4月，是春回大地、生機盎然的時節。4月12日，“國内證券投教第一股”九方财富（09636.HK）旗下品牌九方智投成功線上舉辦首期《投研有方》——九方金融研究所2024春季政策會。
此次政策會邀請到中國社科院世經政所全球宏觀經濟研究室主任、九方智投首席經濟學家肖立晟，九方金融研究所聯席所長侯文濤、九方金融研究所聯席所長胡祥輝，為廣大投資者帶來一季度宏觀經濟的解讀與展望，同時圍繞“新質生産力”和“人工智能”兩大熱門話題，與投資者共同于紛繁複雜中尋覓先機。
肖立晟：本輪房地産下行或已進入下半場
回顧今年一季度中國經濟的整體形勢，大陸在消費、投資、出口、制造等方面都逐漸回暖，起步平穩、穩中有升，但在修複過程中也能感受到明确的壓力和不确定性。對于後市經濟如何推演，中國社科院世經政所全球宏觀經濟研究室主任、九方智投首席經濟學家肖立晟博士帶來《中美宏觀分化與資産價格異常》報告。
肖立晟從對近期黃金價格持續飙升、國内30年期國債收益率大幅上漲這兩個資本價格的異常分析作為切入點，指出大資産走勢跟宏觀經濟形勢有一些差異。他分析，美國經濟接近軟着陸，雖然其通脹降至目标水準還有一段時間，但美國PMI時隔16個月重回榮枯線并進一步走高，且美國房地産市場已進入新周期，顯示出美國經濟超乎異常的韌性。
在他看來，中國經濟目前正處于結構轉型期，在渡過房地産市場下行周期後，中國經濟将迎來一個有利的經濟環境，而本輪房地産下行很可能已經進入下半場。肖立晟強調，大家不要被目前房地産下跌勢頭所迷惑，一旦企穩，其上漲也會比較快。
肖立晟還指出，在逆全球化浪潮中，中國出口市占率仍在提升，這反映了中國對海外GDP對比處于相對高位，而且整個國内制造業也很有競争力，在這種情況下，科技對于市場支撐是有機會而且也有能力的，後續在财政和貨币配合下，經濟支撐的效果會更加顯著。
侯文濤：堪比“碳中和”，
新質生産力帶來持續投資機會
2024年政府工作報告把“大力推進現代化産業體系建設，加快發展新質生産力”作為2024年的第一大任務，強調“要以科技創新推動産業創新，特别是以颠覆性技術和前沿技術催生新産業、新模式、新動能，發展新質生産力”。
在這個過程中，人工智能無疑是産業創新的關鍵抓手和引擎之一。在人工智能浪潮洶湧而來的時代，“AI+”産品層出不窮，尤其中國AI的跨越發展，也為數字化智慧生活按下了“快捷鍵”。
本次政策會上，九方金融研究所聯席所長侯文濤就“新質生産力”這一熱門話題做主題報告，并就其中蘊含的行業及投資機會給出精彩觀點與分析解讀。
在侯文濤看來，中國經濟發展到新階段，需要更多地展望未來。發展新質生産力對于對沖地産下行帶來的壓力是至關重要的。是以，新質生産力将是年内最重大的宏觀及政策主題，并可能會有持續的投資機會，可以類比“碳中和”。
侯文濤分析指出，新質生産力代表兩大行業：一是戰略新興産業，現在處于高成長期且産業鍊比較長，可能替代掉過去認為最大的房地産産業；第二是未來産業，即現在處于初創期，但未來潛力非常大。總結而言，國内與新質生産力相關的代表性行業及投資機會有：
- 估值合理，且可能有政策驅動的：如資料要素、創新藥、自動駕駛、風電等；
- 估值合理，産業可能出現拐點的：如光伏、電池、電子/半導體等；
- 暫時過熱，需要等待調整結束的：如AI、人形機器人、低空經濟等；
- 未來潛在空間巨大的：如人形機器人、低空經濟、氫能源等。
此外，關于二季度市場情況，侯文濤認為會更加聚焦基本面的驅動，企業業績和經濟修複的持續性将受到更多關注。
胡祥輝：
大陸是AI發展的沃土，未來值得期待
人工智能作為新質生産力的重要推動因素，通過提高生産效率、優化資源配置、增強創新能力和提高生産安全水準等方面，對促進新質生産力發展發揮着重要作用。胡祥輝在《中國AI，值得期待》的報告中指出，大陸擁有最大的AI人才群體，但行業集中度更加分散，是AI發展的沃土。
在人工智能的應用中，算力是其中不可或缺的三要素之一，也是中美AI博弈“卡脖子”的地方。随着大陸在7納米半導體技術上的突破，大陸算力發展也将迎來跨越式進步。胡祥輝分析，目前大陸的AI大模型尚未實作商業閉環，還需要找到實際應用場景，國内完善的産業鍊和龐大的市場為AI技術的落地提供了絕佳場景。
在AI投資的方向上，胡祥輝建議，可關注以下兩點：
- 上遊價值率先挖掘，商業變現清晰：一是語料（文本、出版、視訊、語音、行業資料）；二是算力底座（GPU、光子產品、智算伺服器、AIDC相關）；
- AI在行業賦能過程中的稀缺價值環節：如工業軟體（設計、流程、制造）；企業管理（ERP）；行業大模型；行業資料平台（雲、交易、資料要素）等。
據悉，為了更好地賦能廣大投資者，九方智投将從今年4月份開始，特别啟動“2024投研領航者計劃”，通過每月N場輕量化、高頻率的投研專欄《投研有方》節目和每年年中、年末2場更權重威、專業的投資政策報告釋出會，以“輕量化+重量級”相結合的方式，多元度助力投資者建構全面的投資視角，深度賦能智慧決策。