新華财經廣州4月25日電（記者 呂光一）23日，知名新茶飲品牌茶百道在港交所主機闆挂牌上市，股票代碼2555.HK。這是繼2021年6月30日奈雪的茶登陸港股以來，新茶飲賽道迎來的第二家上市公司。招股書顯示，茶百道的發行價格為每股17.5港元，然而上市首日其股價遭遇破發，23日股價收報12.8港元／股，較發行價跌26.86%。
股價破發 盈利依靠加盟商
根據招股書，茶百道的發行價格為每股17.5港元，全球發售新股數量為1.48億股，預計募資規模為25.9億港元，為2024年至今港股最大IPO。茶百道表示，募資用途為提高整體營運能力及強化供應鍊，用于發展公司的數字能力等。
上市首日茶百道股價遭遇破發，23日股價收報12.8港元／股，較發行價跌26.86%。業内分析認為，市場不如預期主要原因在于投資者對其加盟店盈利模式以及對新茶飲賽道的成長性保持謹慎。
茶百道成立于2008年，起家于成都，是國内中端茶品牌的代表。根據弗若斯特沙利文的報告，按2023年的零售額計，茶百道在大陸現制茶飲店市場中排名第三，市場佔有率達到6.8%，行業前兩名分别為蜜雪冰城和古茗。
近年來，茶百道的營收、淨利潤均保持較快的增長。根據招股書，茶百道2021年的營業收入36.44億元，2023年增長至57.04億元。淨利潤由2021年的7.79億元增長至2023年的11.5億元，年複合增長率達21.6%。2021—2023年，茶百道的毛利率分别為35.7%、34.41%、34.43%，總體表現平穩，展現出較強的盈利能力。
作為一個茶飲品牌，茶百道的盈利并非來自于銷售飲品，而是依賴向加盟商銷售貨物和裝置、收取特許使用費和加盟費。2021年-2023年，茶百道向加盟店銷售貨品及裝置收入分别達到34.47億元、40.2億元、54.2億元，營收占比分别為94.6%、95%和95%。根據招股書，截至2024年2月中旬，茶百道擁有直營店6家，加盟店7921家。
茶百道的盈利模式高度依賴加盟商，營收的高速增長主要依靠快速拓店。茶百道聯合創始人古計林也在上市儀式上表示：“未來，我們将繼續通過提升現有市場的滲透率及拓展新市場以持續拓展我們的門店網絡、繼續提升供應鍊能力等。”
在招股書中，茶百道承認該模式具有一定風險，認為加盟商門店的經營能力很大程度上影響公司業績，如部分加盟商終止合作關系，或後續難以尋得新供應商，也将會對業績造成不利影響。不過，相比同業，茶百道在閉店率方面具有優勢，2020-2023年第一季度公司加盟店的閉店率分别為0.1%、0.2%、1.1%、0.5%，遠低于行業平均水準。
排隊上市 新茶飲籌謀新故事
前幾年，新茶飲行業高速擴張，從在一線城市跑馬圈地到下沉至縣城，如今在城市的商業街上最顯眼的店鋪當屬紮堆的新茶飲品牌們。經過多輪變革後，國内新茶飲行業增速逐漸放緩、市場趨于飽和，開始從增量市場進入存量市場，進入資本化新階段。
除了已經上市的奈雪的茶和茶百道之外，公開資訊顯示，2024年1月2日，蜜雪冰城和古茗同一天向港交所遞交招股書。一個月後，滬上阿姨也向港交所送出了上市申請。
如何在行業同質化競争中脫穎而出是新茶飲企業謀求上市後需要解決的問題，目前行業正逐漸從門店擴張競賽轉向供應鍊的比拼。茶百道在招股書中表示，要将募集資金的51%用于提高整體營運能力及強化供應鍊。
新茶飲排隊IPO背後是行業内卷加劇和市場佔有率的争奪。國泰君安社服商貿新消費分析師劉越男指出，大陸茶飲市場空間廣闊，下沉市場為未來主要增長驅動。根據弗若斯特沙利文資料，2027年新式茶飲市場規模将達到4845億元，預計2022-2027年三線、四線及以下城市的新茶飲市場将分别以21.8%和19.2%的年複合增長率增長。
下沉市場的空間還有多大？灼識咨詢報告顯示，截至2022年12月31日，三線及以下城市的現制茶飲店門店密度僅為每百萬人247家店，遠低于一線城市的每百萬人460家店。以終端零售額計，三線及以下城市的市場規模在所有城市線級中增速最快，複合年增長率預計達到24.6%，到2028年增長至2739億元，占全國現制茶飲店市場總體規模的51.5%。
在加快搶占國内下沉市場的同時，新茶飲品牌們也正“卷”向海外，出海成為新茶飲企業謀增量的重要手段。廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬此前指出，出海是新茶飲企業實作市場突破的好契機，同時也面臨挑戰，比如海外市場與國内市場存在文化背景、營商環境等差異，如何在海外進行品牌建設；還有如何搭建海外供應鍊等。
新茶飲連鎖品牌也在積極嘗試“副業”。 近日長沙新茶飲品牌茶顔悅色連開五家小酒館。茶百道在招股書中也提到，募集資金的5%将用于推廣自營咖啡品牌“咖灰”及在國内各地鋪設咖啡店網絡，計劃在未來三年開設15家咖啡店。按照其規劃，在2024年開始建立及推廣咖啡品牌後，将于2025年及2026年鋪設加盟店網絡及建立供應鍊體系。
編輯：胡晨曦
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