進行公開遞交并努力完成上市。”
2023年8月，證監會對極氪境外上市備案資訊予以确認。根據境外發行上市備案通知書，極氪拟發行不超過9.26億股普通股并在美國紐約證券交易所上市。
2023年11月，極氪汽車曾向美國證券交易委員會公開送出IPO招股書，計劃在紐約證券交易所挂牌上市，股票代碼為“ZK”。
有意思的是，2023年11月30日，有市場消息稱，由于市場人氣疲軟，極氪已暫時擱置美國IPO計劃，将繼續觀察市況并決定何時恢複上市計劃。對此，極氪汽車回應稱，已向美國證監會公開遞交招股書，各項籌備工作正在有序推進中。
而在今年的5月3日，極氪向美國證券交易委員會（SEC）送出了更新的準招股說明（紅鲱魚招股書），除了沒有發行價、承銷折扣等價格資訊，其他部分與正式招股書無異。而這份招股書的出現意味着極氪上市已經闆上釘釘。
如今極氪上市順利按照計劃與5月10日上市，這對于一家普通的公司或創業者來說，已經是莫大的成功與榮耀，但對于極氪來說，才剛剛開始。
2.雙重壓力
為了完成品牌向上的任務，吉利汽車已經默默努力了很多年。
曾經吉利汽車的産品幾乎全部集中在中低端，當時帝豪、遠景暢銷車型售價都不算高。吉利汽車2014年财報資料顯示，當年其車輛産品平均每台稅前出廠價隻有約5.1萬元，是真正的“親民”産品。
吉利汽車平均稅前出廠價，圖檔來源：吉利汽車财報
此後，吉利開始不斷探索品牌向上的辦法，也就是“如何能把車造的更好，并且買的更貴。”
2015年，吉利汽車就制定了“藍色吉利行動”，透露出發力新能源的戰略目标。但現實情況是，當時國産新能源市場剛剛起步，産業鍊和消費市場成熟度都不完善，大量的新能源汽車流向了B端市場（例如計程車公司），吉利汽車品牌電動化的進度并沒有實質性進展。
反而在燃油車領域，由于收購了沃爾沃，吉利汽車擁有了一定的技術積累和品牌背書，2016年成立的子品牌領克汽車第一次真正意義上完成了吉利汽車品牌向上的戰略任務。
2016年，吉利汽車燃油車銷量為76.6萬輛，2017年來到了124.7萬輛，其中領克功不可沒。2020年，領克還斬獲了2020 WTCR房車世界杯年度車隊總冠軍，由此成為世界汽車舞台上被國際市場認可的重要一員。
比賽中的領克汽車，圖檔來源：領克
但吉利汽車無法接受自己的偏科，在領克大獲成功後，吉利迫切地想在電動車領域同樣需要一個類似的品牌，來完成品牌向上的大業。
同時吉利汽車自己的電動車産品，似乎沒有支撐公司高端電動化的能力。近幾年吉利汽車打造了幾何、帝豪新能源、銀河等車型，但這些系列車型的起售價均在15萬元以下，實際銷售價格或許還要更低，且已經讓消費者形成了産品認知。
吉利汽車也考慮過借助外部品牌打造全新的新能源産品，比如2017年，沃爾沃和吉利成立了針對豪華電動汽車市場的品牌——極星。
但這個頂着“沃爾沃”光環的新品牌，實際表現可謂十分“拉胯”。據界面新聞統計，極星2020-2023年的在華傳遞量僅為5000輛。而今年1月份，瑞典北歐斯安銀行（SEB）将極星的估值從180億克朗直接下調至0克朗。
估值為0可能是因為該資産沒有産生任何經濟價值或者完全不受市場歡迎。在金融和投資領域，這種情況較為罕見，但确實存在。極星被市場抛棄成了事實。
是以，極氪必須扛起大旗，幫助吉利汽車打造高端電動汽車的市場印象。且極氪001已經在一定程度上取得了成功。資料顯示，僅極氪001一款車型，2022年全年累計傳遞就達到約7.2萬輛，平均訂單金額超33.6萬元。
極氪001（新款），圖檔來源：極氪
但造電動車是極其燒錢的，即使背靠大樹的極氪也不能幸免。從融資角度來看，公開資料顯示，極氪僅在2021年8月和2023年2月完成了兩輪融資，總融資規模12.5億美元，顯然這些錢對于一家新能源造車企業遠遠不夠。
