據港交所官網資訊顯示，“怡寶”的母公司華潤飲料申請在港上市。聯席保薦人為中銀國際、中信證券、美銀美林、瑞銀集團。
華潤飲料旗下飲用水品牌“怡寶”（圖檔來源：華潤飲料官網）
作為華潤集團旗下專注于即飲軟飲的企業，不僅一年就賣出超過146億瓶“怡寶”品牌水産品，就連其公司估值也已于2022年達到25億美元（按照目前匯率，約180億元）。
招股書中，華潤飲料引述灼識咨詢報告顯示，華潤飲料目前是中國第二大包裝飲用水企業以及中國最大的飲用純淨水企業。2023年，按零售額計，華潤飲料在中國即飲軟飲企業中排名第五。
華潤飲料近三年營收情況。
“賣水”貢獻了9成以上的收入
招股書顯示，2023年華潤飲料售出逾146億瓶怡寶品牌水産品，零售額達到了人民币395億元。2023年，華潤飲料在包裝飲用水市場及飲用純淨水市場的市場佔有率分别為18.4%及32.7%。
華潤飲料旗下不同産品收入情況及占比。
從财報來看，2021年度、2022年度及2023年度，華潤飲料包裝飲用水産品實作收入分别約為108.18億元、119.06億元及124.47億元；其他飲料産品實作收入分别為5.22億元、7.17億元及13.51億元。
其中，華潤飲料包裝飲用水産品占比高達92.1%，其他飲料産品營收占比不足8%。從這樣的産品結構差距來看，華潤飲料更像是一家包裝水公司。但華潤飲料旗下并不缺乏差異化産品。
從招股書中我們發現，截至當下，華潤飲料主要擁有“怡寶”“至本清潤”“蜜水系列”“假日系列”及“佐味茶事”等13個品牌的産品組合、共計56個SKU。2023年，華潤在茶飲料、果汁類飲料、咖啡飲料等核心即飲軟飲品類的市場佔有率均居于中國市場前十，在中國菊花茶飲料市場排名第一，以及在風味水市場排名第二。
在飲料闆塊表現最好的，則是本清潤。這款聚焦在中國菊花茶飲料的細分屬性單品不僅做到了市場排名第一，2023年其菊花茶産品零售額也達到7.56億元。從單品爆款和銷售額占比來看，飲料産品在公司業績中的話語權微乎其微。
産品使用率僅7成，依賴第三方程度顯著
記者在招股書中發現，截至2023年12月31日，華潤飲料在中國擁有12家已投産的自有工廠及34家合作生産夥伴，生産包裝飲用水及飲料産品。截至同期，已投産自有工廠和合作生産夥伴的包裝飲用水及飲料産品年标準産能合計為1880萬公噸。2023年，華潤飲料包裝飲用水及飲料産品2023年的實際年總産量約為1350萬公噸。據此測算，我們發現該公司的産能使用率約為71.81%。
華潤飲料生産工廠情況。
據招股書披露的資訊顯示，2021年、2022年和2023年，華潤飲料的年産能分别為1690萬公噸、1760萬公噸和1880萬公噸。其中，已投産自有工廠的标準年産能分别為540萬公噸、570萬公噸和670萬公噸，合作生産夥伴的可用年産能分别為1150萬公噸、1200萬公噸和1200萬公噸。
從中我們不難看出，華潤飲料并未滿産。單就2023年而言，實際産量和設計産能之間的缺口就有525萬公噸，幾乎接近自有工廠的标準年産能。盡管如此，華潤飲料仍要募資擴産。據招股書披露，該公司計劃募資将用于戰略性擴張和優化産能等。
華潤飲料關于資金用途方面的說明。
除了要募資擴産外，華潤飲料在招股書中的另一則披露的資訊也暴露出其産品制造較為依賴第三方。截至2023年12月31日，該公司擁有47條自有生産線及81條由合作生産夥伴擁有的生産線。
遞交材料前“突擊”分紅，華潤集團是最大受益方
據記者了解到，港交所披露華潤飲料招股材料的時間是4月22日，而就在前一天，華潤飲料剛通過董事會準許拟向現有股東宣派股息25億元。對于這種突擊分紅的行為，監管部門早有嚴令。
華潤飲料近期發展及無重大不利變動說明。
事實上，監管部門對于上市前夕，一邊突擊“清倉式分紅”，一邊募集資金補充流動性的行為早就出台相關規定并予以嚴密關注。但對于上市公司實施穩定、持續分紅的政策是持鼓勵态度的，畢竟分紅政策有助于穩定市場預期、提高投資者獲得感。
在招股書記者還發現，截至2023年12月31日，華潤飲料持有的現金及現金等價物為人民币20.75億元，加上定期銀行存款結餘合計約為59億元。截至同期，該公司的保留利潤約為64億元。華潤飲料在招股書中稱，餘下保留利潤将用于企業發展、或與IPO後股東共享。
本次上市前，華潤集團、Plateau分别擁有華潤飲料60%及40%的權益。其中，華潤集團是一家總部位于香港的國有企業集團。目前，華潤集團所屬企業中有8家在港交所上市，9家在A股上市，包括華潤啤酒、華潤電力、華潤置地等。由此可見，華潤集團已經有17家企業上市。這也意味着，一旦華潤飲料成功上市，華潤集團又将收獲一個明星IPO。（來源：海報新聞）