4月30日周二美股盤後，在全球力推電商與雲服務、并積極參與“AI軍備競賽”的科技巨頭亞馬遜釋出了2024年第一季度财報。
亞馬遜一季報全面向好，有分析稱其總營收增速為一年最快，AWS雲收入連續第二個季度加速增長，且該業務的營運利潤率創下曆史新高，但二季度營收和營運利潤指引略遜于預期，二季度營收增速或創2022年12月以來最慢，而且沒有追随Meta和谷歌宣布史上首次股息分紅，都令盤後股價跳漲6%後漲幅顯著收窄。
周二亞馬遜尾盤跳水并收跌3.3%，脫離兩周高位，今年以來累漲15%，顯著跑赢标普大盤的漲幅5.6%、納指的漲幅4%，以及其2月份剛作為成分股加入的道指基本持平。過去12個月，亞馬遜累漲超71%，但較4月11日在兩年來首次創下的曆史收盤新高189.05美元回落超7%。
作為人工智能領域的前沿領軍公司，亞馬遜備受看好大型科技股的投資者喜愛，過去三個月共有42位分析師覆寫其研報，全都是買入評級，平均目标價213.74美元代表還有22%的漲幅空間。華爾街認為，該公司由AI驅動的雲計算、電商和廣告收入以及利潤率都将提速增長。
亞馬遜一季度營收增超12%，利潤翻三倍，AWS年銷售額有望實作1000億美元
财報顯示，亞馬遜一季度營收較上年同期的1274億美元增長12.5%至1433.1億美元，高于分析師預期的1426億美元，也是一年來最快增速；調整後的每股收益EPS達到0.98美元，高于預期的0.83美元，是上年同期0.31美元的三倍多或同比增長216%。
但收入和EPS分别環比弱于去年四季度年末節假日購物季的1699.6億美元和每股收益1美元。當時亞馬遜的營收同比增長14%，EPS從2022年四季度的每股收益0.03美元大幅蹿升。
一季度營運利潤也是去年同期48億美元的三倍或同比增長219%至153億美元，高于預期的112億美元，并意外超越了去年四季度的132億美元。一季度的淨利潤較上年同期31.7億美元增長225%至104億美元，高于預期的89億美元，弱于去年四季度的兩年新高106.2億美元。
公司稱，2024年一季度的淨利潤包括了對“特斯拉勁敵”、電動卡車初創公司Rivian普通股投資産生的稅前估值損失20億美元，較去年一季度的同類稅前估值損失5億美元大幅加深。
有分析稱，營運利潤升幅遠超收入增長，是成本削減和對效率的關注正在提振其盈利的最新迹象。自2022年底以來，亞馬遜裁員超2.7萬人，今年一季度還解雇了健康和AWS的數百名員工。
在業績指引方面，亞馬遜預計二季度淨銷售額在1440億至1490億美元之間，等于同比增長7%至11%，但市場預期收入應突破1500億美元大關或再增12%；營運利潤預計在100億至140億美元，較去年同期的77億美元至少增長30%，但區間中點略低于市場預期的125.6億美元。
金融部落格Zerohedge稱，這代表亞馬遜二季度營收增速将創2022年12月以來最慢。
亞馬遜總裁兼首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）稱，許多企業重拾基礎設施現代化的投資，再加上AWS人工智能功能的吸引力，正在重新加速AWS的增長率，按目前速度計算該項業務的年收入有望實作1000億美元大關。廣告業務也受益于門店和Prime Video的增長，“我們的所有業務都還處在早期階段”，暗示未來潛力巨大。
雲收入連續兩季加速增長且營運利潤率創新高，廣告同比增24%，仍沒股息分紅
分業務來看， 一季度核心電商銷售額較上年同期的511億美元增長7%至546.7億美元，廣告收入較上年同期的95億美元增長24%至118億美元，均符合市場預期，雲業務AWS收入較上年同期的214億美元增長近17%至250億美元，超出預期的245億美元。
去年四季度時，亞馬遜廣告收入曾同比增長27%至146.54億美元，為連續第五個季度加速增長；AWS收入曾同比增長13%至242.04億美元，2023年AWS的營業利潤率高達27%。
這代表一季度亞馬遜的AWS雲收入連續兩個季度加速增長，說明雲業務正在好轉，符合競争對手微軟和谷歌一季報中的雲收入提速趨勢，微軟和谷歌當季雲收入分别增長23%和28%。去年三季度，AWS的收入增長結束了連續六個季度放緩，自2021年四季度以首次重返加速擴張。
對生成式人工智能工具和服務的需求正在推動所有雲提供商的業務發展。今年一季度AWS的營運利潤率為37.6%，創下曆史新高，高于去年三和四季度的30.3%和29.6%，在2022年下旬開始的連續三個季度同比下降後恢複正常。
AWS在一季度帶來94億美元營運利潤，遠超預期的75億美元，同比增長84%，占總營運利潤的61.4%。亞馬遜的大部分營收來自核心業務電子商務，但雲計算AWS和廣告貢獻了大部分利潤。同時，國際業務罕見扭虧為盈，去年四季度曾營運虧損逾4億美元，去年一季度虧12億美元。
還有分析稱，廣告業務連續多個季度成為亞馬遜收入增長最快的部門，公司于今年1月首次開始在Prime Video會員訂閱流媒體服務上銷售廣告，這一有助于增厚利潤的業績将備受關注。此前亞馬遜的大部分廣告收入來自于電商市場平台的廣告展示位銷售。
