界面新聞記者 | 尹靖霏
新“國九條”來襲，主機闆的上市考題難度陡升，誰又能順利及格？
近日，上交所、深交所分别就修訂股票上市規則征求意見，拟适度提高主機闆上市門檻。
主機闆上市有三套考卷，采取不同的評分标準，諸多沖刺主機闆的拟IPO企業紛紛選擇“第一套考卷”。
根據Wind統計，截至4月17日A股主機闆已披露待稽核的拟上市公司達168家。選擇“第一套考卷”的公司達151家，選擇第二套、第三套考卷的公司家數分别為1家，餘下15家wind并未顯示選擇“哪套考題”。
第一套上市考卷的三大門檻變動成為市場關注的焦點。新國九條頒布後，要想拿到第一套上市考卷的及格分，需同時跨越三大門檻：其一，最近3年淨利潤均為正，且最近3年淨利潤累計不低于2億元；其二，最近1年淨利潤不低于1億元；其三，最近3年營收累計不低于15億元或經營性現金流淨額不低于2億元（淨利潤均以扣除非經常性損益前後的孰低者為準）。
與老版上市考卷相比，第一套上市考卷門檻又有哪些提高？其一，将最近3年累計淨利潤門檻從1.5億元提升至2億元；其二，最近一年淨利潤名額從6000萬元提升至1億元，其三最近3年累計經營活動産生的現金流量淨額名額從1億元提升至2億元，最近3年累計營業收入名額從10億元提升至15億元。
在主機闆上市門檻尤其是第一套上市考卷難度提高後，有不少拟IPO企業或将不再能拿到IPO入場券。
界面新聞統計發現，這些正在排隊的公司僅有少數幾家已更新了2023年财務資料且均符合上述要求，而剩餘的多數目前正處于更新财務資料的“中止”狀态。參考2020年至2022年3年報告期的業績來看，有不少公司面臨較大的“闖關”壓力，他們又是否能順利及格更大程度上取決于其2023年的業績。
2億淨利難住了誰？2023年業績成“壓軸題”
主機闆上市第一套考卷的第一大門檻是：最近三年淨利潤均為正，且最近三年淨利潤累計不低于2億元。根據界面新聞統計，有14家拟IPO企業拿到IPO入場券的難度有點大。
需要注意的是在财報中會計科目紛繁複雜，淨利潤具體又是哪一個名額？是淨利潤，歸母淨利潤，還是扣非淨利潤？
查閱深交所和上交所的相關上市檔案可知，需比較歸母淨利潤和扣非後淨利潤，二者孰低就以最低者為及格線。雖然有拟IPO企業滿足了近3年歸母淨利累計超過2億元，但扣非後淨利累計卻低于2億元，也依舊不能達标。
14家拟IPO企業中，根據界面新聞統計，在2020年至2022年3年報告期内歸母淨利累計低于2億元的拟IPO企業達7家，淨利名額達标但扣非後淨利累計低于2億元的拟IPO企業達7家。
按照老版的上市标準，“近3年淨利潤均為正，且最近3年淨利潤累計不低于1.5億元”，前述14家拟IPO企業均達标，但在“新國九條”的威懾下，這14家企業沖刺IPO就有點懸了，是否能通過新國九條的考核，更多要取決于其2023年的業績。
事實上，界面新聞發現，這14家公司中不少企業距離2億元及格線并不算遠。比如，福建海電運維科技股份有限公司（下稱海電運維），2020年至2022年這3年報告期内累計歸母淨利達1.9億元，扣非後歸母淨利達1.84億元，盡管均低于“主機闆第一套上市考卷2億元”的最低要求，但距離達标并不算遠。
海電運維主營業務為海上風電建設與運維服務、陸上風電運維服務等，實控人系福建省國資委，2021年和2022年歸母淨利累計、扣非後歸母淨利累計分别達1.76億元和1.70億元，這就意味着若其2023年歸母淨利、扣非後歸母淨利分别超過0.24億元和0.3億元，就能滿足最近三年累計人淨利潤要求。
