受益行業複蘇紅利，卡萊特2023年業績高增

4月19日，被譽為“LED顯示控制系統第一股”的卡萊特（301391.SZ）釋出2023年年報。這是該公司在登陸A股主機闆以來的首個完整年度報告，向市場交上了一份營收淨利雙增的亮麗“成績單”。

年報顯示，2023年，卡萊特實作營業收入10.2億元，同比增長50.16%；實作歸母淨利潤2.03億元，同比增長54.29%。同時，公司毛利率穩定向好，盈利能力持續提升。2023年毛利率為48.08%，較上年同期增加5.9個百分點。

卡萊特将業績增長歸因于小間距LED顯示屏的滲透率提升，LED超高清化趨勢加速，以及海内外LED市場需求旺盛，帶動LED顯控系統和裝置需求上行。分析認為，展望2024年，在小間距、Mini LED顯示屏産品的推動下，預期全球LED顯示屏市場規模将繼續保持增長，龍頭企業有望持續獲益。

視訊處理裝置增長提速，成為公司第一大收入來源

卡萊特是一家以視訊處理算法為核心、硬體裝置為載體，為全球客戶提供視訊圖像領域專業化顯示控制産品的高科技公司。自2012年成立以來，卡萊特以LED顯示控制系統為基礎，不斷積累研發經驗和市場口碑，逐漸向視訊處理及播放領域延伸。随着雲聯網與通信技術的發展，卡萊特順應移動顯示的市場趨勢，針對遠端無線管理需求推出雲聯網播放産品系列。

通過生産LED顯示控制系統、視訊處理裝置、雲聯網播放器三大類産品，卡萊特實作了對LED視訊播放後端的覆寫。目前，前兩項産品為公司主要的收入來源，2023年分别占到整體營收的35.61%和48.85%。

值得一提的是，得益于5G+8K技術的發展，高附加值、盈利能力更強的視訊處理裝置銷量快速增長，報告期内視訊處理裝置收入為4.98億元，同比大增84.57%，在整體營收中的占比提升了9.11個百分點，已成為公司最大的收入來源。

據悉，卡萊特所在的視訊圖像顯示控制行業是一個高技術壁壘的行業，擁有較高的行業集中度，國内市場能夠形成大規模銷售的僅有少數幾家頭部廠商。卡萊特通過不斷突破視覺技術邊界，目前已成長為國内深耕視訊圖像顯示控制領域的頭部企業之一。

高度集中的市場格局也使得卡萊特這樣的頭部LED控制系統供應商擁有了較高的議價權，疊加技術更新換代帶來利潤空間，公司盈利能力穩步提升。其中，視訊處理裝置對總體毛利貢獻巨大，在2019年至2023年間，視訊處理裝置毛利率從58.96%提升到63.77%，帶動總體毛利率提升至48.08%，處于行業領先水準。

兩大增量邏輯驅動，卡萊特增長潛力可期

目前，下遊需求的恢複正成為行業發展的主要驅動力。天風證券分析認為，視訊圖像顯示控制行業的發展與下遊客戶顯示市場的發展及應用場景的豐富密不可分。目前顯示市場的使用者分布在各行各業中，超高清産品在各個領域的應用中越來越廣泛，在很大程度上拓寬了視訊處理裝置下遊應用市場，5G+8K的普及與應用将為視訊處理裝置行業的發展提供良好的環境。

随着市場回暖和經濟複蘇，新娛樂形态帶動新應用場景，下遊會議、商顯等應用市場需求有望持續回升。據高工産研LED研究所預計，2025年中國LED顯示市場将達825億元。

在政策方面，大陸陸續釋出了《“十四五”數字經濟發展規劃》《關于開展“百城千屏”超高清視訊落地推廣活動的通知》等一系列支援政策。在市場需求疊加政策賦能的雙重紅利下，LED顯示産業也将迎來健康、穩定和快速的發展。

而對于有着産品和客戶雙重優勢的卡萊特而言，也有望充分受益于行業的複蘇紅利。據悉，通過持續提高産品技術水準、加強技術支援，卡萊特在行業内逐漸赢得了不錯的市場口碑和産品知名度，目前已經與多家LED行業知名廠商形成了深度綁定的關系，主要客戶涵蓋強力巨彩、利亞德、洲明科技、長春希達、Planar等。穩定的合作關系與優質的客戶資源也已成為卡萊特較為突出的競争優勢。

值得一提的是，LED小間距顯示屏滲透率的持續攀升有望為行業發展帶來新的增量。據悉，小間距趨勢使得像素量出現指數級增長，對應接收卡的需求也将呈指數級增長。天風證券認為，随着1.0以下間距的推出和進入量産，未來1.0以下的産品應用将增多，對應更小間距的顯示屏市占率會持續提升。假設2023～2027年銷售面積不變，僅考慮産業應用LED點間距發生變化，其間對應像素點數量的複合增速将達到12.87%。同時，在超高清趨勢下，8K對應的像素量超過2K的9倍，也将推動顯控系統需求上行。

“全球化”戰略成效顯著，海外業務同比大增94.5%

報告期内，海外LED顯示屏市場持續向好也成為卡萊特業績高增的助力。根據海關資料統計，2023年，LED顯示屏出口額達102.54億元，延續了2022年的高水準。

報告期内，卡萊特堅持“全球化”戰略，努力提高海外市場占比并優化毛利貢獻，完善中東、歐美等地區的市場布局，為公司海外業績帶來較好助力。2023年，卡萊特境外銷售占比同比提升3.05%，境外銷售額同比大增94.50%至1.36億元。

具體舉措上，卡萊特采用了直銷經銷雙輪驅動模式來深化海外市場的拓展。一方面，公司強化了直銷管道，通過與國内外屏廠的深度合作，成功提升了接收卡在海外市場的市占率。另一方面，在接收卡市占率提高的基礎上，公司通過經銷管道深化了市場滲透和産品分布，精準對接項目內建商、經銷商等具體需求，根據項目實際情況提供定制化解決方案，有效促進了視訊處理裝置的銷售和市場佔有率。

在全球化市場拓展方面，卡萊特以荷蘭和美國子公司為支點，積極參加包括ISE2023西班牙巴塞羅那展在内的多項大型展會活動，并在迪拜、馬來西亞等地舉辦了大型産品推介會，吸引了衆多國際客戶與公司洽談并達成簽約。

同時，公司高品質、高性能的視訊處理裝置在海外市場具備高成本效益的競争優勢，2023年公司在北美和歐洲加大營銷網點建設，提升售前和售後服務，擴大了中高端産品海外市場的覆寫率。

不僅如此，卡萊特還積極将業務延伸至越南、馬來西亞、菲律賓、俄羅斯、南韓、阿聯酋、印度等全球多地，使得産品銷量持續增長，市場占有率穩步提升。卡萊特産品在海外的應用場景逐漸多元化，應用于競技賽事、商業廣告及虛拟拍攝等領域，未來業務增長可期。

多家券商基于卡萊特在行業中的競争力及所在行業的發展潛力後，紛紛給予“買入”或“增持”評級。天風證券認為，卡萊特作為LED顯控裝置頭部廠商，同時視訊處理裝置已經成為公司第二增長極，未來随着高端超級主要系列産品放量，我們看好公司盈利能力進一步提升。

開源證券表示，卡萊特加速海外市場拓展，境外業務收入高增長将進一步擡升公司綜合毛利率。看好公司在中東、歐美等地區的市場布局不斷完善，有望為公司海外業績帶來較好助力。