理财産品收益率持續下滑 上市公司投資熱情降溫

近期，不少上市公司陸續公布新年度委托理财預案，從規模、數量上來看，相較去年呈現降溫趨勢。據Choice資料，2024年以來，A股共有1251家上市公司公布委托理财預案（含理财産品、大額存單、結構性存款、券商憑證、信托等産品，下同），較去年同期下降9.7%；合計委托認購理财金額預計為1.6萬億元，同比下降7.5%。

有業内人士認為，上市公司委托理财降溫主要與市場變化有關。一方面，上市公司主投的存款等低風險産品收益率不斷下滑，中高風險的信托、理财産品頻現爆雷；另一方面，随着上市公司在監管要求下調整分紅機制，可用于投資的閑置資金也将大幅減少。從長遠來看，上市公司理财降溫潮或将持續。

上市公司理财資金縮水

4月23日，江蘇中南建設集團股份有限公司釋出《關于2024年度委托理财事項授權額度的公告》稱，2024年将在人民币9億元内進行委托理财投資，投資範圍包括但不限于銀行理财産品、結構性存款和貨币型基金等低風險産品。同時根據公告，去年這一額度為14億元，這也意味着該公司今年閑置資金的預計投資規模縮水5億元。

2月26日，浙江天宏锂電股份有限公司釋出公告稱，将拟使用額度不超過人民币4000萬元閑置募集資金進行現金管理。而去年2月該公司的公告顯示，這一額度為6000萬元。此外，也有公司下調證券投資額度。4月16日，吉林敖東釋出公告稱，公司拟使用不超過10億元的閑置自有資金進行證券投資。而去年吉林敖東在證券投資上的上限一度達到32億元。

除提前調降預案投資額度外，不少上市公司實際投資規模也已縮水。Choice資料顯示，2024年以來，共有405家上市公司實施完成委托理财，較去年同期下滑27.9%；上市公司合計認購金額為1526.66億元，同比下降39.8%。其中，規模下滑最大的為存款類産品（含結構性存款、大額存單、通知存款）。2024年以來，上市公司實施成功1216.75億元存款類産品，遠低于2023年同期的2061億元。

市場環境變化成主因

有業内人士認為，上市公司減少閑置資金投資額度，與近期市場收益率下滑、上市公司閑置資金減少等因素有關。

由于市場環境變化，今年部分上市公司投資收益縮水。以博敏電子為例，根據該公司釋出的《使用部分閑置募集資金進行現金管理的進展公告》，博敏電子1月購買的3000萬元、3個月的機關大額存單預計年化收益率為1.5%。而在4月份，同樣為3個月的機關大額存單，購買金額提升為5000萬元，預計年化收益率反而降為1.4%。

事實上，近年來，存款、低風險理财的收益率在逐漸走低。2023年12月，工商銀行、農業銀行、建設銀行等六大國有銀行官宣調降存款挂牌利率，國有大行三年定存挂牌利率擊穿2%整數關口，降至1.95%。根據普益标準資料，2024年3月，全市場共新發2587款理财産品，環比增加559款，其中342款為開放式産品，平均業績比較基準為3.11%，環比下降0.16個百分點；2245款為封閉式産品，平均業績比較基準為3.22%，環比下降0.09個百分點。

一名業内人士分析，這也意味着上市公司在進行存款、理财投資時，收益可能會“大不如前”。部分上市公司投資的中高風險産品甚至遭遇大額虧損。以吉林敖東為例，根據釋出的公司證券投資情況表，吉林敖東去年報告期内共加倉遼甯成大、第一醫藥、南京醫藥、綠葉制藥、浦發銀行5隻境内外股票，其中3隻股票錄得虧損。報告期内合計損益為76582270.01元。

也有部分公司踩雷理财産品，面臨本金逾期歸還的窘況。例如，浙江吉華集團股份有限公司（下稱“吉華集團”）近期公告稱，購買的中融信托豐騰83号集合資金信托計劃延期兌付，尚未收回的本金還有2766.1萬元。此前吉華集團一直為閑置資金投資的“大戶”。根據公告，該公司(及子公司)去年現金管理使用總額度為不超過人民币3.5億元。與之類似的還有杭州微光電子股份有限公司。該公司公告稱，對持有的中融信托發行的理财産品确認公允價值變動損失合計20375.83萬元。價值變動損失也進一步影響業績。根據業績預告，該公司2023年盈利為10500萬元至13500萬元，同比下降56.16%至65.90%。此外，有業内人士認為，分紅力度加大也是上市公司階段性減少委托理财規模的原因。

據Choice資料統計，截至3月20日，A股有182家公司披露分紅方案（不計算特别現金分紅），合計派現金額預計超1000億元，較此前有顯著增長。上述業内人士認為，随着上市公司根據監管要求優化分紅和回購比例，閑置資金比例減少，也在一定程度上影響上市公司的理财購買行為。

招聯首席研究員董希淼表示，影響上市公司投資行為的因素較多。例如，從上市公司本身經營層面考量，可能是上市公司對所在行業的預期積極，計劃将更多閑置資金用于擴大生産；也可能是公司面臨經營壓力較大，閑置資金較少，進而調整閑置資金投資規模。而從金融市場本身考慮，可能與理财産品或存款産品的收益率不斷下降有關，上市公司因收益率變化而選擇對投資進行調整。不可一概而論，需要具體情況具體分析。

轉向探索多元投資路徑

存款、低風險理财等主流标的收益率不斷縮水的同時，部分上市公司開始探索多元投資路徑，試圖“彎道超車”，在風險可控基礎上，尋求更高的收益空間。例如，蕪湖富春染織股份有限公司近期公告稱，将合計人民币3000萬元用于投資國元證券的某款浮動收益憑證，投資期限為183天，收益率在2.10%至3.70%間浮動。

與之相比，中興-沈陽商業大廈（集團）股份有限公司（下稱“中興商業”）則更熱衷國債逆回購。據公告，2024年3月28日，公司使用自有閑置資金5000萬元進行國債逆回購投資，投資期限為一日，年化收益率為4.95%。拉長時間線看，中興商業在2023年至少進行了九次大額國債逆回購操作，收益130萬元左右。

據Choice資料，截至4月23日，2024年以來，上市公司已實施委托理财中，國債逆回購、券商收益憑證等産品的規模分别為18.93億元、82.11億元，較去年有一定提升。

未來上市公司投資理财将發生什麼變化？金樂函數分析師廖鶴凱認為，目前整體經濟形勢不确定性依然較強，上市公司目前現金流不充裕，更多是為主業發展做準備，現金流以保障生産經營為主。“在部分業務風險暴露、投資市場形勢不是很明朗的情況下，上市公司理财投資降溫的态勢還會持續較長時間，符合市場預期。”廖鶴凱表示，随着上市公司進行閑置資金的現金管理整體趨于保守，以标的穩定性為優先考慮因素。

王方然