極氪沒有逃過新能源造車虧損的市場規律，财報資料顯示，2021年、2022年、2023年，極氪的淨虧損規模分别為45.14億元、76.55億元、82.64億元。有逐年增長的趨勢。
同時根據招股書資料，2022年4月15日，極氪與吉利汽車簽訂了一筆10年期貸款，總額為97億元人民币；2022年11月30日，極氪子公司甯波威睿與吉利汽車簽訂了另一筆10年期貸款，總額為16億元。這兩筆貸款都用于補充流動資金。
截至2023年年末，極氪的現金及現金等價物僅為33億元。按照目前的年虧損額度來計算，如果不進行上市融資，極氪汽車很難維持長期的經營。
吉利汽車雖然是中國汽車産業中的老牌車企，也是極氪的締造者，但進行過多次新能源早餐車的吉利汽車，深知新能源汽車燒錢的鐵律和倒閉的風險，并顯然不想過多增加自己的負債。
結合極氪研發投入、虧損程度和上市節奏等資訊，「甲子光年」分析，吉利汽車或許在成立極氪之初，就為其短期内的商業發展定下了基調：快速起量、大膽上市、自負盈虧。
3.前路漫漫
根據相關規定，極氪的紅鲱魚招股書中，羅列了大量的可能會對極氪經營産生不利影響的因素，用來提示投資者相關風險。但目前的中國新能源汽車市場狀态，已經讓很多人無法簡單地将這種風險提示看作“例行公事”了。
極氪目前的市值為68.98億美元，雖然好過其上市前最高估值的54.4億美元，但低于之前的預期。
2021年8月，極氪Pre-A輪融資的投後估值約為89億美元；2023年2月，極氪A輪融資的投後估值約為130億美元。目前的市值僅約為Pre-A輪估值的77.1%，約為A輪估值的53%。
于此同時，極氪的募資金額也在大幅縮水。按照最初的規劃，極氪原本期望能籌集到大約10億美元的融資。但在今年年初，這一預期金額被調整為5億美元。現在，極氪最終的募資僅約4.41億美元。
極氪估值和募資金額的下降和近年來中國新能源汽車市場的發展有關，大量車企處于虧損狀态，且有被市場淘汰的風險。已經上市的車企如蔚來、小鵬等，市值也嚴重縮水，就連特斯拉都開始進入了銷量焦慮的狀态，此時上市，投資者自然會對一個新的車企更加謹慎。
鼎薩資本基金經理王東升對「甲子光年」說：“這個行業現在競争太激烈了，就新勢力來說，除了理想之外，蔚來跟小鵬的市值也掉得非常快，新的車企之後的兩三年能不能活下去都不一定。”
一位獨立投資人風物（化名）也對「甲子光年」表示：“根據已有的資訊，我不太能确定極氪什麼時候能賺錢，賺多少錢。”風物同時也是一名極氪車主，對車型競争力的顧慮是影響他對未來極氪股市判斷的另一大因素。
他表示：“目前極氪主要靠001這款車型走量，其他車型目前還沒有一款稱得上真正成功。”從具體的終端銷量來看，2023年極氪001的銷量占到了極氪全年總銷量的64.24%，是真正意義上的爆品，但其他車型能否起量目前還有待觀察。
比如被網友稱為“寶寶巴士”的極氪MIX，在北京車展期間引發了大量關注，但現場一位有孩子的女士告訴「甲子光年」，極氪MIX聚焦家庭出行的理念不錯，設計也很創新，“但是這椅子轉過來有什麼用呢，我都開到郊外了，還要和孩子坐在車裡打牌或玩遊戲麼？”
極氪新推出的極氪MIX，圖檔來源：「甲子光年」拍攝
但也有部分資本市場人士和産業人士對極氪表達了積極的态度。某新能源頭部車企市場部人員對「甲子光年」表示：“極氪的車非常好，價格也是吉利裡最貴的。”言下之意是，極氪能夠較好地完成自己高端品牌的打造。
從現有的證券公司的研報分析來看，資本市場對極氪的未來發展預期也比較看好的。東方證券、東吳證券、民生證券等都在近幾個月的相關公司研究中，提出了極氪銷量或将持續上漲的觀點。
極氪身上擁有巨大的使命和光環，但同時也無法置身事外，面對激烈的市場競争，上市或許僅僅是個開始。
（封面圖來源：極氪）