在經曆了2021年和2022年兩年的業績高速增長後，受到行業下行的拖累，氟化工龍頭公司巨化股份（600160，SH）在2023年因為産品價格下降減利創曆史最高水準，無奈交出一份營收淨利雙降的成績單，其中公司的淨利潤更是斷崖式下滑超過了60%。
近日，巨化股份營收中的主力産品制冷劑價格從低谷一路攀升。
據卓創資訊表示，從近十年制冷劑各産品價格波動特點來看，制冷劑多産品年内價格有向曆史高點靠攏的趨勢。疊加公司在國内領先的HFCs（第三代制冷劑）生産配額，民生證券的研報指出，“公司業績有望充分收益HFCs現貨漲價。”目前看來公司2023年承壓的業績，或許在2024年将呈現上升的趨勢。
賣得多賺得少
根據公司方面披露的年報資料顯示，2023年巨化股份實作營業收入約206.55 億元，同比下降3.88%；淨利潤約9.44億元，同比下降60.37%；扣非淨利潤約8.23億元，同比下降64.6%。而在2022年，巨化股份在營收相差不多的情況下，實作了約23.81億的淨利潤。換句話說，公司雖然在2023年多賣了一些産品，但尴尬的是，賣了更多的錢，卻賺得更少了，而這一切都指向不斷創新低的産品價格。
巨化股份在年報中坦言，2023年“公司因産品價格下降減利創曆史最高水準。”
從披露的資料中顯示，在報告期，巨化股份主要産品銷售價格的下跌導緻公司減利34.29億元，雖然其産品的多個主要原料的價格也在降低，但不能覆寫終端産品的降價幅度，是以最終還是導緻了公司減利17.96億元。
分産品來看，巨化股份的幾個主要産品的價格除含氟精細化學品之外都在下跌，其中基礎化工産品價格下跌減利 14.97億元、含氟聚合物産品價格下跌減利8.75億元、氟化工原料價格下跌減利7.01億元、食品包裝材料産品價格下跌減利1.55億元、氟制冷劑産品價格下跌減利1.40億元、石化材料産品價格下跌減利1.33億元；含氟精細化學品價格上漲增利0.72億元。
來源：公告
最終導緻公司淨利潤嚴重下滑，除了最主要的産品銷售價格下降，投資收益的下降，銷售成本研發費用和财務費用上升等因素也讓巨化股份淨利潤驟降。
對此公司方面也指出，巨化股份這兩年正在面臨行業過剩沖突突出的局面。近三年行業“内卷化”、規模化、高投資，導緻行業規模以上企業産能利用水準、利潤水準持續下降，2023年則出現行業産品價格同比下降、規模以上企業營業收入下降和利潤大幅下降的情況。具體到公司來說，就是産品市場供大于求的沖突加劇。
制冷劑價格回暖或助業績反彈
盡管巨化股份沒有同時披露2024年一季報的情況，但從主力産品終端價格大漲的局面看，2023年業績承壓的窘境，或在2024年得到緩解。
當下，巨化股份銷售産品中占比最多的制冷劑産品（根據2023年報顯示的資料，制冷劑近60億的營收在巨化股份多個業務線的總營收中第一，占公司整個業務營業收入的約35%。）價格在2023年跌至谷底後，進入2024年迎來了快速反彈。
據卓創資訊表示，2024年制冷劑市場受HFCs配額政策影響較為明顯，行業供需關系優化下，制冷劑市場迎來景氣周期。從近十年制冷劑各産品價格波動特點來看，制冷劑多産品年内價格有向曆史高點靠攏的趨勢。
來源：卓創資訊
這裡說的HFCs配額政策主要是指2023年生态環境部印發的《2024年度氫氟碳化物配額總量設定與配置設定方案》（以下簡稱《方案》），根據《方案》中内容，按照《基加利修正案》有關規定，大陸HFCs生産和使用的基線值:以噸二氧化碳當量(tC0,)為機關，分别為基線年(2020-2022年)大陸HFCs的平均生産量和平均使用量，再分别加上含氫氟烴(HCFCS)生産和使用基線值的65%。據此，确定大陸HFCs生産基線值為18.53億tCO,、HFCs使用基線值為9.05億tC0,(含進口基線值0.05億tC0,)。
上述内容可以簡單了解為，生産銷售的越多，拿到的配額也就越多。
是以在2020~2022年的基線年内，國内各家公司都在快速擴張三代制冷劑産能，并且為了擴大銷量，甚至還出現通過價格戰政策提升銷量的情況，這一切都是為了在《方案》落地前盡可能搶占更多的配額，此時産品的盈利下滑甚至是虧損都在企業的戰略性考量之内。
2023年，巨化股份也是進一步擴大HFCs生産配額，進而強化氟制冷劑核心産業的布局。
公司方面表示，通過阿聯酋氟制冷劑工廠投運、淄博飛源化工有限公司股權收購，形成氟制冷劑以衢州本埠為核心的“1+3”全球營運布局和協同互補效應；取得總量絕對領先、主流品種絕對領先的HFCs生産配額，牢固确立公司氟制冷劑全球龍頭地位和市場競争地位。
來源：公告
另一方面，終端供需環境的變化也促使制冷劑價格上漲。
據卓創資訊資料顯示，3月份主流制冷劑華東市場價格同環比均上漲明顯，其中制冷劑R32環比漲幅達25.24%，同比23年3月份漲幅達82.01%，制冷劑R125、R410A亦分别較同期上漲69.17%、67.50%。在終端空調生産旺季支撐下，制冷劑市場整體向好明顯。
對于制冷劑價格近期的快速上漲，民生證券在研報中預測了制冷劑對于公司未來業績的影響：“HFCs配額行業領先，公司業績有望充分收益HFCs現貨漲價。”（本文首發于钛媒體APP，作者｜曹晟源）