出品 | 子彈财經
作者 | 左星月
編輯 | 胡芳潔
美編 | 倩倩
稽核 | 頌文
河北省可能即将出現第79家A股上市公司。
4月11日，證監會釋出關于同意河北科力汽車裝備股份有限公司（以下簡稱“科力股份”）首次公開發行股票注冊的批複。
早在2022年5月，深交所便受理了科力股份上市申請。經過近兩年的漫長等待，證監會同意科力股份首次公開發行股票的注冊申請，這也意味着科力股份即将踏進資本市場的大門。
此次IPO，科力股份拟發行1700萬股，占發行後總股本的25%。公司預計募集資金3.41億元，主要用于汽車玻璃總成元件産品智能化生産建設項目、新能源汽車零部件研發中心建設項目以及補充流動資金。
「子彈财經」注意到，科力股份的實際控制人張萬武一家三口持有公司90%以上的股權，還在報告期内減資套現。此外，公司的業績較為依賴福耀玻璃，存在着“大客戶依賴”的風險。
科力股份能否通過押寶新能源汽車零部件實作業績的持續增長，還需時間觀察。
1、依賴福耀玻璃，“大客戶依賴症”難解
科力股份成立于2013年8月，總部位于河北省秦皇島市。
河北省的上市公司數量并不多，截至4月16日，河北省共有78家A股上市公司。若科力股份上市成功，将會成為第79家。
科力股份主要從事汽車玻璃總成元件産品的研發、生産和銷售，主要産品包括風擋玻璃安裝元件、側窗玻璃升降元件、角窗玻璃總成元件和其他汽車零部件，産品廣泛應用于汽車玻璃領域。
2021年-2023年（以下簡稱“報告期”），科力股份業績持續增長，營業收入分别為2.93億元、4.06億元和4.88億元，同比增長率分别為67.33%、38.44%和20.24%；同期歸母淨利潤6073.15萬元、1.16億元和1.37億元，同比增長率34.91%、91.52%和17.86%。
（圖 / Wind（機關：億元））
報告期内，科力股份雖然業績不斷增長，但增長速度卻有所放緩。
「子彈财經」注意到，科力股份的業績表現和大客戶福耀玻璃的助力不無關系。
招股書顯示，2020年-2023年，科力股份向前五大客戶的銷售金額分别為2.61億元、3.64億元和4.35億元，占當期銷售金額的比例為89.10%、89.71%和89.16%。從資料可以看出，前五大客戶的收入就占到公司營收的近90%。
（圖 / 科力股份招股書）
此外，和同行公司相比，科力股份的“大客戶依賴症”也較為嚴重。
問詢函回複顯示，2020年-2022年，科力股份同行業可比公司前五大客戶集中度分别為58.56%、53.16%和43.65%，均低于科力股份。
（圖 / 科力股份問詢函回複）
值得一提的是，汽車玻璃行業是汽車零部件行業中集中度較高的行業之一，全球前四大汽車玻璃廠商福耀玻璃、艾傑旭、闆硝子和聖戈班的市場佔有率合計占比超過75%。
而福耀玻璃成立于1987年，是大陸最大的汽車玻璃廠商。科力股份也十分依賴福耀玻璃。
招股書顯示，福耀玻璃是科力股份的第一大客戶，報告期内，科力股份向福耀玻璃的銷售收入分别為1.3億元、2.12億元和2.77億元，占當期銷售金額的比例為44.41%、52.18%和56.76%，占比越來越高。
科力股份與福耀玻璃的關系還不止于此。
2020年11月，科力股份收購福耀玻璃全資附屬企業福耀飾件的包邊條工廠中的房間相關資産，包括機器裝置、模檢具、存貨等，收購對價為2015.81萬元。
上述資産轉移完成後，福耀玻璃不再從事包邊條的生産，科力股份還将逐漸減少對福耀玻璃競争對手的供貨份額。
（圖 / 科力股份問詢函回複）
為承接福耀飾件的包邊條業務，科力股份付出了不少“代價”。
招股書顯示，針對上述受讓的部分産品，科力股份供貨價格按照受讓第一年讓利2%、受讓第二年讓利3%、受讓第三年讓利3％執行。
此外，對轉移産品涉及的相關專利使用安排，未經福耀玻璃允許，科力股份不得使用相關專利向其他客戶供貨。
（圖 / 科力股份招股書）
雖然科力股份在招股書中表示，部分轉移産品的讓利幅度實際為年降幅度，符合汽車行業慣例，但對于科力股份來說，客戶集中度較高對公司持續經營能力可能會産生一定的影響。
而科力股份是否有較強的開拓新客戶的能力？還需今後的進一步觀察。
2、一家三口攜手闖關，IPO前夕減資套現兩千萬
「子彈财經」注意到，科力股份是一個典型的“家族式”企業。
科力股份實際控制人為張萬武、郭豔芝和張子恒，合計控制公司90.58%的股份，持股比例十分集中。其中張萬武與郭豔芝是夫妻關系，張子恒是張萬武、郭豔芝之子。
（圖 / 科力股份招股書）
