變革、更新、重構，随着科技創新、智能互聯浪潮的蓬勃發展，智慧家居領域正迎來全新的發展機遇。智能家居裝置品類不斷豐富，搭載尖端科技的智慧産品走進越來越廣闊的市場。
聚焦智慧廠商、家居風雲人物，探尋家居産業新賽道。搜狐财經特推出全新欄目《狐享家》，以一系列的公司深讀、企業家人物特稿、産業觀察報道，呈現智慧家居産業的自我進化與蝶變。
本篇将從海外倉業務切入，聚焦“人體工學第一股”樂歌。
4月17日晚間，樂歌股份（300729.SZ，以下簡稱“樂歌”）釋出2023年财報。去年，其營業收入約39.02億元，同比增加21.61%；歸母淨利潤約6.34億元，同比增加189.72%。
關于業績增長的主要驅動因素，年報解釋稱，受益于海外倉業務保持高增長、智能家居等産品品類不斷豐富，以及自主品牌影響力不斷提升等。
分産品來看，以升降桌、人體工學椅等為主要産品的家具制造業仍為樂歌的基本盤，去年營收29.5億元，同比增加8.55%。而以海外倉為基礎的倉儲物流服務業去年營收9.51億元，同比大增94.03%。
實際上，海外倉業務的高增速成為樂歌财報最“亮眼”的一部分并不意外。2023年，樂歌基于“小倉換大倉”戰略，進行了多達5次的海外倉及土地交割，涉及。
在産業出海的大背景下，樂歌股份作為最早布局海外品牌獨立站、海外倉的企業之一，是否能夠抓住這波紅利打造出紮實的第二增長曲線？其開拓海外倉業務的底牌究竟如何？
海外倉營收翻倍占比提升至近四分之一
從份額來看，樂歌海外倉業務規模及在主營業務的營收占比均逐年提升。
僅僅兩年，樂歌海外倉業務便從2021年2億左右的規模增長至2023年的9.51億元，其在主營業務中的比重也從個位數增至當下的近四分之一。
具體而言，樂歌去年的營業收入中，家具制造業占比75.62%，倉儲物流服務業占比24.38%，而倉儲物流服務也即樂歌的海外倉業務。
而2022年，家具制造業和倉儲物流服務業的比重分别為84.72%和15.28%。樂歌也在該年首次将“公共海外倉”單列為主營産品科目，彼時該科目營收為4.9億元。
再往前的2021年，根據各項資料比對來看，海外倉業務應被劃分在“其他2”中，營收2.03億元，占整體營收比僅為7%左右。
海外倉業務的快速擴張靠什麼？答案是動作頻頻擴大倉儲規模以及提高土地資源儲備。
财報顯示，截至2023年末，公司在全球擁有12個自營海外倉，面積28.96萬平方米。2024年一季度加快擴倉進度，目前在全球擁有13個自營海外倉，總面積36.24萬平方米。
由上計算，僅2024開年第一個季度，樂歌單個海外倉的面積增加了7.28萬平方米，占目前自營海外倉總面積的20%左右。
在2024年年初的投資者調研公告中，樂歌披露，2024年将基于自身業務增長的需要，将在北美擴倉10-15萬平米。
跨境電商迅猛發展中行業開始洗牌，而土地資源儲備是穩健擴倉的基石。據搜狐财經不完全統計，2023年全年，樂歌共進行5次海外倉及土地交割，其中購買土地面積達近600英畝（換算後超3600畝），花費金額達7500餘萬美元。
(圖檔來源：搜狐财經)
據2023年年報，2022年至2023年期間，公司在“小倉換成大倉”過程中，提前以較低的價格在美國核心港口區域儲備了5000畝工業物流用地，滿足未來自建倉需求。
實際上，海外倉行業已從原來的勞動密集型産業發展到現在靠智能化、資訊化管理以提升服務品質的新階段。海外倉的發展需增量，更需提質。
不可忽視的，還有公司對資金、技術等各類資源調配使用的能力。
3月20日，樂歌釋出對“越南福來思博智能家居産品工廠項目”進行結項，并将結餘募集資金（變更用途的募集資金截至2024年3月12日共計4353.17萬元）投入“美國佐治亞州Ellabell海外倉項目”的公告。
公告稱，是為提高募集資金使用效率，合理配置設定優質資源，公司結合線性驅動産品與海外倉業務“雙輪”協同發展戰略及實際資金需求。
4月1日，樂歌又新增了“智能物流”概念。據同花順資料顯示，入選理由是“公司積極探索大件物流倉儲自動化方案，以提升樂歌海外倉營運效率和自動化水準，相關自動化裝置開發完成後将應用于海外倉的實際營運中。”
據樂歌海外倉官方公衆号4月8号釋出的文章稱，“未來，樂歌海外倉将加大對自動化建設的投入，在美東和美西分别建設12萬㎡的自動化倉，打造高度自動化智能化的樂倉北美1号倉。”
營運效率的提升直接展現在服務資料上。據财報，樂歌已經服務600多家客戶，這相較于去年年末公布的580多家，又有了一定增長。
