近日，元和生物（688238.SH）披露了其2023年的年報，因受到基因細胞治療CDMO行業下遊客戶融資進度放緩等因素的影響，公司不僅僅營收縮水，淨利潤更是“斷崖式”下滑，甚至2023年的虧損超過了2021年和2022年的淨利潤總額。同時，這也是公司自2022年3月登入資本市場2年後的首虧。
值得注意的是，面對國内愈加激烈的競争格局，公司方面不得不“飲鸩止渴”似的加大包括研發、銷售等各種成本費用。而針對接下來需要面臨的資金缺口，盡管當下融資環境困難重重，元和生物還是“硬着頭皮”抛出了一份3億元的簡易定增方案，期望能夠有更多的資金投入到主營業務相關項目建設和補充流動資金中去。
年初的期待成年末的拖累
2023年元和生物延續了2022年向下的發展态勢。公司在2023年實作營業總收入2.05億元，同比下降29.69%；淨利潤虧損約1.28億元，同比下滑425.90%；扣非淨利潤虧損約1.34億元，同比下滑476.11%。值得注意的是，這是公司2022年上市以來的首虧，并且2023年虧損的金額遠超公司2021年和2022年利潤的總和。
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按照公司目前的幾個主要業務線來看，和元生物目前的主營收入，主要來自于基因治療CRO業務、基因治療CDMO業務，以及少量的生物制劑、試劑及其他業務。雖然公司的基因治療CRO業務較上年同期增長20.56%，卻仍不能抵消公司在CDMO業務上的低迷。
年報資料顯示，元和生物的基因治療CDMO業務在2023年下滑嚴重，報告期内實作銷售收入約1.1億元，較上年同期下降50.64%。對于“斷崖式”的下滑，公司方面表示，“主要由于外部經濟市場環境延續疲弱态勢、不确定性增加，全球和國内的生物科技領域融資均明顯放緩，基因細胞治療CDMO行業下遊客戶融資進度普遍弱于預期，導緻公司國内CDMO業務拓展、訂單規模、項目傳遞等方面受到不利影響，短期内表現業績下滑。”
實際上，元和生物業績承壓并不僅僅在2023年，钛媒體APP梳理公司2022年的年報資料時發現，公司的基因治療CDMO業務從2022年就已經開始承壓。雖然2022年公司約2.91億元的營收有着14.26%的增幅，但相比2021年78.57%的增速來看，下滑已經頗為嚴重。
彼時，衆多券商在針對元和生物2022年年報的研報中對于公司業績下滑的原因，還将融資環境收緊、産能營運規模擴張等因素概括其中。而從2023年年報披露的資料上看，上述原因在2023年依然存在，并且對公司基因治療CDMO業務的負面影響似乎有着持續擴大的趨勢。
有意思的是，2023年初，多家券商在表示公司業績承壓的同時，也對公司在上海臨港投建的基地給與了極高的期待，“進一步提升産能壁壘”“産能釋放可期”等等表述層出不窮，但從目前看2023年初的期待似乎過早了一些。
被券商們寄予希望的上海臨港基地非但沒有為公司在短期内扭轉局面帶來助力，反而因為在爬坡期巨大的投入，成為了業績增長的拖累。
元和生物在年報中坦言，公司臨港大規模産業化基地2023年9月份投入運作，産能使用率爬坡需要時間，人員規模、折舊攤銷、制造費用等增加，短期内平台項目運作成本較高，綜合導緻CDMO業務毛利率出現負值。
成本高企競争加劇，抛3億定增“止渴”
钛媒體APP在梳理時發現，目前的和元生物正面臨着一個十分沖突的局面，一方面研發經費、銷售費用高企，短期内未能看到利潤大幅增加的趨勢；另一方面一些龍頭企業的進入并持續布局基因治療CDM領域加劇了行業競争，由于行業門檻高、更新快特點，公司也不得不持續加大在研發等方面的投入。
翻開公司幾個業務線的發展情況，基因治療CRO業務、生物制劑、試劑及其他業務相比基因治療CDMO業務在營收上有着不錯的表現，分别有20.56%和165.49%的增長。但仔細看來上述業務的增長都是建立在更多的投入上的。其中基因治療CRO業務的營收成本增長了25.80%，而生物制劑、試劑及其他業務的高速增長則是用營收成本281.92%的增幅換來的。
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這帶來的後果就是對應業務不同程度的毛利率下跌，其中基因治療CRO業務下滑1.48%，生物制劑、試劑及其他業務下滑16.87%；更有意思的是，基因治療CDMO業務營收成本33.09%的增幅，硬是沒能帶來營收的增長。
另外，報告期内公司的銷售費用較上年同期增長38.71%，主要系人員儲備以及市場拓展需求，品牌宣傳、專業技術交流及海外市場拓展活動增加所緻；報告期内管理費用較上年同期增長13.78%，主要系公司管理人員薪酬、咨詢費用等增加，以及臨港基地啟用導緻日常經營管理支出增加所緻。在各項費用中，研發的費用的漲幅居首，報告期内研發支出約5091萬元，較上年同期增長46.20%。
事實上，包括研發費用在内的成本增長，行業中體量較小的元和生物似乎都在被行業競争加劇裹挾着加大投入。公開資訊顯示，随着基因治療的快速發展，包括藥明康德、康龍化成、博騰股份等頭部的小分子和大分子制藥CRO/CDMO公司，近幾年都開始紛紛布局基因治療CDMO領域。元和生物方面也坦言，“基因和細胞治療CDMO服務市場前景總體向好的同時，國内行業領域也面臨着競争加劇。”
據不完全統計，截至2023年，國内已披露的CDMO企業公司超過35家；另一方面，由于PE/VC投資近年來趨于保守化，其投向創新療法的力度減弱，導緻下遊基因治療藥物管線推動放緩，短期内出現基因治療行業CDMO産能相對過剩情況，使 CDMO公司在項目定價、傳遞條件等方面面臨更為苛刻的挑戰。而公司未能及時研發、更新現有技術或引入新技術，則公司的技術競争力将受到不利影響。
投入多，營收少，公司手上可用的現金也“捉襟見肘”。公司年報披露的資料顯示，因規模擴大，員工薪酬福利、材料采購等支付增加，經營活動産生的現金流量淨額在報告期内下滑520.65%。
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為了緩解資金上的壓力，公司決定走簡易程式定向增發。根據定增公告和元生物本次發行股票募集資金總額不超過人民币3億元且不超過最近一年末淨資産的20%。對于這筆資金的用途，公司方面表示，“拟将募集資金用于公司主營業務相關項目建設及補充流動資金”。
但從目前的市場環境來看，雖然和元生物此次募資金額不大，是否能成功募到，或募夠想要的數額，都要打上一個大大的問号。(本文首發于钛媒體APP,作者|曹晟源)