新“國九條”一周：滬指沖上3100點，全鍊條監管下“融資市”變“投資市”

近日，新“國九條”出台後的A股市場可謂“驚心動魄”。大盤指數出現寬幅震蕩，振幅達百點。4月18日，滬指沖上3100點，以銀行股為代表的高股息闆塊領銜上漲，成為春天裡的“大明星”。

在專業人士看來，新“國九條”将嚴把上市關、嚴格持續監管、加大退市監管力度這三個方面定為前三大任務，“嚴字當頭”之下，上市公司優勝劣汰的力度有望顯著加碼，資本市場資源配置效率提升成大勢所趨。

同時，進一步規範減持、推動長期資金入市、大力發展權益類公募基金等措施有望顯著促進資本市場生态優化，利好市場資金面。新“國九條”的落地有望把A股從“融資市”轉變為“投資市”，提升A股投資價值，提振投資者信心和獲得感。

目前，A股正處于一個較為正常的狀态，之前的行情逐漸兌現了政策紅利，政策底部和市場底部也将逐漸得到驗證。新“國九條”有望将市場逐漸引入正确的軌道，推動新的熱點以及孕育新一輪的市場行情。

海通證券最新報告指出，新“國九條”強調全鍊條監管的重要性，從上市公司的準入到持續監管，再到退市機制的嚴格執行，形成了一個閉環管理體系。其緊扣中國式現代化的中心目标，将金融強國建設作為戰略重點，通過強化監管、優化制度、提升服務實體經濟的能力等綜合措施，繪制了資本市場發展新藍圖。

強勢震蕩

4月15日早盤，A股三大指數震蕩上揚，滬指盤中一度失守3000點關口，ST闆塊出現跌停潮，截至收盤，滬指守住了3000點。

有市場分析人士指出，新“國九條”出台威力巨大，其釋出後首個交易日，就将全市場5000餘隻個股切分成兩大類：分紅股漲，不分紅股跌，多年不分紅、虧損股、空殼股大跌。

同時，資本市場良好生态的建立，核心在于制度建設，在于監管層的理念。新“國九條”的釋出，有利于優化市場生态，以分紅為抓手，顯然是抓到了改革的牛鼻子。

4月16日，A股市場遭遇“黑色星期二”，超700隻個股收盤跌停，滬指3000點再度面臨考驗。晚間，針對退市和分紅新規的背景，證監會上市公司監管司司長郭瑞明第一時間予以解讀。

他指出，本次退市名額調整旨在加大力度出清“僵屍空殼”“害群之馬”，并非針對小盤股。在标準設定、過渡期安排等方面均做了穩妥安排，短期内不會對市場造成沖擊。市場有觀點認為“本次退市規則修改主要針對小盤股”，這純屬誤讀。

同時，對于會否有大量公司因分紅不達标被實施風險警示（ST）的問題，郭瑞明表示，分紅不達标實施其他風險警示，主要着眼于提升上市公司分紅的穩定性和可預期性，重點針對有能力分紅但長期不分紅或者分紅比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市風險警示（＊ST），主要是為了提示投資者關注公司的風險。公司如僅是以原因被ST，并不會導緻退市；滿足一定條件後，就可以申請撤銷ST。

4月17日，A股三大指數集體大漲超2%，全市場5100餘隻個股收漲。小盤股、微盤股在連續兩天大跌後迎來強勁反彈，中證2000指數漲超6%，微盤股指數大漲逾9%。

4月18日，A股大盤在低開後短暫震蕩，随後啟動上行模式，滬指盤中一度站上3100點。大金融闆塊成為上漲的主力軍。截至收盤，銀行闆塊中，中信銀行漲超9%，農業銀行、中國銀行續創曆史新高。保險闆塊中，中國太保、中國人壽漲超3%。截至收盤，上證綜指漲0.09%，報收3074.22點。

武漢科技大學金融證券研究所所長王偉在接受《華夏時報》記者采訪時表示，新“國九條”的推出，對于資本市場的長期穩定發展，對于上市公司的高品質發展，以及投資者的保護具有重大的意義。

