2023年9月，歐派家居重磅推出櫥衣櫃699元/㎡的促銷套餐，一石激起千層浪，掀起定制家居行業集體上演新一輪的“價格内卷戰”。這場歐派稱為“曆年來最大幅度讓利”的活動，對歐派2023年度的業績有着怎樣的影響？
4月24日，歐派家居釋出了年度報告，2023年度，歐派實作營收227.82億元，營收增速增速1.35%，這個資料與公司2022年定下的“23年實作營收同比增長10%-15%”的經營目标相差甚遠。
今日家居通過歐派上市至今的幾組資料，分别從公司的成長、盈利、财務風險及營運等不同角度進行解讀。
- 成長能力名額
名額1：營收&同比增速
“整裝大家居”戰略讓歐派馭風飛揚了兩年，2022年的歐派對未來是充滿信心的，從文後提到的公司一直在擴表（增加資産和負債）也可印證。
從賣單品類家具擴充到賣多品類家具，從賣家具産品擴充到裝修家具一條龍，不得不說，歐派是一家勇于接受挑戰，充滿鬥志的企業。
與此同時，相關的消費投訴也并不少。今日家居通過黑貓投訴的資料發現，截止4月25日，歐派家居的累計投訴量為1526起，索菲亞585起，尚品宅配440起，志邦家居202起。而歐派遙遙領先的投訴量，既是擴張的代價，也是破繭成蝶的印記。
我們再細分開歐派各品類這些年成長情況：
櫥櫃品類2023年營收70.31億元，上市至今複合增長率4.65%；
衣櫃及配套品類2023年營收119.49億元，上市至今複合增長率23.94%；
衛浴品類2023年營收11.28億元，上市至今複合增長率24.49%；
木門品類2023年營收13.78億元，上市至今複合增長率27.48%。
依托大家居政策，歐派的衛浴及木門營收增長良好。
櫥櫃品類營收占比逐年降低，2023年占營收比31.52%；
衣櫃及配套品營收占比不斷提升，23年占比為53.56%，但低于22年的55%，因報告期内，歐派對衣櫃配套品進行了供應鍊優化調整，銷售收入階段性降低。
圖檔來源：歐派集團官方公衆号
從管道看，歐派試水整裝大家居的直營店管道，2023年營收同比增長17.44%，達到8.29億元，此資料給歐派的蝶變更新計劃打了一針強心劑。
名額2：經銷商&門店數量
2023年的年報，歐派将門店類型的披露展現形式進行了調整，由原有按照品類+品牌的分類方式，調整為按品牌分類，涉及的2022年經銷商門店數量也與此前披露的年報不同。
根據資料可知，歐派品牌2022年的經銷商數量為3633個，2023年少了314個，僅為3319個；歐鉑麗品牌增加25個，歐鉑尼品牌不變，鉑尼思品牌增加83個，其他品牌增加19個，合計減少了187個經銷商。
較2022年經銷商門店數量，2023年歐派品牌-36家，歐鉑麗品牌+24家，歐鉑尼-55家，鉑尼思品牌+80家，其他品牌+27家，合計增加了40家。
名額3：門均提貨額
2023年年報歐派披露的門店分類調整後，歐派品牌門店數量也不同了，是以上圖灰色資料僅做參考。
通過今日家居統計可知，歐鉑尼木門的門均提貨額由2022年的127.42萬元，提升到23年的137.69萬元，漲了8.05%；
歐鉑麗家居定制的門均提貨額由2022年的174.68萬元，下降到23年的146.36萬元，跌了16.21%；
歐派品牌的門均提貨額也下降了。
名額4：歸母淨利潤
2023年歐派賺了30.36億元，同比增長12.92%。
賺錢了，歐派也積極回報股民。年報披露了2023年的利潤配置設定方案，每10股派息（含稅）27.6元，現金分紅金額（含稅）16.70億元。
- 盈利能力名額
名額1：毛利率
歐派2023年的毛利率為34.16%，比上年同期增加2.44個百分點。
其中主要貢獻出毛利率的是衣櫃品類，從22年的31.78%提升至23年的36.51%，增加了4.73%。公司想要做高利潤，沒有不花心思降本增效的，歐派這麼大的盤，降本的決策牽一發可動全身。
文初提及歐派掀起的價格戰，我們首先想到的就是薄利多銷，以低價搶占市場。結果銷量沒增加多少，利潤增加了12.92%。
圖檔來源：歐派2023年年報
看來定制家居的市場佔有率是很難搶的。
但歐派厲害啊，以響應國家号召為由，以低價為噱頭，把流量引到整裝大家居上。歐派直營直接出馬告訴經銷商們，跟着公司的決策走，17.44%增長率不是夢。今日家居認為，歐派敢這麼出決策，其實是有底氣的，那就是降本增效。
所有品類，2023年的出廠單價都下降了。
名額2：成本分析
2023年營收同比增長1.35%，但材料成本同比下降2.96%，人工成本同比下降7.57%，制造費用同比增長7.77%。其中，材料成本占總成本79.6%，是降本最重要的手段。
- 财務風險名額
名額：資産負債率
資産負債率=負債總額/資産總額*100%
資産負債率又稱舉債經營比率，負債率高了代表企業資金風險大，低了說明企業經營相對保守。依據目前全球經濟走勢，筆者認為家具制造企業的資産負債率值控制在40%~50%之間是比較合理的。
歐派從上市至2023年底，資産負債率保持在32%~50%區間，再結合流動比率和速動比率的資料分析，說明歐派對債務把控是合理的，但這兩年比較激進。
企業想要做大做強，同時需要很好的利用企業杠杆。歐派這幾年一直在擴表（增加資産和負債），進而提高企業的市場價值和競争力。
通過上表我們可以看出，歐派通過擴表以捍衛其江湖地位的決心。
- 營運能力名額
名額：應收賬款周轉率&存貨周轉率
從應收賬款周轉率我們看企業資金回籠快慢。從逐年下降的曲線可以看出，生意越來越難做了。
從存貨周轉率我們看企業對産品的管控能力。長期看庫存周轉率曲線平穩上升，産品管控能力較好。
- 上下遊管控能力
名額：應收應付款
應收應付款是我們考量一家企業對上遊供貨商和下遊經銷商的話語權大小。
通過兩根柱狀圖，可以看出歐派的應付款（綠柱）一直高于應收款（藍柱）。這一點說明歐派對現金管理是可控的，另一點說明歐派品牌影響力大。
再看三根曲線，紅色曲線代表營收增長率。2023年應收款增長率（藍線）低于營收增長率，減少了壞賬幾率。應付款增長率（綠線）也低于營收增長率，今日家居分析為幾個原因：1.降低材料成本的代價；2.大家居戰略的影響。
歐派家居是一家很優秀的企業，決意“踏雪千山，會師大家居之巅”的歐派，2024年又将如何提速邁進，讓我們拭目以待。
圖檔來源：歐派集團官方公衆号