中國減持227億美債，日、英、加、法卻增持，最大接盤俠浮出水面

上周，77歲的美國老太太耶倫再次訪華，從廣州一路吃喝玩樂，足足待了6天。不過，她不是單純來旅遊的，而是為了美國的利益來談判的，其中之一就是想讓我們繼續購買美債。

自從疫情以來，美債發行速度飙升，幾乎每100天飛速發行1萬億美元，震驚全球。截至 2024 年 3 月 28 日，美債規模接近34.6 萬億美元，預計上半年就會突破35萬億美元。

美國不斷發債，誰來接盤？當然找最有錢的來接，誰最有錢？從外匯存底來看，中國最有錢，超過3萬億美元，已經連續十幾年第一了。

不過，近兩年大陸基本都在減持美債，偶爾增持也是被動的。4月18日，美國财政部公布了2024年2月的國際資本流動報告(TIC)。

今年2月，美債海外前十大持有者中，4個減持，分别是中國、愛爾蘭、開曼群島、瑞士，合計減持了672億美元。6個增持，分别是日本、英國、盧森堡、加拿大、比利時、法國，合計增持848億美元，也就是說前十大持有者淨增持了176億美元。

減持最多的不是中國，而是瑞士，2月減持256億美元，持有規模下降至2566億美元。中國減持了227億美元，持有規模降至7750億美元。已經是連續2個月減持，1月曾減持186億美元。

從2022年4月開始，大陸美債持有規模就一直低于1萬億美元。而從2022年8月到2023年10月，中間隻有一次增持，其它時間全部減持了美債。去年11月和12月，連續2個月增持了美債。

不過，這裡要普及一個常識，減持美債包括主動減持和被動減持。以2月份為例，我們實際上主動抛售了131.5億美元的中長期美債和7.5億美元的短期國債，合計139億美元。另外88億美元就是被動減持了，你也可以了解為資産縮水。

美債也是一種金融産品，它的收益率和價格是成反比的，收益率越高，價格就越低。2月份，10年期美債收益率從3.8%升至4.35%，這讓美債價格跌了不少，那我們持有的美債價值自然也跟着下降。這和股票是一個道理，你一分錢沒抛售，但由于股價下跌，你的投資就得縮水。

是以，去年12月我們雖然增持了343億美債，但實際上隻購買了少量美債，其它都是因為美債價格上漲導緻的增持。

這兩年，大陸一直在優化外彙資産結構，實行多元化資産配置。到今年3月，大陸已經連續17個月淨買入儲備黃金，黃金占外匯存底的比例已經提升至5%。不過，相比西方國家的黃金占比還是低很多，我預計我們還會繼續增加黃金儲備。最近一段時間，黃金價格漲瘋了。

根據官方消息，耶倫走後，美國國務卿布林肯又來了。去年這兩人也是一前一後通路中國，今年又是一樣。但是說實話，一邊求着人家買國債，一邊又不停的加大制裁，這種騷操作，隻會适得其反，我們不可能再像2008年金融危機之後那樣大規模購買美債了。

我們抛售美債，美國的盟友倒是很積極。作為海外第一大持有者，日本在2月增持了164億美元，持有規模11679億美元。英國增持96億美元，持有規模上升至7008億美元，和中國持有規模相差不遠了，再努力一下，可以上升到第二。

當然，增持最多的還是比利時，達到了269億美元。另外，加拿大增持140億美元，法國增持154億美元，南韓增持6億美元，德國增持9億美元。

截止到今年2月份，美國境外投資者持有的美國國債餘額為79654億美元，僅僅增加了200億美元。

對于一年擴張一兩萬億美元的美債來說，一個月才200億美元的增量，是遠遠不夠的，那靠誰來接盤？其實，美債的最大接盤俠是美聯儲。

美聯儲雖然是私人機構的性質，但和美國政府關系緊密。美聯儲主席、副主席和七個執行委員也都要經過總統的直接提名，然後報國會準許方可生效。

實際上，美聯儲一直在為美債站台，并且親自下場，大量購買。經過金融危機和新冠疫情期間的三輪QE以及一輪扭轉操作，美聯儲持有美債規模曾接近6萬億。不過，目前降到了5萬億美元以下。

可以這麼說，如果沒有美聯儲背書，美債很有可能出現流拍、折價發行，甚至被市場抛棄等一系列窘局。

美債還會繼續擴張，需要更多人接盤，但去年美聯儲創紀錄的虧損了1143億美元。對于美國來說，去外面找接盤的更好，特别是中國。我們持有的美債越多，美國就握着更多的籌碼。是以，這就是美國排名前幾位的内閣成員頻繁訪華的原因。但今時不同往日了，我們是不會輕易借錢的。