王偉指出，新“國九條”強化上市公司現金分紅的監管，規定多年沒有分紅，或者分紅比例低的公司，限制大股東的減持，實施風險警示，是對投資者合法權益保護的有利措施。另外，明确上市的時候要披露分紅政策，這也是鼓勵上市公司在分紅方面提出的新要求。

此外，新“國九條”還特别提出建立交易型開放式指數基金ETF的快速審批通道。推動指數化投資發展，這對于資本市場的長期穩定具有重要作用。

牛市新起點？

新“國九條”将開始A股牛市新起點？

鼎呈投資總經理毛宇在接受《華夏時報》記者采訪時直言，雖然股市短期進入到了一個震蕩調整的階段，但是市場目前正處于一個較為正常的狀态，之前的行情逐漸兌現了政策紅利，政策底部和市場底部也将逐漸得到驗證。

在毛宇看來，新“國九條”的頒布将政策刺激推向了一個新的高度，有望将市場逐漸引入正确的軌道，推動新的熱點以及孕育新一輪的市場行情。但牛市的行情并非一蹴而就，短期震蕩行情仍是市場的主線，低估值高股息闆塊預計将是驅動市場上行的主要動力。

把脈投資總經理許瓊娜給出了肯定回答。她認為，“國九條”這個稱呼不是随便可以用的。證監會主席吳清在接受記者專訪時給出了定調，即這次的“國九條”是2004年、2014年兩個“國九條”之後，又時隔10年，國務院再次出台的資本市場指導性檔案。是以，過去兩次“國九條”出台後股市都迎來了指數級别牛，也就是高層能直接稱呼其為第三次“國九條”，足見定位之高。

許瓊娜分析認為，新“國九條”是綱領性檔案，市場要上漲還得配合N個政策落地。最近出來的證監會配套N個政策檔案，目标是直指：清掉績差股，清理那些大股東不認真做的企業，還有造假的企業，加強嚴格退市。“是以，股市短期因為要清理一些退市或者要被ST的股票，會迎來巨大的震蕩，是以二季度的行情持有中性甚至是震蕩的觀點。”

安值投資董事長于超向《華夏時報》記者分析指出，過去兩次“國九條”釋出的曆史背景和目前有所差別，而且2004年“國九條”出來之後，市場也是經過了1年左右時間才迎來牛市，是以這次能否直接促成牛市，短期來看是不确定的。但是中長期看，新“國九條”提升上市公司品質，加大退市力度，完善投資者保護機制等是更有利于資本市場健康發展的，該政策帶來的變化将是長期的。

“對于二季度來說，在經濟資料沒有繼續上修以及下修的基礎上，疊加财報季，市場風險偏好整體不高，是以呈中性。”于超如是說。

高股息的機會

對于二季度具體看好的中長期方向，許瓊娜認為是高股息闆塊，有市值管理的央國企、科創闆和北交所指數、券商闆塊等。這些方向的投資邏輯都跟指數有關，都跟社保基金和國家隊的喜好有關，也就是未來股市會走好的話，基本也是重要指數的牛市，而央國企、券商等基本就占掉了指數的半邊天。

同時，科創闆和北交所裡面的好企業也是國家鼓勵大力發展的。是以，許瓊娜認為，科創闆和北交所長期來看必然會崛起。當然，短期的話，震蕩難免。因為很多不優質的股票依然混迹在科創闆和北交所，甚至是創業闆。是以投資者要盡量避開跟量化基金和遊資建倉有關的一些績差微盤股，比如小于200億市值的績差股等。

在順時投資權益投資總監易小斌看來，市場今年的關注重點在兩個方向，一是裝置更新換代；二是新質生産力。另外高股息闆塊在目前政策所主導的氛圍中依然占有優勢，值得長期關注。

止于至善投資總經理何理認為，新“國九條”落地後，A股主線已經基本上确定了，就是以高價值創造、高ROE、成長确定性，且價格合理的公司為主，可以說價值投資的時代真正到來。

浦銀國際報告指出，新“國九條”重點提出強化上市公司現金分紅監管和推動上市公司提升投資價值。那些基本面穩健、估值合理、現金流充裕、符合“中特估”概念、具有成長性的國企高息股有望受益。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