4月23日，錦龍股份（000712.SZ）公告顯示，公司拟與廣州賽富建鑫中小企業産業投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱“賽富建鑫”）、北京九章雲極科技有限公司（下稱“九章雲極”）合資成立公司，在廣東合作開展智算中心建設及營運業務。其中，項目總投資規模不超過10億元，将建成兩個各125台8卡伺服器算力叢集。
同時，公司還釋出一則公告，其控股子公司中山證券的股東西礦集團拟将持有的部分股權合計8200萬股（占中山證券注冊資本4.61%）轉讓給雁裕實業，轉讓價每股3.62元，而作為中山證券大股東的錦龍股份卻放棄優先購買權。
钛媒體APP注意到，公司一邊棄購，一邊跨界算力，這背後或是其當下正試圖提高盈利能力。然而，面對大額投資資金，公司資金面卻非常緊張。另外，由于公司無業務經驗、無技術儲備、無專業團隊，其布局算力是否可行也存疑。
一邊棄購，一邊跨界
2007年之前，錦龍股份主營業務為房地産開發、自來水生産和供應、化纖長絲生産銷售和酒店業務等。此後，公司開始實施戰略轉型，主營業務逐漸變更為證券業務。目前，公司控股中山證券，參股東莞證券。
那麼作為中山證券的控股股東，為何會放棄優先購買權？
一方面，即使公司不購買也不影響對中山證券的控股地位。據天眼查顯示，公司持股中山證券比例67.78%，為第一大股東；而第二大股東西礦集團，持股比例為9.55%。
另一方面，中山證券業績糟糕。2020—2022年，中山證券淨利潤分别為2.51億元、-0.53億元、-1.8億元；2023年未經審計的淨利潤為-0.84億元。
若購買上述股權之後，大機率會讓公司慘淡的業績雪上加霜。2023年前三季度，公司實作營業收入1.57億元，同比減少20.98%；歸母淨利潤為-2.62億元，同比減少14.57%。回顧2021年和2022年，公司淨利潤已經連續虧損1.31億元和3.92億元。
更為關鍵的是，如果公司持續虧損，很快就無法滿足《證券公司股權管理規定》中對“綜合類券商控股股東3年持續盈利”的要求。
不過，監管部門曾表示，在充分考慮行業現狀後，對現有綜合類證券公司的控股股東達不到《股權規定》條件的，給予5年過渡期，逾期仍未達到要求的，公司将不得繼續開展場外衍生品、股票期權做市等高風險業務，即該綜合類證券公司需轉型為專業類證券公司。要知道，上述高風險業務營業利潤率要高于公司其他業務。
錦龍股份即将出現三年連虧的情況，2023年業績預告顯示，公司淨利潤預虧4億元。同時，距監管層所說的5年過渡期也已過3年，接下來的兩年時間對公司來說非常關鍵，其間影響公司盈利能力的事情可能都會被其所拒。
實際上，公司已開始為扭虧為盈而努力。公司正計劃通過上海聯合産權交易所公開挂牌的方式，最多轉讓所持有的東莞證券40%股權。
基于上述情況，或不難了解公司此次跨界算力尋找盈利增長點的意圖。根據第一期投資項目測算表，在五年營運期内，項目公司預計第一年銷售收入約3124萬元，淨利潤約315萬；第二年至第五年平均每年銷售收入約3515萬元，平均每年淨利潤約559萬元。
資金面緊張，大額錢款來源成謎
但面對近10億元的大投資，公司資金面卻是非常緊張。截至2023年9月末，公司貨币資金46.49億元，其中客戶資金存款高達32.81億元，短期借款15.12億元，應付短期融資款6.03億元。同時，公司總資産201.3億元，總負債154.51億元，資産負債率更是高達76.76%。