此外，包括亞馬遜收取的傭金、履約費、運費和其他費用等來自第三方賣家服務的收入繼續激增，一季度收入同比增長16%至345億美元，但略遜于市場預期的346.3億美元。
亞馬遜也果然沒有宣布追随Meta和谷歌在公司史上首次發放股息分紅。亞馬遜是最後一家尚未向股東支付股息的大型科技公司。
最關注什麼？人工智能、廣告、利潤、是否首次股息分紅
分析師将重點關注亞馬遜利潤的主要驅動因素——廣告與雲計算業務能否抵住支出放緩的挑戰而實作持續增長，并關注公司在投資人工智能上的資本支出趨勢，這将影響到自由現金流。
亞馬遜曾稱2024年的目标是提高效率和盈利能力，對倉庫機器人自動化的戰略投資也值得關注，目前公司在履約中心部署了超過 75萬個機器人，已推動履約成本的增長低于總體收入的增幅。CEO承諾，今年将進一步削減與亞馬遜内部履約架構和庫存配置相關的成本。
而增長新引擎——人工智能規劃勢必成為所有大型科技股的财報關注焦點，Meta在大幅上調今年資本支出預期後股價兩位數暴跌，代表投資者開始對未來多年沉重的AI投資缺乏耐心。
以亞馬遜為首的雲提供商正在大力投資以擴充人工智能功能，包括購買先進晶片和建設新的資料中心。微軟和谷歌都已表示，正在投入更多資金建設人工智能資料中心。
亞馬遜将自己定位成人工智能上司者，并展望AI将為其雲業務帶來數百億美元的潛在收入。CEO安迪·賈西（Andy Jassy）在4月釋出的緻股東信中直言：“生成式人工智能可能是自（本身仍處于早期階段的）雲以來，甚至有網際網路以來最大的技術變革。”
華爾街還關注亞馬遜能否繼續提高龐大零售業務的盈利能力、近期價格上漲對第三方賣家的影響、在Prime Video推出廣告是否有望帶來數十億美元的額外收入，以及繼續裁員增效等。賈西稱，相信Prime Video将自行成長為大型且盈利的業務，流媒體廣告正在快速增長且開局良好。
目前，亞馬遜AWS在雲市場佔有率中占據約30%排名第一，其次是微軟Azure和谷歌雲。亞馬遜的廣告業務以近15%的市場佔有率位居第三，僅次于數字廣告的長期龍頭谷歌和Meta。同時，美國本土的零售業競争日益激烈，中國出海電商Temu和Shein都對亞馬遜的利潤構成重大威脅。
此外，繼Meta和谷歌今年釋出股息分紅之後，市場高度關注亞馬遜是否也會首次發放股息，亞馬遜是最後一家尚未向股東支付股息的大型科技公司。而亞馬遜自2022年6月斥資33億美元回購股票以來就再無動作，任何更新動态都可能有力推動股價上漲。
有分析稱，發放股息既是一家公司步入成熟的标志，也可能有效分散投資者對巨額資本支出的注意力。發放股息分紅往往代表一家公司的高增長歲月已經結束，但AI業務或打破這一模式。
不過New Street Research認為，亞馬遜不太可能派發股息，而是在剩餘61億美元的股票回購授權上做文章，同時，為AI提供資金将令公司的資本支出高于市場共識預期。
華爾街怎麼看？
去年9月，亞馬遜推出了Amazon Bedrock人工智能服務，允許客戶利用Anthropic、Stability AI和亞馬遜提供的現有大語言模型建構生成式AI應用程式。今年3月，亞馬遜追加對人工智能初創公司Anthropic的投資27.5億美元，令投資總額達到40億美元。公司還在增長放緩的AWS部門裁員，終止美國生鮮超市Amazon Fresh的無收銀員結賬系統，并推出新的日雜配送訂閱服務。
Evercore ISI認為今年1月開始在Prime Video投放廣告具有巨大的增長潛力，亞馬遜龐大的資源、大量的消費者資料以及Prime Video的廣泛影響力可能是推動新廣告平台擴張的因素。
瑞銀指出，随着AWS收入更加穩定，投資者的關注點擴大至零售市場平台業務和營業利潤，“而不是更狹隘地隻關注AWS增長”，預計AI助攻、同日速達會令亞馬遜電商業務加速發展。亞馬遜本周稱，今年前三個月便已創下Prime會員配送速度的新紀錄，打破了2023年的紀錄最高。
高盛稱，零售需求有韌性，以及AWS和廣告收入的預期增長，令亞馬遜成為電商股“首選”，否則由于該行業面臨一系列不利因素，高盛本來對電商股整體持有謹慎态度。美國銀行也稱，零售利潤率不斷擴大、AWS和廣告收入的積極進展是亞馬遜股價主要驅動因素。
富國銀行認為2024年将是周期性複蘇的一年，企業人工智能可能在2025/2026年更受關注。Needham稱亞馬遜将跻身人工智能競賽的2至3名最大赢家之列，其正在開發定制的生成式人工智能晶片，可能是未來幾年股價的巨大催化劑，但消費者需求疲軟和競争加劇是主要風險。
Wedbush相信生成式人工智能雲服務将在未來幾年給亞馬遜帶來數百億美元的增量收入，“AWS仍是生成式AI的主要受益者，在各層解決方案上都處于有利地位”，同時一旦Prime Video廣告在全球推廣可能創造收入約65億美元，幾乎所有受訪廣告商都打算提高亞馬遜的廣告預算。
Jefferies認為，亞馬遜在削減成本方面已經進入了“收獲模式”，未來數年面臨利潤擴張的機會，得益于持續關注提高各業務部門的效率，以及利潤率最高業務AWS和廣告的加速增長。
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