有意思的是，張子恒出生于1997年1月，科力股份2022年5月披露的招股書顯示，張子恒“目前就讀于美國托利多大學”。而最新披露的招股書顯示，張子恒2016年8月至2021年12月，就讀于美國托利多大學，就讀時間與最初招股書的說法存在沖突。
（圖 / 科力股份招股書（2022年5月披露））
（圖 / 科力股份招股書（2024年3月披露））
關于張子恒在美國托利多大學就讀時間上存在的沖突之處，「子彈财經」向科力股份發送了采訪函進行确認，公司回複确認張子恒就讀時間為“2016年8月至2021年12月”。
總體來看，一家三口控制了科力股份九成股份，可謂是“大權在握”。
此外，值得一提的是，科力股份自出生起就有股權代持的“基因”。
招股書顯示，2013年8月，科力股份的前身科力有限設立時，張萬武委托其妹張萬岩、其妻郭豔芝的弟弟郭豔山代為出資。其中，郭豔山持有科力有限60%的股權；張萬岩持有科力有限40%的股權。
2014年12月，科力有限第二次增資時，張萬武委托其父張希山、其妹張萬岩代為出資。
（圖 / 科力股份招股書）
直到2017年11月，科力股份的股權代持行為才全部解除。
此外，「子彈财經」注意到，科力股份并沒有外部投資人。
截至招股書簽署之日，公司的股東大多是自然人股東，且均在公司擔任職務。此外，天津科達還是科力股份的員工持股平台。
（圖 / 科力股份招股書）
值得一提的是，科力股份不僅沒有外部投資者加持來進行增資擴股，上市前夕公司卻大比例地進行減資縮股操作。
招股書顯示，2021年10月，科力股份總股本由7565萬股減少至5100萬股，減資方式為公司以現金方式回購，回購價格為1元/股。
針對減資的原因，科力股份在問詢函回複中表示，公司減資前股本數量與經營規模不相比對。為将股本總額調整至與公司的發展階段相适應，同時優化每股收益等财務名額，在綜合考慮經營規模及經營業績的前提下，公司實施了減資。
科力股份的收回投資金額總計2465萬元。其中，通過減資，張萬武一家三口套現2215.73萬元，并且主要用于理财申購等用途。
（圖 / 科力股份問詢函回複）
3、境外銷售存風險，轉型新能源勝算幾何
近幾年，科力股份也一直在發力境外業務。
招股書顯示，科力股份産品境外銷售主要銷往北美洲。報告期内，公司境外主營業務收入分别為6286.19萬元、1.18億元和1.18億元，占當期主營業務收入的比重分别22.71%、30.35%和25.69%。
由于科力股份的境外銷售主要用美元進行結算，是以存在一定的匯率波動風險。
報告期内，科力股份的彙兌損益金額分别為94.15萬元、-735.73萬元、-329.87萬元。2022年和2023年，科力股份存在着較大的彙兌損失。
（圖 / 科力股份招股書）
此外，由于海内外相關稅法有所不同，是以境外銷售在稅務方面需要更加注意。科力股份的境外稅務就曾出現一定的問題。
根據美國中倫律師事務所出具的《法律意見書》，科力股份控股子公司KAP 存在稅務罰款事項。美國國家稅務局（IRS）于2021年5月31日向KAP發出通知，KAP因未按照相關條款的規定填報2020年度外資擁有權益的相關納稅資訊，而被處以5萬美元罰款及利息。
2022年10月21日，IRS針對KAP撤銷上述稅務處罰的申訴以信件方式回複，确認KAP上述5萬美元罰款已被撤銷。
雖然罰款被撤銷，但今後科力股份在境外稅務管理方面還需多加注意。
值得一提的是，科力股份目前不僅發力境外業務，更是将業務聚焦于新能源汽車相關業務。
2023年，國内新能源汽車繼續保持快速增長，産銷突破900萬輛，市場占有率超過30%，成為引領全球汽車産業轉型的重要力量。
據悉，對于新能源汽車來說，由于需要避讓雷達裝置，包邊條結構須由簡單的直條，更新為彎曲異形結構，包邊條結構設計也更為複雜。而科力股份開發用于新能源汽車的零部件已經得到整車廠認可，成功配套特斯拉Model 3、Model Y和Model S車型，以及比亞迪、蔚來、理想、小鵬、哪吒、威馬等幾十款國内外新能源汽車。
公司新能源汽車産品的主要客戶為聖戈班和福耀玻璃，報告期内，公司新能源汽車相關産品銷售收入分别為6801.77萬元、1.1億元和1.67億元，占當期主營業務收入的比重分别為24.57%、28.36%和36.46%。銷售額和收入占比不斷提升，2023年相關收入占比提升至近四成。
張萬武一家三口在大客戶福耀玻璃的加持下，能否在上市後把握新能源汽車發展“風口”，「子彈财經」将持續關注。
*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協定。