毛利率層面，海外倉的盈利能力也有較明顯的提升。年報解釋為，“通過有序擴倉，以及庫容使用率、周轉的提升，發件數量同比顯著增加，尾程折扣議價能力增強，盈利能力持續改善。”
2023年，樂歌海外倉業務的毛利率為12.69%，比去年提高9.32個百分點。而2020年-2022年，樂歌海外倉業務的毛利率分别為3.82%、-0.75%、3.46%。
資深産業觀察家丁少将分析稱，過去三四年，不論是從面積布局還是營收增長，樂歌海外倉的建設發展都很快，也确實有望成為其第二增長曲線。隐患方面，“拿地建海外倉”是相對重資産營運的模式，投入資本比較大，回報周期也會比較長。
海外倉冷靜增長樂歌或遭“同行警惕”？
跨境電商、品牌出海、産業轉型...在國際貿易結構性轉型的當下，中國企業在整體産業鍊條中，正朝着更深的參與度和更高的話語權前行，海外倉正是受益于此的行業。
在政策面上，1月26日，商務部國際貿易談判代表兼副部長王受文在釋出會上表示，商務部2024年将出台《拓展跨境電商出口、推進海外倉發展的若幹措施》以培育外貿新動能、鞏固基本盤。
行業層面來看，跨境電商整體向好，局部有所分化。根據中國海關資料顯示，2023年中國跨境電商出口1.83萬億元，增長19.6%。
而作為跨境電商新一輪增長的基礎設施，根據商務部資料顯示，截至2024年1月，目前大陸企業建設的海外倉已超過2400個，面積超過2500萬平方米。
海外倉正如其名指的是在海外建立的倉庫。其在出海的主要優勢在于，國内商家或廠商會把産品先運送至海外倉，海外顧客下單購買産品後，商家可從更近的海外倉發貨，以縮短物流時間、降低運輸成本，提高顧客滿意度。
對于樂歌而言，發展海外倉業務的邏輯首先是為自身跨境電商業務賦能，其次是服務其他外貿企業。
一方面，樂歌的基本盤确實在國外市場，且有逐年上升的趨勢。
分地區來看，樂歌境外地區營收35.98億元，占營收比重達92.21%的新高。境外地區的毛利率也達到了36.9%，同比增加了3.8個百分點。這比境内地區的32.08%，高出近五個百分點。
成本側，樂歌主營的智能升降桌、人體工學椅、智能電動床等産品作為大件家居，貨值高、周轉慢等特點天然需要海外倉。
此前，樂歌的海外倉大部分來自于購買和租賃，而去年頻頻出現的“土地交割”便是為自建海外倉做準備。
“未來随着其他海外倉經營者租賃倉庫陸續到期，可能面臨較大的續租壓力。”樂歌也在财報中分析稱。
關于2024年海外倉業務的發展計劃，樂歌稱“将推進自建海外倉建設，通過提高成本相對低的自建海外倉倉庫占比，降低整體海外倉物業營運成本，以此提高樂歌海外倉的競争優勢，吸引更多跨境電商賣家入駐。”
另外，将低價倉儲掌握在自己手中重要性日漸提升。特别是國際貿易争端、平台監管收緊、行業競争加劇等挑戰，都給跨境電商的發展帶來不确定性。
據AMZ123釋出的《2023跨境電商行業年度報告》中一項調查顯示，2023年，有31.92%的跨境企業全年營收不到100萬。其中，超五成賣家反映，包括物流費和廣告費在内的營運成本的上漲是壓縮賣家利潤空間的主要原因。
2024年2月5日起，亞馬遜對物流配送費進行了重大調整。市場普遍分析認為，中大件商品放海外倉将比亞馬遜物流更加劃算。基于此，或将有更多的中大件賣家提升對海外倉的需求。
不過，一名在英國從事B2B供應鍊從業十餘年的人士告訴搜狐财經，海外倉此前經曆了一波“假高峰”，如果現階段盲目擴張會非常危險。
“疫情中後期已經有倒下一波海外倉。當時有些同行1萬多平米的倉庫，空倉率能達到50%。後來又出現一波假爆倉，産能過剩轉移到海外之後，海外需求沒有跟上，又造成了庫存的積壓。”
他認為，一旦國外政策監管收緊，現在國内電商平台“價格戰”的市場優勢可能就不複存在。跨境電商在某種程度上不算是真正的品牌出海，現階段成功的出海是技術、管道掌握在自己手中的品牌“本土化”。
是以，相較于前幾年海外倉如雨後春筍般地生長，2024年行業整體更多呈現為“冷靜增長”和結構性優化。
他還提到，“大賣”做海外倉業務是有沖突的，很多客戶會對同行抱有警惕心。原因是，作為服務商能掌握“一切資料”。
“我可以直白地說，什麼東西能賣、什麼東西不能賣，客戶資料、清關資料都在你（海外倉服務商）手裡。國内也有一些非常知名的巨頭企業做倉儲沒成功。你想做服務鍊，那‘大賣’可能就要割舍，或者至少不那麼公開宣傳‘大賣’身份。”他坦言道。
不過，樂歌還有一張特色“底牌”——董事長項樂宏。在他的叙事中，樂歌做海外倉是“本着利他精神”。
項樂宏作為一名在抖音擁有超過230萬粉絲的“網紅董事長”。據财報，該賬号由項樂宏“親自打理”，“分享創業故事和商業洞察，也提升了樂歌品牌和海外倉的知名度。”
