作者/星空下的澱粉腸
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的牛肉幹
锆是一種稀有小金屬，具有高強度、高耐腐蝕性。也正因為其特性而被廣泛應用于航空航天、核工業、化工等領域。随着科技和工業的不斷發展，锆的應用領域逐漸拓展，工業更新對锆的品質和性能要求也越來越高。近日來，锆業公司也因為在固态電池電解質中的應用而接連收獲漲停。
東方锆業漲停 資料來源：同花順
資本市場的走向與商品市場并不總是同步。锆金屬此次的行情也是。資本市場連漲的背景下，商品市場表現并不樂觀。一方面锆行業盈利水準并不樂觀，另一方面領漲的新概念僅處于試驗階段。是以，锆業公司在享受資本市場紅利的同時，也要在商品市場做出更多的努力才行。
一、資源禀賦差，産品附加值低
锆在大陸比較稀缺，主要依賴進口，大陸是全球最大的锆資源進口國。根據統計資料：2022年全球锆礦資源儲量約為6,800萬噸（以ZrO2計）。其中，澳洲以大約4,800萬噸的儲量居于世界首位，占全球儲量的70.6%。而大陸儲量僅為50萬噸，占全球儲量的0.7%，是澳洲的1%。
中國锆産量及儲量 資料來源：長江證券研究所
雖然中國缺少锆礦資源，但锆産量在全球卻位居前列。但是金屬锆的行業門檻較高，是以盡管大陸在金屬锆生産上以量取勝，但大部份金屬锆産品附加值較低。
基于自身産品在市場上的表現，國内企業逐漸意識到目前模式天花闆有限，目前不斷加大研發投入，促進行業向高價值領域發展。業内主要上市公司東方锆業（002167）與三祥新材（603663）在研發費用上的投入逐年都在遞增，即使在低迷的市場環境下營收與利潤都受到了沖擊，但研發費用的增長也表明了公司向高端市場進軍的決心。
二、蹭清潔能源熱點
锆企業發力點主要在于兩方面，一是核級海綿锆，二是锆在電池領域的應用。雖然锆在陶瓷等傳統應用領域的占比仍占多數，但目前全球核電和新能源領域景氣度持續高漲，成為拉動锆需求的重要力量。根據中信證券預計，到2025/2030年清潔能源對锆需求量的占比有望達到5%/20%。固态電池锆基材料和核級锆材也成為目前行情的主要領漲概念。不過由于受到國外長期技術封鎖，大陸在核級锆材領域有着天然的弱勢，目前正處于不斷推動自主産業化目标實作的階段。
固态電池新聞 資料來源：同花順
作為固态電池的核心，固态電解質主流的技術路徑有三種：、與。如果使用锂镧锆氧（LLZO）、锂镧锆钛氧（LLZTO）等氧化物固态電解質，對二氧化锆存在一定的需求。另外锆在燃料電池中也有應用，如是SOFC（固體氧化物燃料電池），是第三代燃料電池，其電解質用的是穩定氧化锆。
為及時跟蹤市場熱點技術路線，東方锆業已成立專門的技術研發小組，持續加大應用于固态電池電解質的二氧化锆産品的技術研發和投入，以尋求建立産品技術的先發優勢、實作推動公司業務高品質增長。
不過锆在固态電池電解質中隻是技術路徑之一，而且锆的應用目前也僅處于研發階段。比如東方锆業表示目前仍處于提供樣品供一些固态電池材料廠家研發的階段。三祥新材也表示，固态電池锆基材料仍處于産品送樣檢測及優化階段，尚未形成規模化銷售，且該領域業務收入占公司主營收入比例較小，預計占比不足1%，對公司短期業績影響有限。
三、反應滞後的商品市場
清潔能源概念紅紅火火，也的确帶動了锆闆塊的行情上漲，但對商品市場似乎沒有産生積極影響。一方面，锆原材以及锆産品價格仍然在下降，在新概念的帶動下，并沒有上升趨勢。價格萎靡表明目前現貨市場還是需求疲軟，沒有被新概念拉動。
锆價格走勢 資料來源：國金證券研究所
另一方面，國内企業锆産品的毛利率表現也不樂觀。如東方锆業主要産品毛利率在近幾年整體都是下滑的趨勢。在東方锆業的産品結構裡，占比在80%左右，但其毛利率确是拖後腿的水準。這也從企業的表現印證了大陸锆産業仍處于亟待發展的階段。
東方锆業主要産品毛利率 資料來源：同花順
商品市場的積極影響如果遲遲無法兌現，那麼資本市場的股價上漲也隻會是泡沫。是以，锆業公司無法靠概念坐享其成，更要在技術研發與行業發展上多下功夫。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。