日前，三棵樹（603737.SH）披露了2023年财務報告。
公司實作營業收入124.76億元，同比增加10.03%；歸母淨利潤1.74億元，同比下滑47.33%；扣非淨利潤4403.48萬元，同比下降80.13%。同時，公司拟每10股派發現金紅利1.60元（含稅），合計現金分紅約0.84億元，占歸母淨利潤比例約48.59%。
钛媒體APP注意到，公司之是以增收不增利，主要是當年人員投入及市場推廣活動引起的費用增加和計提的資産減值準備增加所緻。雖說公司營業收入不斷增長，但是新一輪的增長始終沒能解決品質問題，其應收賬款依舊高。另外，近年來，公司股價跌跌不休，目前似乎已遠低于其員工持股平台的買入價格。
淨利潤開倒車，應收賬款藏“雷”
三棵樹主營業務為建築塗料（牆面塗料）、防水材料、地坪材料、木器塗料、保溫材料及保溫一體化闆、基輔材的研發、生産和銷售。
2023年，公司營業收入雖然高達124.76億元，并創下曆史新高，但是淨利潤僅為1.74億元，同比下滑47.33%，盈利水準已經回到六年前，2017年，公司營業收入26億元，淨利潤1.7億元。
钛媒體APP發現，公司之是以增收不增利，主要是因為人員投入及市場推廣活動引起的期間費用增加和計提的資産減值準備增加所緻。
财報顯示，2023年，公司銷售費21.23億元，同比增長23%；管理費用6.78億元，同比增長26%；财務費用1.74億元，同比增長27%。可見，公司在經營管理上沒能控制住費用開支的增長。
另外，由于房地産下行、開發商暴雷，公司名下形成規模龐大的應收賬款，存在計提壞賬情況。截至2023年底，公司應收款項中主要包括應收票據0.29億元、應收賬款35.64億元、其他應收賬款3.96億元，合計超40億元，占公司2023年末總資産141.38億元的28.21%，金額較大且占比較高。财報顯示，2023年，公司信用減值金額為3.55億元。
此前，公司應收票據已經出現規模性逾期，如今高企的應收賬款還會存在多少風險？據了解，恒大欠款逾7億元，融創欠款1.7億元，藍光發展欠款将近4800萬元。細究之下發現，2023年公司應收賬款賬齡在1年以内的賬面餘額為29.39億元，占比為60%，而去年同期占比為70%。同時，公司應收賬款周轉天數在增加，而應收賬款周轉率也在下降。2016年末—2023年末，公司應收賬款周轉天數從40.33天增加至114.57天；應收賬款周轉率降低至3.2次，而該資料要明顯低于行業均值和行業中位數。
此外，公司名下其他一些資産，同樣存在減值。例如購房款，因部分開發商暴雷，無力向公司支付貨款，隻好拿出一部分房産用來抵債。于是，在公司的财務報表上，對開發商的應收賬款，搖身變成購房款。2023年，公司名下的預付購房款，已經累積到3.3億元。
而這些購房款，甚至也出現減值，使得當年的利潤損失7000萬元。以恒大為例，2021年，恒大欠公司大約1.8億元貨款，因沒錢支付，就用49套房産抵債。為拿到這些房子，在1.8億元貨款之外，公司還向恒大支付20萬元的“工抵房意向保證金”、288萬元的“購房定金”，以及78萬元的“購房差價”。
然而，恒大并沒有把49套抵債房産過戶到公司名下，而是轉賣給他人。結果，公司不僅收不回1.8億元貨款，也沒拿到49套房産，後來向恒大追加支付的386萬元保證金、定金、差價，卻是有去無回。對此，3月12日，公司已經向恒大提起訴訟。
股價慘跌，套牢自家員工
在2021年6月之前，股價升得快的三棵樹，是A股市場裡少有的、能在不到三年的時間裡，翻漲十多倍的超級大牛股。
然而，從2021年年中觸及134.63元的曆史高位後，公司的股價就一路回落。即便2023年公司營業收入創下曆史新高，其股價依然沒有回頭之意。截至4月23日午盤，公司股票收盤價為31.58元，下跌2.23%，總市值166億元。
公司股價跌跌不休，也讓投資者們怨聲載道。“47元的本都非常難受，不敢想象那些80元，甚至上百元的人，是怎麼煎熬過來的！”一位股民曾在東方财富股吧表示。
其實，公司股價下跌最受傷的，還有那些參與第四期、第五期員工持股計劃的三棵樹員工。钛媒體APP通過chioce金融端查詢到，截至2023年12月31日，三棵樹的前十大股東裡，這兩期員工持股計劃，位列第三，第四大股東。
據了解，這些員工合計有幾千人，持股的價格普遍都高于80元，第五期持股成本甚至有超過百元的。據公告顯示，公司的員工持股計劃，原本設定三年存續期。2023年10月，第四期就會清盤終止，員工可拿回本金和收益。
不過，公司将它的存續期又往後延長一年至2024年10月12日。如今，面對30出頭的股價，相比當初80元的持股成本，第四期浮虧超50%。至于第五期員工持股計劃，如果不出意外，其在2024年上半年也到期解禁。
如果公司的股價，到那時候仍沒有回升，減持的虧損将由公司董事長洪傑将要按照10%的投資收益率進行補償，而這是洪傑當初與持股員工的約定。
“第四期、第五期什麼時候能兌付？除了等，就沒有一點辦法？是不是過幾個月又要通知延期？”一名參與員工持股計劃的網友，在社交平台上抱怨道。
而公司員工持股計劃延期背後，則是公司吃緊的财務壓力。
截至2023年末，公司資産負債率達80.88%，雖較2022年底82.01%有所下降，但仍屬高位。同時，公司流動資産為73.75億元，其中貨币資金為17.12億元；流動負債為94.75億元，其中短期借款為13.1億元、一年内到期的非流動負債餘額7.77億元，公司貨币資金顯然難以覆寫短債。（本文首發钛媒體App，作者｜翟智超）