其實，公司“缺錢”早有迹可循。2023年6月，公司剛抛出三年内的第四次定增方案，拟向實控人楊志茂單一定增不超過2.64億股股票，募資約27.5億元用于償還公司借款和補充公司流動資金。不過，公司此前的三次定增均以失敗告終，此次能否成功也還未可知。而公司在東莞證券IPO之前質押股份，無疑也透露出公司的财務狀況并不樂觀。
值得注意的是，公司在公告中并未提及投資資金的來源。由前文可知，公司内部資金面極為緊張，依靠自有資金顯然是不現實。從外部來看，由于公司資産負債率高、業績連年虧損，或難以得到銀行機構對其信用狀況的高評價。而且公司多次嘗試通過發行公司債、定增等方式融資，但多年來未取得實質性進展。
或許還有一種方式，那就是公司向控股股東借款。今年2月，為償還公司借款及補流，公司向控股股東東莞市新世紀科教拓展有限公司（下稱“新世紀”）借款，借款總額不超過20億元，預計本次借款的年利率不超過10%。需要提前說明的是，新世紀由楊志茂和朱鳳廉夫婦所控制。
細究之下發現，自2017年以來，公司多次向控股股東大額借款。2017年7月，公司向新世紀借款15億元，期限一年；2019年2月、2020年1月和2021年2月分别借款12億元、15億元和20億元，期限均為一年。
更值得注意的是，控股股東雖然頻繁借錢給公司，但其本身的資金狀況似乎也并不寬裕，實控人夫婦的所有股份悉數質押融資。相關資料顯示，朱鳳廉共質押所持公司1.2億股，占公司總股本的13.44%；楊志茂共質押所持公司6630萬股股份，占公司總股本的7.4%，而楊志茂控制的新世紀共質押所持公司近2.5億股，占公司總股本的27.23%，累計質押數量占持股比例97.6%。
“三無”公司玩算力，新業務可行性存疑
資料顯示，本次合作方富建鑫，其普通合夥人為廣州賽富合銀資産管理有限公司；九章雲極主要提供人工智能基礎軟體産品系列和解決方案。需要說明的是，賽富建鑫與九章雲極之間有聯系。據了解，九章雲極的兩位股東南京賽富股權投資基金（有限合夥）和青島賽富皓海創業投資中心（有限合夥）與賽富建鑫的普通合夥人或為賽富基金系。
按照約定，前述三期項目将單獨成立項目公司進行投資營運，其中，第一期項目公司錦龍股份、賽富建鑫、九章雲極三方持股比例分别為53%、42.1%、4.9%；第二期、第三期項目公司錦龍股份持股比例不低于53%，賽富建鑫、九章雲極合計持股比例不超過47%。
從上述公司所在行業來看，賽富建鑫為私募基金，而與算力業務相關的九章雲極僅負責算力項目的銷售工作。至于本次投資的主角錦龍股份主業為證券，跨界算力是無技術、無人才、無采購經驗。
有業内人士告訴钛媒體APP，若僅以算力伺服器的采購來說，沒有經驗、缺少資源優勢的傳統企業，如何高效采購到所需的高性能GPU元件尖端裝置，難度日趨增大。此前跨界算力的蓮花健康在今年1月30日的公告顯示，其在去年9月份采購的330台算力裝置，僅傳遞12台，截至公告日，剩餘318台GPU系列伺服器尚未傳遞。
而蓮花健康曾在公告中提到，開展智能算力租賃業務的基礎條件需具備一定規模算力伺服器等基礎設施，具有較高的資本投入門檻。簡而言之，目前能搞算力租賃的玩家，可能都是不缺錢的主。反觀公司慘淡的财務狀況，不僅業績連年虧損，而且債務壓力也是非常大，公司是否能講好算力這個故事？
值得注意的是，本次項目建成後，當年算力銷售收入超過預計銷售收入的部分，由項目公司和丙方（九章雲極）按照30%：70%的比例進行銷售分成。（本文首發钛媒體App，作者｜翟智超）