來源丨IT桔子
作者丨霍英賢
編輯丨吳梅梅
封面圖來源｜文心一格
本文為《2023-2024 年中國新能源賽道投融資報告》的下篇，中、上篇已釋出。文末可檢視相關連結。
根據新能源行業的特點和産業結構，可以将産業鍊大體劃分為上遊、中遊和下遊三個部分。
圖源：IT桔子新能源産業鍊
上遊主要是原材料和基礎材料的開采、提煉和生産。這包括了礦産資源如锂礦、钴礦、鎳礦、錫礦等，這些礦産資源對于制造電池和其他新能源裝置至關重要。同時，基礎材料如隔膜、電解液、正負極材料、輔材、合金材料和儲能材料也是上遊的重要組成部分。此外，上遊還包括了元件及零部件的制造，例如電池片、發電機組、電芯、光伏元件和矽片等。中遊則是由核心部件的研發制造商和能源供應商組成。核心部件包括動力電池、電機、電控、PACK、BMS和光伏産品等，這些部件對于新能源車和可再生能源系統的性能和效率起着決定性作用。能源供應商則涵蓋了太陽能、風能、水能、天然氣發電、光伏發電、垃圾發電和儲能等，它們為社會提供清潔、可再生的能源供應。下遊主要包括整車制造和後期服務。新能源車作為下遊的主要産品，包括電動汽車、插電式混合動力汽車等，它們是新能源技術應用的最終展現。後期服務則包括充電樁、充電站、加氫站和輸變電設施等，這些服務對于保障新能源車的運作和推廣至關重要，也是推動新能源普及和應用的關鍵因素。整體而言，新能源行業産業鍊的每個環節都緊密相連，互相依賴。上遊提供了必要的原材料群組件，中遊負責核心部件的制造和能源的生産，下遊則是産品和應用的實作。
根據新能源行業投融資事件的産業鍊分布，可以發現，投資者對産業鍊的各個環節均有布局，其中投資者對中遊的投資最多，占比為43%；上遊的投資占比為33%；下遊投資比例相對最低，占比為24%；不過，整體差異并不顯著。
中遊投資主要以儲能和動力電池領域為主，這些是新能源行業的核心組成部分。随着風能和光伏等可再生能源的大規模并網，儲能技術變得尤為重要，它能夠解決可再生能源的間歇性問題，成為市場的“剛需”。此外，大陸在“十四五”規劃中明确提出要加強儲能體系建設，政策支援和成本下降也推動了儲能技術的發展和應用。新能源汽車行業的快速發展為動力電池行業帶來了巨大的增長機遇。動力電池作為新能源汽車的核心元件，其産業商業化程序快，市場需求量大，是以，投資者紛紛加大對動力電池産業鍊的投資力度，以期在這一領域獲得回報。産業資本也加大對動力電池産業鍊的投資，如廣汽資本、小鵬汽車、蔚來資本齊出手投資欣旺達動力EVB，小米集團、蔚來資本、吉利控股投資衛藍新能源等。上遊原材料和基礎材料是制造動力電池和光伏元件等新能源産品的關鍵，原材料價格波動、礦産資源開采等因素會影響新能源行業的發展，近兩年，投資者不斷發掘新能源賽道上遊的機會，正負極、隔膜、光伏元件、電芯等都受到了投資者的廣泛關注。
下遊環節主要關注新能源汽車整車産業的投資，同時也帶動了相關基礎設施建設的發展，如充電樁、換電站等。随着新能源汽車的普及，下遊新基建的投資需求也在不斷增長，為新能源汽車的廣泛使用提供了必要的支援。
總體來看，近十年來新能源行業的投資趨勢顯示出投資者對産業鍊各環節的全面關注，覆寫了從上遊的原始資源保障到中遊的技術突破，再到下遊的市場拓展和基礎設施建設。
就2023年而言，國内新能源行業的投融資活動在産業鍊中的分布呈現出新的特點。盡管中遊依然是吸引投資的熱點（42.5%），但上遊領域的投資活動（39.2%）與中遊的差距正在逐漸縮小，而下遊的投資活動相對減少。
這一趨勢反映了新能源行業發展的新階段，随着産業鍊的完善，那些下遊應用中能帶來豐厚回報的項目越來越難見。投資者為發掘優質項目需要更深入地了解産業，紮根産業，發掘那些不為大衆所熟知的“水下項目”，更加注重上遊領域，探索能夠推動新能源行業發展的關鍵材料、前沿技術，以及破解産業鍊發展過程中的潛在瓶頸。
2023年國内新能源行業融資最多的公司為電建新能源集團，獲得浙能集團、南方電網、建信投資、中車資本、中國銀行、工商銀行、國調基金、太平洋保險、中鋁資本、運達股份共10家投資方的76.25億元戰略投資，也是2023年新能源行業獲得單筆融資最高的事件。
在2023年新能源行業融資最多的20家公司中，異質結電池及元件生産商華晟新能源獲得3次成長期投資，是融資次數最多的公司。光伏元件供應商正泰新能、新能源應用解決方案綜合服務商一道新能、太陽能電池科技研發制造商中潤光能、太陽能電池儲能系統研發商大秦數能、電動汽車電池包解決方案提供商欣旺達動力EVB均獲得2次投資。在這20家公司中，還有4家公司獲得了美元投資，分别是遠景科技集團獲得10億美元、吉利旗下的極氪獲得7.5億美元和遠端汽車獲得6億美元、EcoCeres怡斯萊獲得4億美元投資。
2023年國内新能源行業共有911家投資機構出手1297次，其中出手最多的是高瓴創投，出手12次。朝希資本、國家電投、中金資本均出手10次。廣發信德、瀚晖資本、順為資本、同創偉業、險峰、招銀國際、中科創星、鐘鼎資本8家機構均出手6次。我們可以發現新能源行業中活躍的投資機構除頭部機構如高瓴創投外，主要以國資和垂直類VC/PE為主。國資有國家電投、中金資本、合肥産投、深創投、中科創星，圍繞産業鍊展開垂直投資布局的機構有朝希資本、峰和資本、晨道資本、瀚晖資本等。朝希資本是一家長期專注新能源與電子半導體領域的産業投資機構，目前已投企業包括海辰儲能、麥田能源、正泰新能等新能源行業明星企業。晨道資本由甯德時代旗下全資子公司問鼎投資出資34%，并與甯德時代有多次協同和合作，投資主要聚焦在新能源産業鍊上下遊。峰和資本作為誕生于2021年11月新能源賽道的新秀，專業聚焦儲能賽道，投資了海辰儲能、奇點能源、京清數電等多家企業。值得注意的是，海辰儲能不僅是峰和資本的被投企業，還是其LP，2023年12月，峰和資本與重慶市政府、海辰儲能共同發起設立總規模15億元的重慶渝海峰和儲能産業投資基金。這一特征與當下新能源企業對于投資機構的選擇偏好有關系，在投資機構和企業雙向選擇的過程中，企業關心的不單單僅資金次元一方面，資本是否能夠賦能、能否提供産業資源等附加價值也是企業考量的因素，是以專注于行業并進行全産業鍊布局的機構，更容易獲得優質項目。
本文為《2023-2024 年中國新能源賽道投融資報告》的下篇。上篇為新能源賽道的投融資趨勢、地區分布等宏觀統計：
這幾年新能源投資有多火？融資額 10 年間上漲 100 倍！（上）
中篇内容為新能源賽道獨角獸公司解讀：這個賽道去年跑出 10 家全新獨角獸……
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