市場彌漫多時的日本經濟複蘇論遇到了一絲阻力！迅速引來國際廣泛的關注。最直覺的展現，是來自于日元兌外币的表現上。作為商品類的“避險貨币”，日元的避險屬性正在遭到挑戰！
4月22日，日元匯率兌歐元匯率跌破140關口，創下近7年來的最低水準。4月21日以來，日元兌美元匯率先後跌破150、155兩道關口，更是創下34年新低。自2021年以來，日元兌美元匯率開啟了大幅的貶值之路，貶值幅度接近20%。
中金公司外彙報告指出，2024年初以來日元相較美元貶值約8.6%，為最弱G10貨币以及最弱亞洲貨币。實際有效匯率方面，日元匯率目前同1971年的水準一緻，為半個世紀以來的最弱水準。
一向還算硬挺的日元，怎麼一下子就“失寵”啦？
無限度貶值？
巴菲特重倉日本五大商社的新聞還猶在耳畔，不久前，日本央行宣布結束負利率，逐漸結束大規模寬松政策的決議，讓全球人民似乎相信，日本将重新步入一個經濟增長的新時代。
然而，好勢頭并未延續太久，連續失守關鍵位置的日元，正在傳遞另一層含義：日本的複蘇或許并沒有那麼順利！
今年1月、3月、4月，美元兌日元都有過一波陡峭的走勢，背後的主要推動力量，不是美國的降息預期升溫，就是日本退出負利率貨币政策的預期在發揮效用。日元匯率發生大幅貶值的催化因素，基本都是美國與日本的利率發生偏移，兩國政策執行利率出現背離。
美國3月CPI資料再度“爆表”，其中3月核心CPI環比增長0.4%，同比增長3.8%，超出市場預期。這也令市場相信，美聯儲執行降息的時間點将再次被打破。
中國經營報援引光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華的觀點，指出一方面，政策轉向推動美元利率飙升，催生了市場套利交易的活躍。另一方面，反映市場擔憂日本經濟複蘇前景與國際收支惡化。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，截至4月2日當周，全球對沖基金和資産管理公司持有的日元淨空頭合約達到2007年1月以來的最高值。
經濟方面，亞洲通訊社社長援引日本内閣府于4月8日發表的3月份“經濟景氣街頭調查”報告，指出判斷經濟景氣好壞實感的指數，也比2月減少1.5個百分點，僅為49.8%，相隔2個月轉向“惡化”，而感覺“惡化”的最大理由，是物價居高不下，壓迫日常生活。
日本的貨币政策會否持續收緊，需要一段時間進行驗證。4月23日，日本央行行長植田和男突然表示，如果趨勢通脹率加速向2%的目标邁進，将再次加息。
對于日元匯率的大幅貶值，日本當局反複發出幹預警告。日本财務大臣和相關官員再三強調，“日本不排除采取任何措施應對外彙過度波動。”
不過，這隻是硬币的一面，日本政府内部對于是否強制幹預日本利率的決定存在不同聲音。
畢竟，自去年12月份以來，在日元不斷貶值的過程中，日本政府鮮有出手來幹預匯率的實際動作。或許，日元貶值給日本經濟帶來的好處是日本政府所看重的。
日本财務大臣鈴木俊一一邊發表着日元匯率的過度波動不可取的言論，并表示會密切關注外彙波動，将采取适當措施應對外彙問題；一邊也不避諱提及，應該最大限度地發揮日元疲軟的積極影響。
目前，就日本政府會否出手幹預日元匯率的可能性而言，中金公司認為，如果日本當局不進行外彙幹預，則存在投機性資金進一步做空日元、美日匯率迅速升至160的可能性。
在過去，日本當局對匯率描述措辭存在一定的能級分類，我們認為目前的措辭距離外彙幹預僅有一步之遙。
“囤日元”
黃金瘋漲，囤黃金；日元的貶值，在國内也催生了一股“囤日元”的現象。在缺乏好的投資标的物的情況下，不斷走低的日元确實令人很心動，越跌越買的操作絲滑無比！
來自上海的王先生（化名）就是“囤日元”的一員。王先生告訴紅星資本局，去年夏天，日元匯率跌到了5.1左右（100日元對人民币），他回想起之前在日本留學時匯率高達6.8，覺得當時的日元匯率處于低位，出于投資和旅遊等考慮，他兌換了300萬日元。後來，日元匯率繼續下跌，跌破“5”關口，王先生繼續“補貨”到了500萬日元。
中國證券報援引業内人士的估算，如果在日元兌人民币匯率為4.7時，用4700元人民币買進10萬日元，等匯率漲到4.8的時候賣掉，就能賺到100元，能買四杯奶茶，近10個雞腿。
針對“囤日元”等待其升值擷取收益的行為，中國外彙投資研究院院長譚雅玲在接受紅星資本局采訪時指出，投資日元比較複雜，從其觀察外彙和了解到的情況，做日元賠錢的人比賺錢的人要多。
日本的貨币政策受外圍因素影響較多，日元和人民币的關系更加複雜。因為日元要看和美元的關系，人民币要看和美元的邏輯。
除了投資日元的居民外，趁着這波日元的走低，去日本購物搶購LV、家電和化妝品的國人變得越來越多。
根據LVMH剛剛公布的2024第一季度财報，日本是唯一錄得銷售額雙位數增長的市場。
LVMH在最新财報電話會中表示，日本市場的強勁增長除了受到貨币貶值背景下售價上調的影響，還歸功于中國赴日遊客的貢獻，後者甚至一定程度上削弱了中國本土奢侈品消費市場的表現。
日本的匯率能貶值多久，目前不好說。這取決于美聯儲的貨币政策、日本央行的貨币政策、日本當局是否會短期出手幹預。
事情發展到這裡，或許又要問一下，相信日本經濟崛起的人還剩多少？
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