IPO嚴監管下市場生态變革 科技企業更受青睐

圖蟲創意/供圖周靖宇/制圖

證券時報記者 程丹

新股發行政策的調整讓市場參與各方聞風而動。

一方面是新“國九條”及配套政策出台，滬深交易所上市門檻提高；另一方面是《資本市場服務科技企業高水準發展的十六項措施》（以下簡稱“科創16條”）中提到“支援具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業上市”，對科創企業開辟融資、并購重組等綠色通道。

有券商投行人士表示，目前資本市場“1+N”政策體系中的部分規則仍在征求意見過程中，相關實操細則有待進一步明确，但可以肯定的是，監管層将持續強化對優質科技企業的支援力度，上市、再融資、并購重組等會享受綠色通道機制，這會引導中介機構将業務重心轉向支援高科技企業發展，挖掘關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的企業。

企業申報數寥寥

一邊是IPO申報謹慎，一邊是終止企業數激增。

截至4月23日，今年以來新增IPO申報企業僅為2家，這一數字較去年同期大幅下滑，反映出企業上市融資的謹慎态度以及可能面臨的市場準入門檻提升等多重因素的影響。具體來看，上述2家為北交所申報企業，滬深交易所今年申報數為零。

與之相對的是，今年以來IPO終止審查的情況顯著增多。截至4月23日，已有121家企業終止了上市程序，包括主動撤回申請材料和被監管機構否決或終止注冊等情形，其中上交所40家、深交所50家、北交所31家。總體來看，主動撤回申請材料的企業多存在業績下滑、合規不達标、市場前景不确定、科創屬性不明确等問題。

一位券商投行人士表示，企業上市融資普遍謹慎，一些業務過度依賴單一客戶、盈利能力下滑的企業選擇了終止稽核。特别是在現場檢查比例提升、嚴查“清倉式分紅”的監管導向下，部分企業和中介機構需要對IPO申報重新作出審慎考慮和調整。通過先撤回後完善材料的方式，達到最新的IPO監管要求。

截至目前，今年共35家公司成功上市，累計融資263.24億元。相較于去年同期，上市企業數量減少63家，融資額下滑明顯，降幅76.23%。

IPO迎最強監管

新“國九條”要求嚴把發行上市準入關，為資本市場發展正本清源，并從進一步完善發行上市制度、強化發行上市全鍊條責任、加大發行承銷監管力度三個方面細化“嚴把發行上市準入關”要求，證監會、交易所也在配套制度規則予以細化。國浩律師（上海）事務所律師黃江東表示，IPO最嚴監管時代已經到來。

“目前資本市場‘1+N’政策體系中的部分規則仍在征求意見過程中，相關實操細則有待進一步明确。”一位券商投行人士表示，可以肯定的是，IPO品質要求大于數量要求，上市門檻将大機率提高，科創屬性評價會更凸顯科創闆“硬科技”特色，IPO現場檢查覆寫面大幅提升，對券商“看門人”的要求隻增不減。

據不完全統計,若以2019年至2022年财務資料統計,IPO在審企業中至少有60家未能滿足新修訂的上市财務名額。截至目前，滬深北三大交易所的IPO在審企業共571家。

黃江東指出，上市門檻的調整、從嚴監管的深入，會把不符合條件的企業擋在IPO大門之外，可以預期，今後盲目排隊申請IPO的現象将有所緩和，IPO排隊企業較多的現象将大為緩解。

“在目前新股發行稽核的大環境下，企業應理性看待IPO，避免盲目上市、圈錢上市、過度融資。”黃江東表示，中介機構需更加注重對優質企業的甄别和篩選，重視合規和風險管理，在履職過程中更加勤勉盡責，認真履行好資本市場“看門人”職責，方可控制風險、穩健發展。

記者了解到，目前保薦代表人也在謹慎挑選項目，從嚴監管下，監管層從源頭上強化上市公司品質，申報即擔責，簽字即擔責，不少保薦代表人都是在反複驗證“企業上市機率”後才會做出是否簽字的決定。

科創企業迎來政策春天

證監會近日制定的《資本市場服務科技企業高水準發展的十六項措施》，“優化科技型企業上市融資環境”、“建立科創闆、創業闆儲架發行制度”、“設定申報規模上限”等新提法引發市場關注，也引發了市場機構對于科創企業融資便利度的期待。

上述投行人士表示，政策剛出來，還需要一系列細則釋出，以及首家符合要求的科創企業成功過會才能明确，如科技型企業如何認定、“綠色通道”機制幾何、儲架發行制度怎樣落地、申報規模上限怎麼界定等，都需要監管明确。

但可以肯定的是，科技型企業被給予更多政策“照顧”。清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，科技企業要想成功上市，需要擁有領先的自主研發技術，形成較為成熟的生産體系；具備一定程度的商業壁壘，包括具備較為成熟的商業模式，擁有一定市場佔有率的産品或服務，有長期發展潛力；以及合規經營，具備相對完善的公司治理結構和風險管控機制，滿足金融市場上市和持續監管要求等。

“此前有部分科技型企業從IPO排隊序列中主動撤回，我們正在篩選符合新标準的企業拟重新申報。”一位大型券商投行人士指出，目前挑選新股項目時，會更青睐于有科技屬性的項目，更靠近并符合政策調整方向，科技屬性強的優質企業有望逐漸進入更加合理的IPO常态化階段。