港股概念追蹤 | 需求回升疊加出海催化 工程機械景氣度持續改善、周期拐點漸顯(附概念股)

智通财經APP獲悉，随着大規模裝置更新政策的推進，工程機械内需銷量開始同比轉正。大陸3月挖掘機國内市場銷量15188台，同比增長9.27%，好于預期；且市場預期四月内需銷量同比繼續增長。有券商表示，工程機械裝置更新周期或已臨近，大規模裝置更新系列政策有望助推市場回升。工程機械行業貝塔底部邊際向上，投資價值逐漸顯現。

目前，大陸工程機械行業已經進入成熟期，行業國産化率較高且競争格局相對穩定。作為投資驅動型的行業，政策的變化對工程機械行業存在較大的影響。如4月9日，工信部等七部門聯合印發《推動工業領域裝置更新實施方案》，提出到2027年，工業領域裝置投資規模較2023年增長25%以上。住建部近期印發《推進建築和市政基礎設施裝置更新工作實施方案的通知》，其中針對建築施工裝置，明确要求更新淘汰使用超過10年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴重、技術落後的挖掘、起重、裝載、混凝土攪拌、升降機、推土機等裝置(車輛)。

與此同時，工程機械本身存在裝置更新的内在需求。業内預計，未來有70%-80%的老舊裝置将被淘汰出清，20%-30%的老舊裝置會産生以舊換新的需求。

東吳證券分析認為，上輪工程機械上行周期為2016年~2020年，按照8年使用壽命，2023年為壽命替換低點，2024年起更新量開始逐年回升。随着下半年更新需求增加及基數下降，2024年下半年起行業有望迎來新一輪更新周期，助推行業回升。

目前，工程機械還受益于固定投資增加、經濟資料向好等刺激。從宏觀層面看，資料顯示，據不完全統計，2024年3月，全國各地共開工7884個項目，總投資額約39749.56億元，前3月合計總投資約14.85萬億元。另外，到今年2月，國家發改委已分三批下達完畢1萬億元增發國債項目清單，增發國債資金全部落實到1.5萬個具體項目。國投證券表示，随各地項目逐漸開工建設，預計全年基建投資有望維持高位，屆時也将托底工程機械需求。

值得留意的是，對于國内工程機械企業來說，近年來随着産品力的提升，出海就成了下一步理所當然的事情。中國工程機械工業協會資料顯示，2024年1-2月，大陸工程機械進出口貿易額為78.56億美元，同比增長6.3%。其中進口金額3.825億美元，同比下降0.33%；出口金額74.73億美元，同比增長6.67%。

具體來看，三一重工已擺脫簡單的産品出口模式，在全球市場進行了本地化制造的布局。“我們已把美國的工廠進行了智能化更新，下一步，将把歐洲和印度的現有工廠進行智能化更新。2024年，我們在南非的工廠預計會建成。”三一重工海外經營總部負責人李沁介紹。

其中，“三一南非總部基地”項目已經破土動工，該基地定位區域制造中心、物流中心和人才中心，項目投資3億蘭特，預計2024年底落成，屆時每年可生産1000台挖掘機和其他工程機械裝置。此外，三一重工還在海外建立了研發中心，以期更好開拓海外市場。

中聯重科同樣加大“出海”步伐。2023年，中聯重科境外收入達179.05億元，同比增長79.2%，境外收入占比進一步提升至38.04%，創曆史新高。中聯重科董秘陶兆波表示，2024年公司将堅定“出海”步伐，持續用地球村思維推進海外變革，建構基于端對端、數字化、本土化的海外業務體系，持續推動海外業務跨越式發展。

國金證券表示，預計工程機械内銷有望逐漸進入複蘇階段，看好國内工程機械市場24年迎來拐點。從出口資料來看，國内工程機械廠商憑借出口高附加值産品，仍然保持出口金額增長。目前國内企業在全球市占率仍處于較低水準，國内廠商在“一帶一路”沿線國家的出口順利，中長期看好工程機械廠商出海機遇。建議關注具有全球競争力的工程機械廠商中聯重科、柳工、三一重工、徐工機械。

相關概念股：

第一拖拉機股份(00038)：4月25日，第一拖拉機股份(00038)公布2024年第一季度業績，營業收入約46.56億元，同比增長11.11%;歸屬于上市公司股東的淨利潤約5.99億元，同比增長23.4%;基本每股收益0.5334元。

中聯重科(01157)：4月初花旗釋出研究報告稱，将中聯重科(01157)今年的盈利預測輕微上調1%，并将其目标價由6.4港元上調至6.6港元，評級“買入”，以反映中聯重科持續樂觀的業務前景，但預計今年的應收賬及庫存減值金額将與去年相近，甚或低于去年8.84億元人民币的水準。報告中稱，公司管理層預計今年中國工程機械需求可能同比持平，或實作低機關數的同比增長。不過同一時間重申對出口收入增長保持強勁的信心，主要受惠于更成熟的直銷管道，以及智慧數位化系統更能捕捉終端需求。鑒于以上基本面穩定及股息率較高，中聯重科仍為花旗于工程機械行業的首選。

濰柴動力(02338)：4月上旬摩根大通釋出研究報告稱，維持濰柴動力“增持”評級，預測公司2024年首季純利可達26億元人民币，意味同比升約40%，重卡銷量料跑赢同業。上調公司今明兩年稅後盈測各約2%，目标價由22港元升至23港元。報告指出，縱使内地重卡内需前景放緩，但公司在各主要産品類别的市占率有增長，加上效率提高及持續産品組合變動帶動利潤率上升，該行繼續看好公司業績增長前景，并抵銷對重卡需求前景放緩的擔憂。

中國重汽(03808)：根據第一商用車網資料，2024年3月份，大陸重卡市場銷售約10.9萬輛(開票口徑，包含出口和新能源)，環比2月份上漲82%，比上年同期的11.5萬輛小幅下降6%，淨減少約6000輛。其中，在3月份的市場“排位賽”中，中國重汽以2.9萬輛奪冠，市場占有率則達到28.4%，延續了強勢表現。

三一國際(00631)：4月中旬，廣發證券釋出研究報告稱，維持三一國際“買入”評級，預計24-26年EPS為0.81/1/1.17元/股，合理價值9.11港元。根據公司年報，2023年實作營業收入202.78億元，同比+30.5%;歸母淨利潤19.29億元，同比+15.86%。23年毛利率26.86%，同比+3.51pct。分闆塊看，2023礦山裝備闆塊實作營業收入118億元，同比+19%;物流裝備闆塊實作營業收入58億元，同比+26%;新并入的油氣裝備闆塊，實作營業收入15億元。