2024年一季度，美團、快手重新回歸丘棟榮在管基金的前十大重倉股行列，賽生藥業、湖南黃金、中國宏橋等區間表現較好的股票被增持。丘棟榮在一季報中寫道，國内經濟修複是分層和漸進的。在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下，經濟或市場非穩态，目前的權益資産面臨着更高的不确定性。
對于近期行情火熱的高股息政策，丘棟榮也表達了自己的觀點。他認為，高股息政策擷取高的回報，大機率來自于其他因子的疊加。高股息政策的長期回報偏貝塔，且并非低風險政策，投資更重要的是基本面和定價。對于後市的配置，他表示，将基于低估值的價值投資政策，繼續關注科技、資源等細分領域的機會。
股票倉位下行，快手、美團重回前十大重倉股
4月16日，中庚基金披露旗下産品一季報，丘棟榮管理的5隻基金的持倉變動浮出水面。
截至去年四季度末，中庚價值領航的股票倉位為92.5%，較之前略有下滑，其中港股通股票占比為44.87%。值得注意的是，快手和美團又重回了前十大重倉股行列，占基金淨值比例分别為3.94%和2.84%。同時被增持的還包括中國宏橋、賽騰股份、川儀股份、中遠海能等。季度内，中國宏橋和美團漲幅較大，分别收漲37.72%、18.19%。
中庚小盤價值的股票倉位為90.06%，較上一季度有明顯下滑。前十大重倉股中新增保利發展和華工科技，基金淨值占比分别為6.02%和3.14%。同時被增持的還有川儀股份和長盈精密。季度内，表現較好的個股是艾迪藥業和華工科技，分别收漲28.62%和13.58%。
中庚價值靈動的股票倉位為89.61%，前十大重倉股中新增四個“新面孔”，分别是華統股份、潤豐股份、湖南黃金和長春高新。四隻新進重倉股占基金淨值的比例分别為3.09%、2.83%、2.78%和2.74%。同期獲得增持的包括甯波銀行和華發股份。季度内，表現較好的是中遠海能和湖南黃金，分别收漲37.5%和22.89%。
中庚價值品質的股票倉位為93.42%，美團重回前十大重倉股，中遠海能也進入了前十大重倉股，兩隻股票占基金的淨值比分别為2.85%和2.76%。季度内，業績表現較好的是中國宏橋、美團和賽生藥業，分别收漲37.72%、18.19%和15.23%。
封閉運作的中庚港股通價值股票倉位較高，達到99.47%，其中絕大部分是港股通股票。基金前十大重倉股中新增了快手和瑞聲科技。此外，賽生藥業、中國宏橋、零跑汽車和美團也被增持。業績方面，中國宏橋、美團、賽生藥業和瑞聲科技的漲幅較大。
強調“高股息政策”不是低風險政策
丘棟榮在季報中表示，2024年一季度，國内經濟修複是分層和漸進的，之前宏觀層面關注的三個方面正在兌現。第一，中國工業制造競争力愈發強勁，全球制造業周期、庫存周期和産能建構周期正回升，尤其是非美經濟體有彈性與需求空間，中國經濟将持續受益。第二，政策托底且偏結構，财政适度加力，風險點有序化解，供需沖突有所改善。第三，風險繼續出清，資産負債表略有修複，新質生産力引領，消費、投資信心緩慢恢複。
在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下，丘棟榮認為，經濟或市場非穩态，目前的權益資産面臨着更高的不确定性，悲觀因素以更高風險溢價補償展現。而國家、企業、個人均在持續調整以适應變化或占得先機，混亂中尋找秩序，重要的是有效配置設定敞口以正确承擔風險，通過持續挖掘投資機會擷取超額回報。
基于低估值的價值投資政策，丘棟榮認為，權益資産依舊處于系統性、戰略性的配置位置。回望來時路，經濟基本面和風險層面減法加法已做多年，地産、地方債務的風險經多年減法後，影響權重降低。同時，生産力提升、突破卡脖子的加法正持續推進，部分領域取得了成效。不僅如此，貿易、産能、資源等布局日益面向全球以提高安全門檻值。
對于近期當紅的高股息政策，丘棟榮也表達了自己的看法。他認為，高股息政策的長期回報偏貝塔，且并非低風險政策，投資更重要的是基本面和定價。在他看來，高股息政策擷取高的回報，大機率來自于其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強化成功政策，偏好線性交易，而忽視實質風險的不斷累積。事實上，周期、成長、資本供給或創新等可能性均會挑戰高股息的穩定性。
關注科技、資源等細分領域機會
在基金的後市投資思路上，丘棟榮更關注這幾類機會：
一是業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、網際網路股和智能電動車等科技股。具體來看，港股醫藥科技股較大的創新可能性，逐漸具備全球競争力，供給引領需求，空間巨大，同時較低估值水準，具備較高的回報潛力；港股網際網路股具有消費屬性，兼顧确定性和成長性；港股智能電動車空間巨大，自動駕駛引領成長拐點，入局公司明确且具備全球競争力，待競争烈度降低和傳統公司掉隊，具備非線性成長機會，全生命周期看目前具有低估值高預期回報特征。
二是供給端收縮或剛性，具有較高成長性或盈利彈性的價值股，主要行業包括基本金屬為代表的資源類公司、能源運輸公司、房地産等。
三是需求增長有空間、供給有競争優勢的高成本效益公司，主要行業包括機械、電子、醫藥制造、電力裝置與新能源、農林牧漁等。具體來看，包括AI引領創新周期，産品與應用爆發在即，國内産業鍊深度參與的環節；基于國内龐大的人口基數，能夠發掘一些需求确定的細分領域；持續虧損引發産能大幅去化的行業；廣義制造業中具備獨特競争優勢的細分龍頭公司。
四是中小盤成長股和價值股。丘棟榮堅持三條标準：需求增長、供給收縮、細分行業龍頭，自下而上挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股，比如電子、機械、醫藥制造、電力裝置與新能源、農林牧漁、汽車零部件等。
責編：王璐璐
校對：高源