該企業首次公告日是在2022年10月9日，受理日期是在2023年6月20日，目前的稽核狀态已有問詢變更為中止審查。
界面新聞了解到IPO中止審查一般是拟上市公司出于自身内部或者外部環境、監管部門要求等原因。或主動或被動撤回申請，暫時停止上市申請，待條件具備後可以重新開機IPO。一位業内人士對界面新聞表示，中止審查的原因主要有5個，其一，申請檔案不齊備等導緻稽核程式無法繼續的；其二，發行人主體資格存疑或中介機構執業行為受限導緻稽核程式無法繼續的；其三，對發行人披露的資訊存在質疑需要進一步核查的；其四，發行人主動要求中止審查或者其他導緻稽核工作無法正常開展的。
對于海電運維而言若要重新開機IPO，需補充的其中一項材料則為2023年财報。
再如，超穎電子電路股份有限公司2021年和2022年累計2年歸母淨利、扣非後淨利累計分别達2.87億元、1.60億元，其2023年業績考核壓力并不算大。上海金标文化創意股份有限公司2021年和2022年累計2年歸母淨利、扣非後淨利累計分别達1.69億元、1.51億元，該公司2020年至2022年内業績最低也超過了0.52億元，其2023年業績考核壓力也并不大。
然而，在業績上14家企業中并非所有的都能如此輕松。
比如，新疆凱龍清潔能源股份有限公司（下稱凱龍潔能）。2020年至2022年3年報告期内，其歸母淨利、扣非後歸母淨利累計分别達1.73億元、1.60億元，距離2億元的門檻還有一定距離。而2021年至2022年其歸母淨利、扣非後歸母淨利分别達1.30億元、1.19億元。這就意味着2023年其歸母淨利、扣非後歸母淨利分别需達0.7億元和0.81億元，才能跨越主機闆上市第一套考卷的2億及格線。
凱龍潔能首次IPO公告日是在2019年，IPO受理日期則在2023年6月15日，目前IPO稽核狀态已由已回複變更為中止審查。該公司主要從事油氣田放空天然氣淨化回收、注氣業務、天然氣發電及主動力服務的服務型企業，實控人系曾強。除了業績壓力，在輿論方面，該企業受到諸多質疑，比如營收全靠“兩桶油”，營銷區域過度集中在新疆、四川；核心業務毛利率波動較大，業績穩定性堪憂；研發費用投入少；債務訴訟纏身，企業内控存在問題。
需警惕的是這些在及格線邊緣徘徊的拟IPO企業是否會通過打擦邊球的方式沖高2023年業績，同時即使前述14家拟IPO企業2023年業績達标，又是否能跨越主機闆上市第一套考卷的其他2大門檻。
近1年淨利不低于1億卡住了誰？
按照老版上市規則，主機闆上市第一套考卷中的第二大門檻是，近1年淨利潤不低于6000萬元。然而，在新“國九條”頒布後，其門檻也由6000萬元陡升至1億元。這一門檻的提高也卡住了不少拟IPO企業。
根據界面新聞統計，有28家企業選擇主機闆上市第一套考卷，其2022年的業績無論是歸母淨利亦或扣非後淨利均高于6000萬元。然而，在新國九條出台後，要麼歸母淨利低于1億元，要麼扣非後淨利低于1億元，要麼兩名額雙雙不及格。
其結果就是這28家企業沖刺IPO就有點懸了。
比如，江蘇大藝科技股份有限公司（以下簡稱大藝科技）。大藝科技是專業級锂電電動工具制造商，主要從事電動工具的研發、生産和銷售，該企業為家族企業，實控人系黃建平、黃建輝、黃錦康和倪玉紅。2020年至2022年公司歸母淨利合計達2.31億元，扣非後淨利潤合計達2.1億元，盡管已經跨越主機闆上市标準一中的“最近三年淨利潤累計不低于2億元”門檻，卻卡在了第二個門檻——2022年業績遠低于1億元，2022年業績僅剛超0.6億元。
