轉戰港股IPO能否帶來新機遇？
《中國科技投資》龍敏 者依馨
近日，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱“毛戈平”）向港交所遞交上市申請書，由中金公司擔任獨家保薦商。
毛戈平成立于2000年，專注于提供高品質和創新的美妝産品、專業的化妝藝術教育訓練以及個性化的客戶服務。根據弗若斯特沙利文的資料,毛戈平是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司,按2022年零售額計排名第八。
毛戈平自2016年12月啟動IPO計劃，最初計劃在滬市主機闆上市。2017年9月收到交易所回報意見後，進展一度停滞。直至2021年10月，毛戈平首次公開發行申請獲得通過。2023年3月，毛戈平再次更新A股招股書申報稿，截至去年9月，上交所官網顯示，毛戈平的IPO程序已被暫停。2024年1月，上交所官網顯示，毛戈平正式撤回首次公開發行并取消在主機闆上市的申請。
研發費用占比低
毛戈平創立于2000年7月28日，總部設在杭州。公司的創始人毛戈平曾為多部電影、電視劇和舞台劇進行化妝造型設計，積累了豐富的行業經驗和聲譽後，毛戈平創辦了毛戈平形象設計藝術學校，并推出了國内首個以他個人名字命名的高端彩妝品牌MAOGEPING。
據招股書資料顯示，2021年至2023年，該公司實作收入分别是15.77億元、18.29億元、28.86億元，實作淨利潤分别是3.31億元、3.52億元、6.63億元。而2021年、2022年及2023年，該公司的銷售及營銷開支分别為7.63億元、9.62億元及14.12億元，占同年總收入的48.4%、52.6%及48.9%，均将近五成。
與之對立的是較低的研發費用，2021年至2023年，毛戈平公司的研發費用率均不足1%。2021年至2023年，毛戈平公司研發成本分别為1370.3萬元、1454.8萬元、2397.5萬元；研發費用占營收的0.87%、0.80%、0.83%。對比其可觀的營收增長水準，研發費率低成為毛戈平公司送出上市申請以來，備受市場關注的焦點。
對比國内美妝行業其他上市公司的研發投入占比，珀萊雅（603605.SH）在2021年至2023年前三季度的研發投入總額達到7658.37萬元、1.28億元、1.29億元；研發投入總額占營業收入比例分别為1.65%、2.00%、2.46%。貝泰妮（300957.SZ）2021年至2023年前三季度的研發投入總額達到1.20億元、2.78億元、1.82億元；研發投入總額占營業收入比例分别為2.99%、5.55%、5.30%。
此外，毛戈平主要從事MAOGEPING與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列産品的研發、生産、銷售及化妝技能教育訓練業務。其中品牌MAOGEPING的産品銷售成為公司絕大部分的收入來源。根據2023年毛戈平招股書顯示，2020年至2022年，該品牌産品銷售收入占比高達87.57%、90.95%、95.24%，公司對毛戈平個人的IP品牌具有高度依賴。
深圳市思其晟公司CEO伍岱麒接受《中國科技投資》記者采訪時表示：“美妝企業的進入門檻較低，而且過去大多數企業是靠模仿大牌為主，在研發上投入少而重視營銷是行業的通病。毛戈平的美妝公司是依靠個人IP建立起來，早期必然是通過OEM的形式發展起來，待企業達到一定規模才進行并購。這樣的模式要看企業的未來發展重點是如何——企業的發展重點是依靠創始人個人在這方面的能力和号召力，培養更多營銷人才而進行發展，還是說基于專業能力，能發現消費者的痛點問題，進而輸出一些想法創意令研發人員更好地投入研發和基礎研究，那意義又不一樣。”
計劃提高獨立生産能力
根據浙江省自然資源網上交易中心官網顯示，毛戈平于2023年12月29日斥資5.93億元競得杭州望江新城核心片區的綜合商業用地。根據投資開發協定顯示，競得者自持50%用于設立全國總部（化妝品研發、銷售）項目建設，未來項目年營收不低于20億元，年稅收不低于4億元，評價期5年。
根據招股書顯示，毛戈平在杭州正在建設的生産基地預計将于2026年中投入營運。該生産設施将專注于生産彩妝及護膚品，設計年産能約為1540萬件。
在研發能力提升方面，2022年8月，毛戈平旗下全資子公司杭州科韻詩生物科技有限公司（以下簡稱“科韻詩生物科技”）成立。主營項目包括化妝品生産、技術交流、技術咨詢，以及生物基材料制造、生物化工品技術研發、生物基材料聚合技術研發等領域。
為進一步加強生産能力，2023年4月，科韻詩生物科技以1229萬元拍下杭州錢塘智慧城的工業用地，并迅速展開“毛戈平美妝研發工廠”的建設，計劃在兩年内建成并投入生産。
值得注意的是，毛戈平不僅在本土擴張，還通過收購代工廠強化供應鍊建設。2023年10月，毛戈平旗下全資子公司杭州星屹股權投資有限公司成為華美康妍（蘇州）生物科技有限公司三大股東之一，持股比例為14.14%。後者是一家集研發、制造為一體的專業代工企業。另外，2024年1月，毛戈平投資杭州尚都彙化妝品科技有限公司并全資控股，後者從事技術服務、技術開發、生物基材料制造等業務。
根據招股書顯示，毛戈平此次募資所得款項淨額中約25%預期将用于擴大公司的銷售網絡，約20%預期将用于品牌建設活動，約15%預期将用于海外擴張及收購，約10%預期将用于加強生産及供應鍊能力，約9.0%預期将用于增強産品設計及開發能力，約6%預期将用于化妝藝術教育訓練機構，約5%預期将用于營運及資訊基礎設施數字化，及約10%預期将用作營運資金及一般公司用途。
伍岱麒進一步補充道：“企業要發展總是要合理地擴張，找到企業的第二增長曲線，整合産業鍊上下遊或者是相關領域的資源，都是比較常見的做法。如果能達到取長補短，優勢互補的作用，那對企業未來發展是非常有價值的。”
知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪接受《中國科技投資》記者采訪時表示：“毛戈平公司目前的擴張計劃和垂直整合對其未來經營将産生積極影響。首先，建設生産基地有助于公司提高産能和效率，降低生産成本，進而增強市場競争力。其次，通過收購和控股其他公司，公司可以拓展産業鍊，實作資源共享和優勢互補，進一步提升整體盈利能力。然而，擴張和垂直整合也帶來一定的風險和挑戰。公司需要謹慎評估收購目标的價值和潛在風險，確定收購活動能夠為公司帶來真正的價值。此外，公司還需要加強内部管理，確定各項業務的協同和整合，避免出現資源浪費和内部沖突等問題。”
針對毛戈平公司轉戰港股IPO及未來業務拓展等情況，記者緻函毛戈平公司，截至發稿，尚未獲得回複。