（圖檔來源：抖音賬号@樂歌項董說 首頁截圖）
從4月11日起，其抖音賬号連續6天上釋出了共計6期，主題為“跨境電商還有哪些機會”的直播切片短視訊。
他在直播提到稱，跨境電商品牌出海時，“本地化”遠遠不是派了多少人去、請了多少本地的高管，而更要在制造、法規、文化層面本地化。
“任何一個實體，在任何一個國家都不是單獨孤立的存在。我們的本地化是指你有沒有為本地創造就業、稅收做慈善？隻顧着受好處這件事情做不下去的。”項樂宏在直播中稱。
丁少将也認為，跨境電商業務出海面臨的很多問題可以結合中國品牌全球化程序一起解決。特别是本地化是能不能建立起配套的供應鍊，和海外倉同步協調營運來對沖政策上的風險。
“雙輪驅動”背後核心産品增速放緩
在樂歌2023年财報中，“雙輪驅動”是一高頻關鍵詞。而雙輪驅動的另一面是，作為“人體工學第一股”的樂歌，其核心産品增速正在放緩。
分産品來看，以樂歌的主營産品人體工學工作站為例，2019年-2022年，6.45億元、14.28億元、21.63億元、21.97億元，分别同比減少2.78%、增加121.22%、增加51.52%，減少1.56%，增速有明顯的下降。
而2023年财報中，樂歌則将人體工學工作站與人體工學大屏支架合并為人體工學系列産品，營收為26.12億元，同比增長8.7%。兩類産品分别增速如何也不再公布。
（圖檔來源：搜狐财經）
可以發現，樂歌也在拓展智能家居、健康辦公等産品品類。年報顯示，“報告期内，公司積極豐富産品品類，推出電動沙發、人體工學椅以及電動床等智能家居和健康辦公産品。”
線性驅動升降系統産品2023年銷售數量為139.71萬套，比2022年的129.4萬套增加了8%左右，均價也從2022年的1428.8元/套提升到了1461.63元/套。
實際上，線性驅動系統産品行業整體都面臨着增長乏力的境況。
橫向對比來看，主營智能家居驅動系統、智慧辦公驅動系統的凱迪股份（605288.SH）2022年營收為11.72億元,同比大降31.8%。最新的三季報顯示，2023年前三季度營收為3.5億元，同比增加僅1.66%。
捷昌驅動（603583.SH）雖然2022年營收、淨利雙增，但2023年三季報顯示，也陷入了營收、淨利雙降的困局。
丁少将分析稱，一方面，樂歌的核心業務人體工學産品沒有特别明确的行業标準，這對頭部企業相對不利，因為市場上會出現很多魚龍混雜的品牌。
“市場競争激烈時堅持走高端化路線，消費者心智未被培養起來時，就會覺得有很多替代性産品。銷售端短期内沖高還是有很大挑戰。”他認為。
從營業成本來看，主要是海外倉業務擴張帶動成本上漲。家具制造業營業成本比上年同期僅增0.94%，而倉儲物流服務業的營業成本大增75.32%達到了8.31億元。
雖然研發費用保持在4%以上，不過從去年财報資料來看，研發費用的增速不及“三費”的增速，僅為1.45億元，微增0.73%。
同時，近三年，樂歌研發投入占整體營收比總體下降。2021年-2023年，樂歌研發投入分别為1.32億元、1.51億元、1.61億元，占營業收入比例分别為4.60%、4.69%、4.12%。且資本化研發支出占研發投入的比例在去年達到了1578.08萬元的新高，占比達9.83%。
管道方面，樂歌長期以“直營為主、分銷為輔”的局面似乎有所變化。
據财報，2023年樂歌直銷和分銷營收分别為19.69億元和19，33億元，分别占比50.46%和49.54%。而在2022年，直銷和分銷的營收占比68.55%、31.45%。
從線上線下情況來看，傳統和新興電商平台表現分化。具體而言，跨境電商和獨立站表現較好，其中，跨境電商銷售收入 17.73億元，同比增長 12.59%依然穩健。獨立站銷售收入 6.71億元，同比增長 16.72%。
抖音平台線上直銷收入首次突破千萬級别，同比大增83.47%達到1414.5萬元。2022年，這一資料是770.97萬元，同比增加673.7%。
（圖檔來源：樂歌股份2023年财報）
值得注意的是，以天貓、京東為代表的傳統電商平台的線上銷售情況表現并不樂觀。
雖然國内電商平台在樂歌主營收入的占比并不高，但是除京東非自營之外，天貓直銷、京東自營和淘寶分銷均有不同程度的營收下滑，營收分别下降6.63%、14.27%、14.54%。
出品 | 搜狐财經作者 | 魏書琮編輯 | 吳亞營運編輯 | 薛蘇文
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