該企業IPO受理日期為2023年3月2日，稽核日期為2024年3月31日，目前IPO稽核狀态為中止稽核。若要重新開機IPO，擺在這家企業面前的首要問題是，2023年的業績名額（無論是歸母淨利亦或扣非後淨利）均要高于1億元。截至2023年6月末，該公司歸母淨利為0.65億元，扣非後淨利達0.6億元。2023年一整年業績能否沖至1億元及格線還是未知之數。
除了業績不達标，該企業大額資金拆借及占用、内控、産能使用率下降仍拟IPO募資翻倍擴産等問題受到監管層和輿論的質疑。
當然，2022年業績不及格，并不意味着這28家企業無緣此輪IPO，有不少企業均在1億元及格線邊緣徘徊，它們是否能一舉扭轉乾坤取決于2023年的業績。比如超穎電子電路股份有限公司（下稱超穎電子）。盡管該企業2021年扣非後歸母淨利僅為0.75億元，但2023年上半年其歸母淨利和扣非後淨利均達約1.2億元，超過了1億元的及格線。
值得關注的是，除了28家企業外，餘下的超120家選擇主機闆上市第一套考卷的拟IPO企業，若2023年業績低于1億元紅線，也将面臨被淘汰的風險。
15億元營收或2億經營性淨現金流 阻礙了誰？
按照老版上市規則，主機闆上市第一套考卷的第三大門檻是，近三年經營活動産生的現金流量淨額累計不低于1億元或者營業收入累計不低于10億元。
然而，在新國九條頒布後，這一門檻也提高不少。即最近三年經營活動産生的現金流量淨額累計不低于2億元或者營業收入累計不低于15億元。
這一門檻的提高也攔住了部分拟IPO企業。
從2020年至2022年在這3年報告期内，經營活動産生的現金流量淨額累計低于2億元，同時，營業收入累計低于15億元的拟IPO企業有3家。
它們分别是長春卓誼生物股份有限公司、山東金鴻新材料股份有限公司（以下簡稱金鴻新材）和蘇州佳祺仕科技股份有限公司。
以金鴻新材為例，在老版上市規則下，雖然2020年至2022年經營活動現金流淨額累計僅為0.28億元，并不能跨越“不低于1億元”的門檻，但是3年下來營收累計達12.32億元，夠得上“近3年營業收入累計不低于10億元”的門檻線。
然而，在新規下，金鴻新材的營收将不再能達标。2020年至2022年12.32億元的累計營收顯然達不到“不低于15億元”的門檻線。
金鴻新材IPO受理時間為2023年12月，目前IPO稽核已問詢變更為中止審查。截至2023年上半年，該公司營收達8.4億元。
需要注意的是，主機闆上市标準1中的三大财務紅線，有6家拟IPO企業同時觸碰2條。
根據界面新聞統計，這6家分别是海澱運維、金永和精工制造股份有限公司、蘇州佳祺仕科技股份有限公司、超穎電子電路股份有限公司、僑益物流股份有限公司、長春卓誼生物股份有限公司。
比如，海澱運維2020年至2022年這3年報告期内累計歸母淨利達1.9億元，扣非後歸母淨利達1.84億元，均低于“主機闆第一套上市考卷2億元”的最低要求，同時2022年淨利潤僅為0.87億元，低于“主機闆第一套上市考卷”最近1年淨利潤不低于1億元的及格線。
再如，長春卓誼生物股份有限公司最近1年淨利潤不能跨越1億元門檻，同時，最近三年累計營收或累計的經營性現金流金額也不能跨越“主機闆第一套上市考卷”的第三大門檻。